التعهد بالإيرادات الصافية: ما هو، وكيف يعمل، مع مثال

ما هو تعهد الإيرادات الصافية؟

يتطلب تعهد الإيرادات الصافية من مُصدر السند البلدي استخدام الإيرادات المتولدة لخدمة تكاليف الدين (الفوائد ومدفوعات الأصل) مباشرة بعد تلبية نفقات الصيانة والتشغيل.

النقاط الرئيسية

• يتطلب تعهد الإيرادات الصافية من مُصدر السند البلدي استخدام الإيرادات المتولدة لخدمة تكاليف الدين (مدفوعات الفائدة والأصل) مباشرة بعد تلبية نفقات الصيانة والتشغيل.
• تعهدات الإيرادات الصافية تقلل من مخاطر التخلف عن السداد للسندات البلدية. وهذا يؤدي إلى حصول السند على تصنيف ائتماني أعلى.
• غالبًا ما تُرى تعهدات الإيرادات الصافية في السندات الإيرادية للمشاريع العامة مثل المطارات والجامعات والجسور ومرافق المياه والصرف الصحي والمستشفيات والإسكان المدعوم.

فهم تعهد الإيرادات الصافية

يشير الجزء "الصافي" من تعهد الإيرادات الصافية إلى مقدار الإيرادات المتبقية بعد تغطية جميع النفقات الضرورية (الإيرادات مطروحًا منها النفقات). بمجرد القيام بذلك، يجب على المُصدر استخدام الإيرادات المتبقية للوفاء بدفع الفائدة الدورية والسداد الأساسي للسند البلدي قبل استخدامها لأي غرض آخر.

يتم تضمين تعهدات الإيرادات الصافية في العهود الخاصة بالسندات البلدية لجعل الإصدارات أقل خطورة على حاملي السندات المحتملين. الهدف هو أن يقوم المُصدر باستخدام الإيرادات من المشروع الممول لسداد خدمات الدين أولاً، مما يقلل من خطر التخلف عن السداد. ونتيجة لذلك، غالبًا ما تتمتع السندات التي تحتوي على تعهدات الإيرادات الصافية بتصنيفات ائتمانية أعلى من تلك التي لا تحتوي عليها.

اعتبارات خاصة

أنواع السندات البلدية

هناك نوعان أساسيان من السندات البلدية.

1. السندات العامة (GO) تحصل على الأمان من الائتمان وسلطة الضرائب في الولاية القضائية. وهي تستند إلى الاعتقاد بأن البلدية المصدرة ستكون قادرة على سداد التزاماتها من خلال الضرائب فقط.
2. سندات الإيرادات تتمتع بضمان في الأرباح المستمدة من الرسوم أو الإيجارات أو العوائد من المنشأة التي تم بناؤها بإصدار السند. يُعتبر التعهد بالإيرادات الصافية وسيلة لتنظيم أولوية سداد سندات الإيرادات، ولها تأثير على تدفق الأموال لمصدر السندات.

جدول النفقات والأطراف المهتمة يعطي الأولوية لاستخدام المدفوعات من الأموال التي تم جمعها من مشروع ممول بالسندات للأشغال العامة.

التعهد بالإيرادات الصافية مقابل التعهد بالإيرادات الإجمالية

في التعهد بالإيرادات الإجمالية، يتم سداد خدمة الدين قبل دفع نفقات التشغيل والصيانة. هذه الأولوية في الدفع ترفع خدمة الدين إلى مرتبة أعلى من التعهد بالإيرادات الصافية. ومع ذلك، قد لا يكون هذا مفضلاً بالضرورة من قبل حاملي السندات. قد يرغب حاملو السندات في أن يتم الحفاظ على المنشأة الممولة في حالة جيدة حتى يستمر الناس في استخدامها (وتستمر في توليد الإيرادات). في هذه الحالة، قد يكون التعهد بالإيرادات الصافية هو النظام الأفضل.

الإيرادات المرهونة - الأموال الملتزمة لسداد خدمة الدين ولإجراء الودائع الأخرى المطلوبة بموجب عقد السندات - وتدفق الأموال كلاهما ذو أهمية حاسمة عند تحليل السندات الإيرادية. يأخذ محللو السندات البلدية هذه العوامل في الاعتبار عند النظر في الجدوى المالية للمشاريع.

مثال على تعهد الإيرادات الصافية

تشمل المشاريع العامة الممولة من خلال سندات الإيرادات التي قد تتضمن تعهدات بالإيرادات الصافية المطارات، والجامعات، والجسور، ومرافق المياه والصرف الصحي، والمستشفيات، والإسكان المدعوم.

على سبيل المثال، افترض أن إصدار سندات لبناء طريق عام جديد برسوم مرور يجمع 10 ملايين دولار. ومع ذلك، فإن تكلفة بناء الطريق العام الجديد برسوم مرور تبلغ فقط 8 ملايين دولار. في هذا المثال، سيكون مطلوبًا من المُصدر استخدام المبلغ المتبقي البالغ 2 مليون دولار لسداد الدين من السند.