ما هو المستثمر المؤسسي المحلي المؤهل؟ (QDII)
المستثمر المؤسسي المحلي المؤهل أو QDII هو مستثمر مؤسسي استوفى شروطًا معينة للاستثمار في الأوراق المالية خارج بلده الأصلي. يمكن أن يكون المستثمرون المؤسسيون منظمات أو مجموعات من المستثمرين الذين لديهم مبلغ كبير من المال المتاح للاستثمار. تُمكّن برامج QDII المستثمرين المحليين الكبار من الاستثمار في الأوراق المالية في الأسواق الأجنبية. تشمل أمثلة المستثمرين المؤسسيين الذين قد يسعون ليصبحوا QDII شركات التأمين، البنوك، الصناديق، وشركات الاستثمار.
تأتي برامج QDII الشهيرة من جمهورية الصين الشعبية، حيث تمنح الهيئة التنظيمية الرئيسية، وهي لجنة تنظيم الأوراق المالية الصينية (CSRC)، في بعض الأحيان طريقًا محدودًا للمستثمرين المؤسسيين للاستثمار في الأوراق المالية الأجنبية. مبادرة استثمار خارجي مماثلة في الصين هي الشراكة المحدودة المحلية المؤهلة (QDLP).
النقاط الرئيسية
- المستثمر المؤسسي المحلي المؤهل (QDII) هو مستثمر مؤسسي يستوفي المؤهلات اللازمة للاستثمار في الأوراق المالية في الأسواق الأجنبية.
- بدأت برامج QDII في الصين في عام 2006 وتسمح لخمسة أنواع من الكيانات الصينية بالاستثمار في الخارج: شركات التأمين، البنوك، شركات الثقة، الصناديق، وشركات الأوراق المالية.
- يجب على الكيانات التي ترغب في المشاركة في برنامج QDII الحصول أولاً على موافقة من إدارة الدولة للنقد الأجنبي في الصين (SAFE)، والتي تكون مسؤولة أيضًا عن تحديد مقدار الحصة الاستثمارية المسموح بها لكل مشارك.
- بمجرد الموافقة، يُسمح للكيانات بإجراء استثمارات في الأسواق الخارجية سواء لأنفسهم أو نيابة عن العملاء الأفراد.
- يمكن للشركات القيام باستثمارات في الأسهم والدخل الثابت والمشتقات في أسواق خارجية محددة.
فهم المستثمر المؤسسي المحلي المؤهل (QDII)
برامج QDII مفيدة في الأماكن التي لم تُفتح فيها أسواق رأس المال بشكل كامل لجميع المستثمرين بعد. تم تقديم برامج QDII في الصين في أبريل 2006، وتسمح لخمسة أنواع من الكيانات الصينية بالاستثمار في الخارج: شركات التأمين، البنوك، شركات الثقة، الصناديق، وشركات الأوراق المالية.
يجب على الكيانات التقدم والحصول على موافقة للحصول على ترخيص قبل أن يُسمح لها بالاستثمار في الأسواق الخارجية سواء لنفسها أو نيابة عن العملاء الأفراد. بمجرد الموافقة، يمكنها الاستثمار في الدخل الثابت والأسهم والمشتقات في الأسواق الخارجية المحددة. إدارة الدولة للنقد الأجنبي في الصين (SAFE) هي المسؤولة عن الموافقة على المشاركين للدخول في برنامج المستثمر المؤسسي المحلي المؤهل (QDII) وعن الموافقة على مقدار حصة الاستثمار المسموح بها لكل مشارك.
انهيار سوق الأسهم الصيني لعام 2015
أوقفت إدارة الدولة للنقد الأجنبي (SAFE) حصص الاستثمار الأجنبي المباشر في الأوراق المالية (QDII) بعد انهيار سوق الأسهم في الصين عام 2015، مما أدى إلى تدفقات رأسمالية كبيرة إلى الخارج. ساهمت عدة عوامل في تراجع السوق، بما في ذلك القروض بالهامش المفرطة من شركات الوساطة الصينية. وقد أدى ذلك إلى ارتفاع كبير في السوق. ونتج عن زيادة في طلبات تغطية الهامش على المراكز المقترضة دوامة هبوطية من البيع وزيادة في التقلبات.
بعد مرور عامين، بدأت الصين في منح تراخيص لمديري الأصول العالميين ضمن برنامج الشراكة المحدودة المحلية المؤهلة (QLDP) (المشابه لبرنامج QDII). تم السماح لهؤلاء المديرين الأجانب بجمع الأموال في الصين للاستثمار في الخارج خلال فترة ستة أشهر. شملت الشركات جي بي مورغان تشيس، ستاندرد لايف أبردين، مانو لايف فاينانشال، أليانز، بي إن بي باريبا، أكسا، وروبيكو وميرا أست. أشارت هذه الخطوة إلى قوة الاقتصاد الصيني ومهدت الطريق لإحياء برنامج QDII.
المتطلبات المعدلة للمستثمر المؤسسي المحلي المؤهل (QDII)
في عام 2018، بدأ المنظمون الصينيون في إجراء عدة تحديثات لهذه البرامج. على سبيل المثال، يوجد حد أقصى لحصة مؤسسة ما في برنامج المستثمر المؤسسي المحلي المؤهل (QDII) بنسبة 8% من أصول صندوقها، باستثناء صناديق سوق المال. بالإضافة إلى ذلك، إذا كانت المؤسسة قد استخدمت أقل من 70% من حصتها الحالية، فلن تكون مؤهلة للتقدم للحصول على حصة جديدة.
في أبريل 2018، صرحت إدارة الدولة للنقد الأجنبي (SAFE) بأنها تدرس إجراء إصلاحات إضافية لبرنامج المستثمر المؤسسي المحلي المؤهل (QDII) بعد تعافيها الاقتصادي. ومن الجدير بالذكر أن 24 شركة حصلت على حصص جديدة من برنامج QDII بقيمة 8.34 مليار دولار. ومن بين هذه المجموعة المكونة من 24 شركة، هناك 12 شركة هي مستثمرون حاليون في برنامج QDII، بينما البقية مؤهلون حديثًا.
أدى هذا التحرك إلى رفع إجمالي حصص QDII المستحقة إلى أكثر من 98.3 مليار دولار. وقال الرئيس الصيني شي جين بينغ إنه سيواصل فتح اقتصاد الصين لبرامج الاستثمار الخارجي الأخرى حيث استقرت الأسواق المالية وأصبح المنظمون أقل قلقًا بشأن هروب رأس المال.
المستثمرون المؤسسون الأجانب المؤهلون (QFII)
مشابه لبرنامج QDII هو برنامج المستثمر المؤسسي الأجنبي المؤهل (QFII). يتيح QFII لبعض المستثمرين الدوليين المرخصين الوصول إلى بورصات الأسهم في الصين القارية لشراء وبيع الأسهم. قبل عام 2002، كان يُمنع المستثمرون من الدول الأجنبية من شراء وبيع الأسهم في البورصات الصينية. رفع برنامج QFII هذه القيود الصارمة على التحكم في رأس المال ومنح بعض المستثمرين المؤسسيين الأجانب الإذن بالتداول في بورصتي شنغهاي وشنتشن.