ما هو التداخل في التداول؟
يشير مصطلح "التدخل الوسيط" إلى الممارسة غير القانونية لاستخدام طرف ثالث غير ضروري، عادة ما يكون وسيط-تاجر آخر، بين العميل وأفضل سعر متاح في السوق، وذلك بهدف وحيد هو توليد عمولات إضافية على حساب العميل.
النقاط الرئيسية
- يشير مصطلح "التدخل الوسيط" إلى الممارسة غير القانونية لاستخدام طرف ثالث غير ضروري، عادة ما يكون وسيط-تاجر آخر، بين العميل وأفضل سعر متاح في السوق، وذلك بهدف وحيد هو توليد عمولات إضافية.
- يتم عادةً تنفيذ عملية التداخل كجزء من استراتيجية المنفعة المتبادلة، حيث تُرسل العمولات إلى الوسيط-التاجر مقابل الإحالات أو اعتبارات نقدية أخرى.
- يُعتبر التدخل غير قانوني بموجب قانون شركة الاستثمار لعام 1940، الذي ينص على أن مدير الأموال لا يمكنه القيام بأي شيء يهدف إلى الاحتيال أو خداع العميل.
- تُوضّح الإرشادات التي تحكم التدخل في قاعدة هيئة تنظيم الصناعة المالية (FINRA) رقم 5310، والتي تحدد أن على الوسطاء-التجار استخدام العناية الواجبة المعقولة لضمان أفضل تنفيذ.
- عادةً ما يُعاقب على التدخل بغرامات شديدة.
فهم التداخل في العمليات المالية
التدخل في صفقة الأوراق المالية يشير إلى الممارسة غير القانونية التي تتضمن استخدام وسيط ثانٍ بهدف توليد عمولة إضافية. يقوم هذا الوسيط الإضافي بجمع عمولة رغم أنه لا يقدم أي خدمة.
عادةً ما يتم تنفيذ عملية التداخل كجزء من استراتيجية المنفعة المتبادلة، حيث تُرسل العمولات إلى الوسيط-التاجر مقابل الإحالات أو اعتبارات نقدية أخرى. يحدث هذا النوع من السلوك في المستويات العليا من التجارة بين المتخصصين والوسطاء-التجار، أو صناديق التحوط، أو حسابات المستثمرين المؤسسيين الأخرى.
يمكن وصف التدخل الوسيط أيضًا عندما يقوم متخصص أو وسيط-تاجر بوضع نفسه كوسيط في صفقة (بين المشتري والبائع) ويقوم بفرض عمولة دون تقديم خدمة.
على سبيل المثال، يقنع الوسيط A العميل بشراء ورقة مالية من الوسيط Z. بعد الحصول على الورقة المالية من صانع السوق، يضيف الوسيط Z هامش ربح إلى الورقة المالية وينقلها إلى الوسيط A، الذي يضيف بدوره هامش ربح خاص به ويقدم الورقة المالية للعميل. في النهاية، يكون العميل قد دفع مستويين من الرسوم، واحدة لكل من الوسيط A والوسيط Z، مما يقلل من أرباحه أو يزيد من خسارته.
قد لا تكون هذه العمولات ذات قيمة كبيرة بشكل فردي، لكنها يمكن أن تتراكم بسرعة، خاصة داخل حسابات التداول المؤسسية. ولذلك، فإن التوسط غير قانوني بموجب قانون شركة الاستثمار لعام 1940، الذي ينص على أن مدير الأموال لا يمكنه القيام بأي شيء يهدف إلى الاحتيال أو خداع العميل.
تم اكتشاف حالة واسعة النطاق من التداخل بين مختلف المتخصصين في بورصة نيويورك (NYSE) خلال الفترة من 1999 إلى 2003. وقد قامت كل من بورصة نيويورك وهيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ببدء تسوية بمبلغ 241.8 مليون دولار ضد خمس شركات شاركت في هذا السلوك.
قواعد التداخل
توضح القواعد التي تحكم التدخل في الهيئة التنظيمية لصناعة الأوراق المالية (FINRA) في القاعدة 5310، والتي تحدد أن على الوسطاء-التجار استخدام العناية الواجبة المعقولة لضمان أفضل تنفيذ.
تنص القاعدة (5310: أفضل تنفيذ والتوسط) بوضوح في الجزء (أ)(1) على المعايير الدنيا التي يجب على الوسطاء اتباعها لضمان أفضل تنفيذ:
"في أي معاملة مع عميل أو مع عميل لوسيط-تاجر آخر، يجب على العضو والأشخاص المرتبطين بالعضو استخدام العناية المعقولة لتحديد أفضل سوق للأوراق المالية المعنية والشراء أو البيع في هذا السوق بحيث يكون السعر الناتج للعميل مواتياً قدر الإمكان وفقًا لظروف السوق السائدة. من بين العوامل التي سيتم النظر فيها لتحديد ما إذا كان العضو قد استخدم 'العناية المعقولة' هي:
- طبيعة السوق للأوراق المالية (مثل السعر، التقلب، السيولة النسبية، والضغط على وسائل الاتصال المتاحة)؛
- حجم ونوع المعاملة؛
- عدد الأسواق التي تم التحقق منها؛
- إمكانية الوصول إلى الاقتباس؛ و
- الشروط والأحكام الخاصة بالطلب التي تؤدي إلى الصفقة، كما تم التواصل بها إلى العضو والأشخاص المرتبطين بالعضو.
يتناول القسم 5310 (أ)(2) موضوع التدخل بشكل مباشر حيث ينص على: "في أي معاملة لصالح أو مع عميل أو عميل لوسيط-تاجر آخر، لا يجوز لأي عضو أو شخص مرتبط بعضو أن يُدخل طرفًا ثالثًا بين العضو وأفضل سوق للأوراق المالية المعنية بطريقة تتعارض مع الفقرة (أ)(1) من هذه القاعدة".