ما هو الدين المساند (Mezzanine Debt)؟
يحدث الدين المساند عندما يكون هناك إصدار دين هجين تابع لإصدار دين آخر من نفس المصدر. يحتوي الدين المساند على أدوات حقوق ملكية مدمجة، تُعرف غالبًا بالضمانات، مما يزيد من جاذبية الدين التابع ويسمح بمرونة أكبر عند التعامل مع حاملي السندات.
غالبًا ما يرتبط الدين المساند بعمليات الاستحواذ والشراء، حيث يمكن استخدامه لترتيب المالكين الجدد في مرتبة أعلى من المالكين الحاليين في قائمة أولوية أصحاب المصالح في حالة تصفية الشركة.
النقاط الرئيسية
- يحدث الدين المساند عندما يكون إصدار دين هجين تابعًا لإصدار دين آخر من نفس المصدر.
- تسد الديون المساندة الفجوة بين تمويل الديون وتمويل الأسهم.
- إنها واحدة من أشكال الديون ذات المخاطر العالية لأنها تأتي بعد الديون البحتة ولكنها تسبق الأسهم البحتة.
- الديون الثانوية (Mezzanine debt) تتصرف في الواقع بشكل يشبه الأسهم أكثر من الديون لأن الخيارات المدمجة يمكن أن تجعل تحويل الديون إلى أسهم جذابًا للغاية.
- يوفر الدين المساند بعضًا من أعلى العوائد عند مقارنته بأنواع الديون الأخرى، حيث يحقق معدلات تتراوح بين 12% و20% سنويًا.
فهم الديون الثانوية (Mezzanine Debt)
الدين المساند يسد الفجوة بين الديون وتمويل الأسهم وهو أحد أشكال الديون ذات المخاطر العالية. يكون هذا النوع من الدين أعلى مرتبة من الأسهم الخالصة ولكنه أدنى مرتبة من الديون الخالصة، ولكنه أيضًا يقدم بعضًا من أعلى العوائد مقارنة بأنواع الديون الأخرى. غالبًا ما يحصل على معدلات تتراوح بين 12% و20% سنويًا.
أنواع الديون الثانوية (Mezzanine Debt)
أنواع الأسهم المضمنة مع الدين يمكن أن تكون متعددة. بعض الأمثلة على الخيارات المدمجة تشمل خيارات شراء الأسهم call options، الحقوق والضمانات.
الدين المساند (Mezzanine debt) يتصرف في الواقع بشكل يشبه الأسهم أكثر من الديون، لأن الخيارات المدمجة تجعل تحويل الدين إلى أسهم جذابًا للغاية.
تُعتبر هياكل الديون الثانوية الأكثر شيوعًا في عمليات الشراء بالاستدانة. قد تسعى شركة الأسهم الخاصة لشراء شركة بقيمة 100 مليون دولار باستخدام الديون، لكن المقرض يرغب فقط في تقديم 80% من القيمة ويعرض قرضًا بقيمة 80 مليون دولار. لا ترغب شركة الأسهم الخاصة في استثمار 20 مليون دولار من رأس مالها الخاص، وبدلاً من ذلك تبحث عن مستثمر في الديون الثانوية لتمويل 15 مليون دولار.
تحتاج الشركة بعد ذلك إلى استثمار 5 ملايين دولار فقط من أموالها الخاصة لتلبية سعر الـ 100 مليون دولار. استخدم المستثمر الدين المساند بحيث سيتمكن من تحويل هذا الدين إلى حقوق ملكية عند تلبية متطلبات معينة. باستخدام هذه الطريقة في التمويل، يتم تعزيز العائد المحتمل للمشتري مع تقليل مقدار رأس المال الذي يجب عليه تقديمه لإتمام الصفقة.
تصنيف الأوراق المالية الهجينة في الميزانية العمومية وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا في الولايات المتحدة (GAAP) يعتمد على كيفية تأثير الخيار المضمّن على جزء الدين. يجب تصنيف الجزئين من الورقة المالية الهجينة (الدين وخيار الأسهم المضمّن) في كل من قسم الخصوم وقسم حقوق المساهمين في الميزانية العمومية إذا كان تنفيذ الخيار المضمّن يتأثر بأي شكل من الأشكال بهيكل الدين.
مثال على الديون الثانوية (Mezzanine Debt)
يُستخدم الدين الثانوي غالبًا في عمليات الاندماج والاستحواذ. حصلت شركة Olympus Partners، وهي شركة استثمار خاص مقرها في كونيتيكت، على تمويل بالدين من Antares Capital في عام 2016 للاستحواذ على شركة AmSpec Holding Corp، وهي شركة تقدم خدمات الاختبار والتفتيش والشهادات لتجار ومصافي البترول.
بلغ إجمالي مبلغ التمويل 215 مليون دولار. شمل ذلك تسهيلات ائتمانية متجددة، وقرضًا لأجل، وقرضًا لأجل بسحب مؤجل. وقدمت شركة Antares Capital إجمالي رأس المال في شكل دين ميزاني، مما منحها خيارات حقوق الملكية.
ما هو تمويل الأسهم؟
تمويل الأسهم هو وسيلة لجمع رأس المال من خلال أسهم الشركة. تُباع الأسهم من قبل الشركة للمستثمرين، مما يمنحهم نسبة من حقوق الملكية.
ما هي الأوراق المالية الهجينة؟
تجمع الأوراق المالية الهجينة بين خصائص الأسهم والسندات. تشمل هذه الأوراق الأسهم الممتازة، والسندات القابلة للتحويل، والملاحظات المتداولة في البورصة. تتراوح المخاطر والعوائد في مكان ما في الوسط بين الأسهم والسندات. يمكن للمستثمر تحويل السند القابل للتحويل إلى سهم بسهولة نسبية، ولكن هذه السندات تقدم عادة معدلات فائدة أقل.
ما هو الضمان في التمويل؟
الضمانات هي أوراق مالية تمنح الحق ولكن ليس الالتزام بشرائها. يتم تضمينها أحيانًا مع السندات والأسهم الأخرى أو تُمنح للموظفين كحافز. يتم تحديد السعر والموعد النهائي لاتخاذ الإجراء عند البداية.
الخلاصة
الدين المساند هو نتيجة لإصدار دين هجين يكون تابعًا لإصدار دين آخر من نفس المصدر. يُستخدم غالبًا في عمليات الاندماج والاستحواذ. يوفر جسرًا بين تمويل الدين وتمويل الأسهم ويشترك في عدة خصائص مع الأسهم. يمكن أن تتراوح العوائد حتى 20% سنويًا، مما يجعل هذا النوع من الدين خيارًا جذابًا للمستثمرين مقارنة بأنواع الدين الأخرى.