ما هو مخاطر عدم التطابق؟
يشير خطر عدم التطابق في المالية إلى عدد من التعريفات المحددة، ولكن كل منها يشير بشكل أساسي إلى احتمال حدوث خسارة نتيجة لعدم التوافق بين طرفين أو أكثر وأهدافهم. يمكن أن يأخذ خطر عدم التطابق غالبًا شكل مشكلة الوكيل الرئيسي principal-agent problem.
مشكلة الوكيل-العميل هي نزاع في الأولويات بين شخص أو مجموعة والممثل المفوض للعمل نيابة عنهم. قد يتصرف الوكيل بطريقة تتعارض مع المصالح الفضلى للعميل.
أمثلة ملموسة على مخاطر عدم التطابق تشمل:
- يشير خطر عدم تطابق عقد المبادلة إلى احتمال أن يكون تاجر المبادلة غير قادر على العثور على طرف مقابل مناسب لصفقة المبادلة التي يعمل فيها كوسيط.
- بالنسبة للمستثمرين، يحدث خطر عدم التطابق عندما يختار المستثمر استثمارات غير مناسبة لظروفه أو لتحمله للمخاطر أو لوسائله.
- بالنسبة للشركات، ينشأ خطر عدم التوافق عندما لا تكون الأصول التي تولد النقد لتغطية الالتزامات متوافقة في معدلات الفائدة أو تواريخ الاستحقاق أو العملات.
النقاط الرئيسية
- خطر عدم التطابق هو احتمال حدوث خسائر ناتجة عن عدم توافق أو عدم ملاءمة في تزاوج المصالح أو القدرة المالية أو وجهة النظر السوقية.
- يمكن أن يحدث خطر عدم التطابق عندما يجد تاجر المقايضات صعوبة في العثور على طرف مقابل للمقايضة، أو عندما لا يتماشى استثمار المستثمر مع احتياجاته، أو عندما لا تتماشى التدفقات النقدية للأعمال مع الالتزامات.
- قد يتم تخفيف مخاطر عدم التطابق من خلال موافقة أحد الأطراف على تعديل توقعاته أو أهدافه السابقة بشكل طفيف.
فهم مخاطر عدم التطابق
يواجه المستثمرون أو الشركات مخاطر عدم التوافق عندما لا تتماشى المعاملات التي يشاركون فيها أو الأصول التي يمتلكونها مع احتياجاتهم.
كما تمت مناقشته أعلاه، هناك ثلاثة أنواع شائعة من مخاطر عدم التطابق المتعلقة بمعاملات المبادلة، واستثمارات المستثمرين، والتدفقات النقدية.
مخاطر عدم التطابق مع المبادلات (Swaps)
بالنسبة لـ المقايضات، هناك عدد من العوامل التي يمكن أن تجعل من الصعب على بنك المقايضة أو أي وسيط آخر العثور على طرف مقابل لصفقة مقايضة. على سبيل المثال، قد تحتاج إحدى الشركات إلى الدخول في مقايضة بمبلغ اسمي كبير جدًا ولكن تجد صعوبة في العثور على طرف مقابل مستعد لأخذ الجانب الآخر من الصفقة. قد يكون عدد الأطراف المحتملة للمقايضة محدودًا في هذه الحالة.
مثال آخر قد يكون مقايضة بشروط محددة للغاية. مرة أخرى، قد لا يكون لدى الأطراف المقابلة احتياجات لتلك الشروط بالضبط. من أجل الحصول على بعض فوائد المقايضة، قد تضطر الشركة الأولى إلى قبول شروط معدلة قليلاً. قد يتركها ذلك مع تحوط غير مثالي أو استراتيجية قد لا تتطابق مع توقعاتها المحددة.
مخاطر عدم التطابق للمستثمرين
بالنسبة للمستثمرين، يمكن أن يكون عدم التوافق بين نوع الاستثمار وأفق الاستثمار مصدرًا لمخاطر عدم التوافق. على سبيل المثال، ستوجد مخاطر عدم التوافق في حالة استثمار مستثمر ذو أفق استثماري قصير (مثل شخص يقترب من التقاعد) بشكل كبير في أسهم التكنولوجيا الحيوية المضاربة. عادةً، يجب على المستثمرين ذوي الآفاق الاستثمارية القصيرة التركيز على الاستثمارات الأقل مضاربة مثل الأوراق المالية ذات الدخل الثابت والأسهم الممتازة.
مثال آخر سيكون مستثمرًا في شريحة ضريبية منخفضة يستثمر في السندات البلدية المعفاة من الضرائب. أو مستثمرًا يتجنب المخاطر ويشتري صندوق استثمار مشترك عدواني أو استثمارات ذات تقلبات كبيرة.
مخاطر عدم التطابق للتدفقات النقدية
بالنسبة للشركات، قد يؤدي عدم التوافق بين الأصول والالتزامات إلى تدفقات نقدية لا تتماشى مع الالتزامات. على سبيل المثال، قد يحدث ذلك عندما يولد أحد الأصول مدفوعات نصف سنوية، بينما يجب على الشركة دفع الإيجار والمرافق والموردين على أساس شهري. قد تكون الشركة معرضة لخطر عدم الوفاء بالتزاماتها المالية إذا لم تدير أموالها بعناية بين فترات استلام الأموال.
مثال آخر قد يكون شركة تتلقى الدخل بعملة معينة ولكن عليها دفع التزاماتها بعملة أخرى. يمكن استخدام مبادلات العملات للتخفيف من هذا الخطر.
مثال على عدم تطابق كلاسيكي
المثال الكلاسيكي للمخاطر بين الأصول والخصوم هو البنك الذي يقترض في السوق قصيرة الأجل ليقرض في السوق طويلة الأجل. عندما ترتفع أسعار الفائدة قصيرة الأجل وتبقى أسعار الفائدة طويلة الأجل ثابتة، تتراجع قدرة البنك على تحقيق الربح. الفارق بين أسعار الفائدة قصيرة وطويلة الأجل، أو ما يعرف بـ منحنى العائد، يتقلص مما يضغط على هوامش الربح للبنك.
ضاعف هذا الخطر بالنسبة لبنك عالمي مع عدم تطابق العملات والحاجة إلى إجراء صفقة مقايضة معقدة وصعبة التنفيذ للتخفيف من تلك المخاطر، وسيكون لدى البنك عدم تطابق ثلاثي. على سبيل المثال، افترض أن لدى البنك اقتراضات قصيرة الأجل بقيمة مليار دولار أمريكي، وقروض طويلة الأجل بقيمة مليار دولار في الخارج بعملات مختلفة. بينما قد يكون لديهم اقتراضات وقروض أخرى تساعد في التحوط من تعرضهم للعملات، إلا أنهم قد يظلون معرضين لتقلبات العملات التي تؤثر على ربحيتهم.
يمكنهم الدخول في عقد مقايضة للمساعدة في تعويض بعض تقلبات العملة. ومع ذلك، قد يتركهم هذا مرة أخرى مع خطر عدم تطابق محتمل يتعلق بمعاملات المقايضة.