ما هو الاكتتاب بالتفاوض؟
التأمين التفاوضي هو عملية يتم من خلالها تسوية كل من سعر الشراء وسعر العرض بين مُصدر الورقة المالية الجديدة ووكيل تأمين واحد.
النقاط الرئيسية
- يشير الاكتتاب التفاوضي إلى الاتفاق بين المُصدر ووكيل اكتتاب واحد لتحديد سعر العرض والشراء لإصدار سندات جديد.
- الفرق بين سعر الشراء وسعر العرض العام يُعرف باسم الفارق الاكتتابي ويمثل الأرباح التي ستذهب إلى مؤسسة الاكتتاب.
- قد يُطلب من المكتتب أن يتحمل ملكية الأسهم التي لا تُباع من خلال عملية تُسمى "التطور".
فهم الاكتتاب بالتفاوض
في الاكتتاب التفاوضي، يعمل مُصدر الأوراق المالية مع بنك الاكتتاب لتسهيل طرح الإصدار الجديد في السوق. يتم اختيار شركة الاكتتاب بوقت كافٍ قبل التاريخ المحدد لعرض الأوراق المالية للبيع. قبل التداول، يدخل المُصدر والضامن في مفاوضات لتحديد سعر الشراء وسعر العرض. يُعتبر الاكتتاب التفاوضي ضروريًا خلال الطرح العام الأولي (IPO).
سعر الشراء هو السعر الذي سيدفعه المكتتب للإصدار الجديد. يجب أن يغطي هذا السعر تكلفة بيع السندات للمستثمرين، وتقديم المشورة للمصدر بشأن العرض، والتكاليف الإضافية لتسويق العرض للمستثمرين المؤسسيين. كما أن حجم وهيكل الإصدار المحدد يكونان أيضًا موضوعًا للتفاوض خلال عملية الاكتتاب التفاوضي.
أثناء عمل الأطراف من خلال عملية التفاوض، سيتفقون على سعر العرض، وهو السعر الذي سيدفعه الجمهور. الفرق بين سعر الشراء وسعر العرض العام يُعرف باسم الفارق الاكتتابي ويمثل الأرباح التي ستذهب إلى مؤسسة الاكتتاب. في عملية التفاوض، يلعب المكتتب عادةً دورًا في تسويق الأوراق المالية للمستثمرين المحتملين.
إذا لم يكن لدى مُصدر الورقة المالية معرفة كافية بـ التمويل بالديون للدخول في المفاوضات، يمكن لمستشار مالي مستقل أن يتولى دور المفاوض كطرف ثالث نيابة عنهم. بناءً على العقد المبرم، قد يُطلب من البنك المكتتب أن يتحمل ملكية الأسهم التي لا تُباع من خلال عملية تُسمى التدهور.
المزايدة التفاوضية مقابل المزايدة التنافسية مقابل الطرح الخاص
السعر الذي يتم دفعه للمصدر عند شراء أوراق مالية جديدة أو دين من خلال الاكتتاب التفاوضي هو أحد الطريقتين الرئيسيتين لتسويق المنتج الاستثماري الجديد. اختيار نظام البيع أمر ضروري لمصدر الورقة المالية لأنه سيؤثر على تكاليف التمويل.
في عملية الاكتتاب التفاوضي، يحصل مكتتب واحد على فرصة لتقديم عرض حصري. غالبًا ما تستخدم سندات الإيرادات البلدية، والسندات الشركاتية، وعروض الأسهم العادية الاكتتاب التفاوضي.
ومع ذلك، في بعض الحالات، قد تتطلب القوانين المحلية أو قوانين الولاية المزايدة التنافسية للاكتتاب للسندات البلدية سندات الالتزام العام والإصدارات الجديدة من سندات المرافق العامة. في المزايدة التنافسية، سيقدم بعض المكتتبين عروضًا للشركة المصدرة، التي يمكنها اختيار العرض الأكثر ملاءمة.
قد يتم بيع الأوراق المالية أيضًا من خلال الطرح الخاص، حيث يقوم المُصدر ببيع السندات مباشرة للمستثمرين دون عرض عام. هذه الطريقة أقل شيوعًا بكثير من الاكتتاب عن طريق التفاوض أو المناقصة التنافسية.