ما هو الفرق بين السندات والملاحظات (NOB)؟
ملاحظة ضد فارق السندات (NOB)، والمعروفة أيضًا باسم ملاحظة فوق فارق السندات، هي نوع من التداول المزدوج يتم إنشاؤه من خلال اتخاذ مراكز متعاكسة في عقود آجلة لسندات الخزانة لمدة 30 عامًا مع مراكز في سندات الخزانة لمدة عشر سنوات. في الأساس، هو رهان على العوائد النسبية لهذه الأدوات الدين المختلفة.
النقاط الرئيسية
- ملاحظة ضد الفارق السعري للسندات، أو ملاحظة فوق الفارق السعري للسندات (NOB)، هي تداول زوجي يتم إنشاؤه عن طريق اتخاذ مراكز متعاكسة في عقود آجلة لسندات الخزانة لمدة 30 عامًا مع مراكز في سندات الخزانة لمدة عشر سنوات.
- المستثمر الذي يشتري NOB سيحقق أرباحًا إذا ازدادت حدة منحنى العائد في المستقبل. المستثمر الذي يبيع NOB سيحقق أرباحًا إذا أصبح منحنى العائد أكثر تسطحًا.
- يمكن أن توفر التغيرات في الفارق بين NOB على مر الزمن صورة عن كيفية توقع السوق لتغير منحنى العائد.
فهم الملاحظات ضد فروق السندات (NOB)
الملاحظة ضد فارق السندات (NOB) أو كما يُعرف بشكل أكثر شيوعًا، الفارق بين الملاحظة والسند، تتيح لمتداولي العقود الآجلة المراهنة على التغيرات المتوقعة في منحنى العائد، أو الفرق بين أسعار الفائدة طويلة الأجل وقصيرة الأجل.
يعتمد شراء أو بيع انتشار NOB على ما إذا كان المستثمر يتوقع أن ينحدر منحنى العائد أو يتسطح. ينحدر المنحنى عندما ترتفع معدلات الفائدة طويلة الأجل أكثر من معدلات الفائدة قصيرة الأجل. يحدث هذا في معظم الظروف السوقية الطبيعية، حيث يكون الاقتصاد في حالة توسع ويكون المستثمرون على استعداد لتحمل مخاطر طويلة الأجل.
على العكس من ذلك، تميل منحنى العائد إلى التسطح عندما يصبح المستثمرون أكثر تجنبًا للمخاطر، أو عندما يكون الاقتصاد في حالة انكماش. يمكن أن يشير هذا إلى ضعف اقتصادي، حيث يتوقع السوق معدلات منخفضة للفائدة والتضخم. في الحالات القصوى، قد ينقلب منحنى العائد حتى ينعكس، مما يعني أن السندات قصيرة الأجل تدفع عوائد أعلى مؤقتًا من السندات طويلة الأجل.
تتحرك العوائد بشكل عكسي مع أسعار السندات. على سبيل المثال، يؤدي انخفاض أسعار السندات إلى ارتفاع العوائد. وذلك لأن الخزانة ستضطر إلى تقديم عائد أعلى لتعويض الانخفاض في الطلب السوقي على السندات. بينما يؤدي ارتفاع أسعار السندات إلى انخفاض العوائد لأن الطلب يكون مرتفعًا والمستثمرون يحتاجون إلى تعويض أقل لشراء السندات.
تحذير
تداول العقود الآجلة يعتبر عالي المخاطر، خاصة عند التداول باستخدام الرافعة المالية. دائماً قم بإجراء بحث شامل قبل التداول.
كيفية تداول الفارق بين السندات والأوراق المالية (NOB)
ينشر بورصة شيكاغو التجارية (CME) بانتظام نسبة التحوط، التي تمثل العوائد النسبية لعقود الخزانة المطلوبة لتنفيذ تداول NOB. تشير نسبة 2:1 إلى أنه يتطلب عقدين من السندات ذات العشر سنوات لكل عقد سندات ذات الثلاثين عامًا لتنفيذ تداول NOB.
يتوقع المتداول الذي يتوقع أن يصبح منحنى العائد مسطحًا أن يبيع فرق NOB. في هذه الحالة، يعني ذلك أنهم سيبيعون عقدين على السندات ذات العشر سنوات، ويشترون عقدًا على السندات ذات الاستحقاق الأطول، وهي السندات ذات الثلاثين عامًا. إذا نجحت تجارتهم، فإن العوائد على السندات ذات العشر سنوات ستزداد بمعدل أسرع من العائد على السندات ذات الثلاثين عامًا. ستزداد قيمة السندات طويلة الأجل مقارنة بسعر السندات ذات العشر سنوات.
على العكس من ذلك، إذا توقع المتداول أن يصبح منحنى العائد أكثر انحدارًا، فسوف يقوم بشراء فرق NOB. يتم ذلك عن طريق شراء السندات ذات الاستحقاق الأقصر، وهي السندات ذات العشر سنوات، وبيع السندات ذات الاستحقاق الأطول، وهي السندات ذات الثلاثين سنة. سيحقق هذا المتداول أرباحًا إذا زادت عوائد السندات ذات الثلاثين سنة بمعدل أسرع من عوائد السندات ذات العشر سنوات. سترتفع القيمة السوقية للسندات قصيرة الأجل مقارنة بقيمة السندات طويلة الأجل.
المتداول الذي يشتري فرق NOB يتوقع أن ترتفع معدلات الفائدة قصيرة الأجل، مقارنة بالمعدلات قصيرة الأجل.
يتوقع المتداول الذي يبيع فرق NOB أن ترتفع معدلات الفائدة طويلة الأجل مقارنة بالمعدلات قصيرة الأجل.
فارق السندات كمؤشر اقتصادي
يُعتبر الفارق NOB مؤشرًا مفيدًا لمعنويات السوق. إذا كان المتداولون في العقود الآجلة يتجهون بشكل كبير نحو البيع على المكشوف للسندات ذات الثلاثين عامًا والشراء للسندات ذات العشر سنوات، فهذا يشير إلى أن المعنويات السائدة في السوق تتوقع ارتفاع معدلات الفائدة على المدى الطويل.
على العكس من ذلك، إذا كان المتداولون بشكل كبير يتجهون نحو الشراء في السندات ذات الثلاثين عامًا والبيع في السندات ذات العشر سنوات، فإن ذلك يعكس اعتقادهم بأن معدلات الفائدة في السوق على المدى الطويل ستنخفض.