ما هو إعادة التخصيص؟
إعادة التخصيص هي رسوم تُدفع لشركة أوراق مالية ليست جزءًا من مجموعة الاكتتاب التي تطرح إصدارًا جديدًا في السوق. هذه الرسوم، التي تدفعها مجموعة الاكتتاب، توفر حافزًا لشركات الوساطة لبيع أسهم الإصدار الجديد لقاعدة عملائها. عادةً ما تكون قيمة إعادة التخصيص نسبة مئوية من الفارق الاكتتابي.
النقاط الرئيسية
- في مجال الاكتتاب في الأوراق المالية، يشير مصطلح إعادة التخصيص إلى الدفعة التي تدفعها مجموعة الاكتتاب إلى شركة أوراق مالية ليست جزءًا من المجموعة المشتركة، ولكنها تقوم ببيع الأسهم في العرض على أي حال.
- تمنح الشركة المصدرة المكتتبين أسهم العرض الجديد بسعر أقل من السعر الذي ستحققه الأسهم في السوق. الفرق بين السعرين هو الفارق، والذي يمكن للبنوك المكتتبة الاستفادة منه.
- إعادة السماح هي إما نسبة مئوية من ذلك الفارق في الاكتتاب أو سعر محدد بناءً على عدد الأسهم التي يبيعها الوسيط غير المشترك في التكتل.
- تُستخدم إعادة المخصصات غالبًا كوسيلة لزيادة الطلب من المستثمرين عندما يكون هذا الطلب غير مؤكد.
فهم إعادة التخصيص
غالبًا ما يحدث إعادة التخصيص عندما يكون هناك طلب غير مؤكد من المستثمرين. قد يرغب اتحاد الاكتتاب في تجنيد وسطاء إضافيين (غير تابعين للاتحاد) لزيادة الطلب على الأسهم الأساسية للإصدار الجديد. ستقوم البنوك المكتتبة بتحديد مكافأة إعادة التخصيص كجزء من الفارق الذي تتلقاه لجلب العرض إلى السوق. قد يكون العرض عبارة عن طرح عام أولي (IPO)، أو أوراق مالية دين، أو إصدار أسهم إضافية لشركة متداولة.
حساب إعادة التخصيص
خلال عملية الاكتتاب، ستقوم الشركة المصدرة ببيع الأسهم الجديدة للمتعهدين بسعر مخفض. الفرق بين السعر المخفض وما ستحققه الأسهم في السوق يُعرف بـ"الفارق"، والذي يعود للبنوك المكتتبة. يمكن أن تكون إعادة التخصيص نسبة محددة من الفارق، أو قد يكون لها نطاق من الأسعار بناءً على عدد الأسهم الجديدة التي يبيعها الوسيط غير المنتمي للتحالف.
مثال على إعادة السماح
لتوضيح مثال، افترض أن شركة BigBag Holdings، وهي شركة خيالية، ستصبح شركة عامة، وأن السعر السوقي للأسهم الجديدة هو 30 دولارًا. السعر المخفض للأسهم من قبل مجموعة الاكتتاب هو 27 دولارًا. رسوم إعادة التخصيص هي 25% من الفارق، وهو ما يعادل 0.75 دولار لكل سهم.
الجهات التنظيمية تتطلب أن يتم الإفصاح عن هذه المخصصات في وثائق عرض الأوراق المالية حتى يكون المستثمرون على علم بهذه الحوافز مسبقًا.
إعادة تخصيص الصناديق المشتركة يمكن أن تؤثر على المستثمرين
غالبًا ما تستخدم الصناديق المشتركة إعادة المخصصات كحافز إضافي لتشجيع الوسطاء والتجار على بيع أسهم هذه الصناديق للعملاء. على الرغم من أن الإفصاح عن هذه الرسوم يجب أن يكون في الوثائق التنظيمية للصندوق، وعادةً لا تضيف إلى سعر السهم، إلا أن هذه الممارسة يمكن أن تشجع مستشاري الاستثمار على الترويج لصندوق واحد على حساب آخر. عند الاختيار بين صندوقين، يكونان مناسبين بشكل متساوٍ للمستثمر، يمكن أن تؤثر الحوافز الإضافية التي يتلقاها من إحدى النقابات الاكتتابية على القرار بشأن أي صندوق يوصى به للعميل.
على الرغم من أن إعادة العمولات لا تؤثر على سعر الأسهم الجديدة للمستثمرين، إلا أنها تمثل كيفية توزيع وتخصيص رسوم البيع المختلفة أو الأحمال على شركات الوساطة والموزعين المشاركين. يمكن أن تكون هذه الممارسة مثيرة للجدل إذا لم يكن المستثمرون على علم بأن الوسطاء الذين يبيعون يحصلون على تعويض إضافي.
اعتبارات خاصة
إعادة العمولات شائعة عندما يتم تقديم صناديق جديدة من قبل شركات لم تقم بعد بتأسيس علاقة مع مجتمع الاستثمار. قد تشجع مثل هذه الحوافز الوسطاء على مراجعة الصندوق بعناية، وقد ينتهي الأمر بالوسيط إلى لفت انتباه العملاء إلى الصندوق. حتى شركات الصناديق المشتركة المعروفة والراسخة قد تستخدم إعادة العمولات للصناديق التي تتميز باستراتيجيات استثمار جديدة أو نهج جديد، أو التي تقدم صناديق قطاعية متخصصة جديدة.
يمكن أن يكون هناك أيضًا اتجاه موسمي مع إعادة المخصصات. نظرًا لأن المستثمرين يمكنهم تقديم مساهمات قابلة للخصم الضريبي في حساب التقاعد الفردي (IRA) بعد نهاية السنة الضريبية، ولكن قبل الموعد النهائي لتقديم الضرائب في 15 أبريل، يختار الكثيرون تقديم المساهمات خلال الأشهر الثلاثة الأولى من السنة. هذا التدفق للأموال إلى السوق يخلق طلبًا إضافيًا من المستثمرين على فرص الاستثمار.