ما هو مؤشر القروض ذات الرافعة المالية (LLI)؟
مؤشر القروض المرفوعة (LLI) هو مؤشر مرجح بالسوق يتتبع أداء القروض المرفوعة المؤسسية. هناك عدة مؤشرات للسوق، لكن الأكثر متابعة هو مؤشر S&P/LSTA U.S. Leveraged Loan 100.
القرض ذو الرافعة المالية هو التزام دين مضمون بشكل رئيسي ويصنف تحت درجة الاستثمار (أي جزء من سوق السندات ذات العائد المرتفع أو "السندات غير المرغوب فيها"). تُصدر القروض ذات الرافعة المالية لتمويل عمليات الاستحواذ بالرافعة المالية، ومعظم هذه القروض يتم تداولها في السوق الثانوية. يتتبع مؤشر القروض ذات الرافعة المالية أسعار هذه القروض.
النقاط الرئيسية
- يتتبع مؤشر القروض المرفوعة (LLI) أداء القروض المرفوعة المؤسسية على أساس الوزن السوقي.
- القرض ذو الرافعة المالية هو نوع من التسهيلات الائتمانية التي تُمنح للشركات أو الأفراد الذين لديهم بالفعل كميات كبيرة من الديون أو تاريخ ائتماني ضعيف.
- ستكون الأوراق المالية ذات الدخل الثابت التي يتتبعها مؤشر LLI أكثر خطورة وأعلى عائدًا من مؤشرات السندات ذات الدرجة الاستثمارية.
كيف يعمل مؤشر القروض ذات الرافعة المالية
يتم هيكلة وترتيب القرض المرفوع من خلال عملية تُعرف باسم التكتل. تكتل القروض هو عملية جمع مجموعة من المقرضين لتمويل أجزاء مختلفة من القرض لمقترض واحد، وغالبًا ما يكون ذلك من أجل تنويع التعرض لمخاطر الائتمان لأي مقرض فردي. هذا الإصدار من مؤشر القروض المرفوعة هو معيار شائع ويمثل أكبر 100 إصدار وأكثرها سيولة في عالم القروض المؤسسية.
تم تطوير مؤشر القروض المرفوعة الأكثر شهرة بواسطة ستاندرد آند بورز (S&P) وجمعية تداول وتوزيع القروض (LSTA). وهناك مؤشر فرعي تم تجميعه بواسطة S&P وLSTA وهو مؤشر تصنيف القروض المرفوعة في الولايات المتحدة 100 B/BB، بينما تمتلك S&P مؤشر القروض المرفوعة العالمي 100 الخاص بها ليشمل المصدرين الرئيسيين في أوروبا. يتم إعادة توازن المؤشرات مرتين في السنة. كما تحتفظ IHS Markit Ltd. وكريدي سويس بمؤشرات قروض مرفوعة خاصة بهما.
مؤشرات القروض المدعومة في الممارسة العملية
يعمل مؤشر القروض ذات الرافعة المالية (LLI) كمعيار لقياس أداء مديري الصناديق المخصصين لاستراتيجيات الاستثمار في القروض ذات الرافعة المالية، وكأساس لأدوات الاستثمار السلبي مثل الصناديق المتداولة في البورصة (ETF).
على سبيل المثال، يعتمد محفظة القروض الكبيرة من Invesco (رمز السهم: BKLN) على مؤشر S&P/LSTA U.S. Leveraged Loan 100. وفقًا لشركة Invesco، وهي شركة إدارة الأصول التي تقدم BKLN، يستثمر الصندوق ما لا يقل عن 80% من إجمالي أصوله في الأوراق المالية المكونة التي تشكل مؤشر القروض المرفوعة، والذي يتتبع الأداء السوقي الموزون للقروض المكونة بناءً على الأوزان السوقية، والفروق، ومدفوعات الفائدة. إذا كانت نسبة الأصول المستثمرة في الأوراق المالية المكونة للمؤشر أقل من 100%، فسيكون هناك تباين في أداء الصندوق المتداول (ETF) مقارنة بالمؤشر.
الأوراق المالية ذات السيولة المنخفضة (LLIs) ومبادلات مخاطر الائتمان (CDSs)
بعض مؤشرات القروض ذات الرافعة المالية (LLIs) مصممة خصيصًا للمنتجات المشتقة التي تستخدم القروض ذات الرافعة المالية. على سبيل المثال، iTraxx LevX هما زوج من المؤشرات القابلة للتداول التي تحتوي على مقايضات التخلف عن سداد الائتمان (CDSs) والتي تمثل سلة متنوعة من 40 (كانت سابقًا 35) من الشركات الأوروبية الأكثر سيولة والتي لديها عروض ديون قابلة للتداول في السوق الثانوية.
تتبع مؤشرات LevX ما يُعرف بمقايضات التخلف عن سداد القروض المرفوعة (LCDS). يمثل مؤشر iTraxx LevX Senior فقط القروض الممتازة، بينما يمثل مؤشر iTraxx LevX Subordinated الديون الثانوية بما في ذلك القروض ذات الرهن الثاني والثالث.