ما هو آلية الاسترداد؟
آلية الاسترداد هي طريقة يستخدمها صانعو السوق في الصناديق المتداولة في البورصة (ETF) لتسوية الفروقات بين القيم الصافية للأصول (NAV) والقيم السوقية. تُعرف هذه العملية أيضًا بآلية إنشاء واسترداد ETF، وتساعد في منع تداول أسهم ETF بخصم أو بعلاوة، مما يحافظ على توافقها مع القيمة الصافية للأصول الأساسية، وهي القيمة العادلة للسهم الواحد من الصندوق.
النقاط الرئيسية
- آلية الاسترداد هي طريقة يستخدمها صانعو السوق في صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) لتسوية الفروقات بين القيم الصافية للأصول والقيم السوقية.
- عندما يحدث تسعير خاطئ، يتدخل المشاركون المعتمدون (APs)، وهم الوسطاء-التجار المسؤولون عن الحصول على الأوراق المالية التي يرغب الصندوق المتداول في البورصة (ETF) في الاحتفاظ بها، للاستفادة من الوضع.
- يستفيد المشاركون المعتمدون (APs) من تداول أسهم صناديق المؤشرات المتداولة (ETF) عندما تكون بأسعار أعلى أو أقل من قيمتها الحقيقية، حيث يقومون بالمضاربة على فروق الأسعار حتى يتم إعادة الصندوق إلى قيمته العادلة.
- إن إضافة أو طرح أسهم صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) من السوق لتلبية الطلب يعزز الكفاءة، ويضمن تتبعًا أكثر دقة للمؤشرات، ويضمن أن يتم تسعير صناديق المؤشرات المتداولة بشكل عادل.
كيف تعمل آلية الاسترداد
آلية الاسترداد تُستخدم من قبل المشاركين المعتمدين (APs): وهم الوسطاء المسؤولون عن الحصول على الأوراق المالية التي يرغب صندوق المؤشرات المتداولة (ETF) في الاحتفاظ بها. إذا كان هدف صندوق المؤشرات المتداولة هو تتبع مؤشر S&P 500، سيقوم المشارك المعتمد بشراء جميع مكوناته بنفس الوزن وتسليمها إلى الراعي، مقابل كتلة من أسهم الصندوق المتداولة ذات القيمة المتساوية، والمُسعّرة عند صافي قيمة الأصول (NAV). هذا الترتيب، المعروف بوحدة الإنشاء، يمنح مزود الصندوق المتداول الأوراق المالية التي يحتاجها لتتبع المؤشر ويمنح المشارك المعتمد كتلة من أسهم الصندوق المتداولة لإعادة بيعها بربح.
تتداول صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) مثل الأسهم العادية، مما يعني أن أسعارها تتقلب طوال اليوم. إذا شهد الصندوق المتداول فجأة زيادة في شعبيته، فإن سعر سهمه سيرتفع فوق قيمة الأوراق المالية الأساسية له. وعلى العكس، يمكن أن تنخفض الأسعار السوقية إلى ما دون القيمة العادلة إذا فقد الصندوق شعبيته بين المستثمرين وحدثت عملية بيع.
مهم
عندما ينحرف سعر سهم الصندوق المتداول في البورصة (ETF) عن القيمة العادلة لمحفظته من الأوراق المالية، يقوم المشاركون المعتمدون (APs) بالشراء والبيع في نفس الوقت لتحقيق ربح لأنفسهم.
عندما يختلف صافي قيمة الأصول (NAV) عن القيم السوقية، يمكن للمشاركين المعتمدين (APs) التدخل والاستفادة من فرص المراجحة — وهي عملية شراء ورقة مالية في سوق وبيعها في سوق آخر في نفس الوقت للاستفادة من الفرق المؤقت في الأسعار. يجب أن تدفع هذه الإجراءات سعر سهم الصندوق المتداول في البورصة (ETF) نحو القيمة العادلة، مما يلغي التسعير الخاطئ، ويحقق للمشارك المعتمد ربحًا خاليًا من المخاطر الربح.
مثال على آلية الاسترداد
إذا كان الطلب على الصندوق المتداول في البورصة (ETF) مرتفعًا ويتم تداوله بسعر علاوة، يمكن للمشارك المعتمد (AP) بيع الأسهم التي حصل عليها أثناء إنشائه وتحقيق فرق بين تكلفة الأصول التي اشتراها لمصدر الصندوق المتداول وسعر البيع من أسهم الصندوق المتداول. كما يمكنه أيضًا الدخول إلى السوق وشراء الأسهم الأساسية التي يتكون منها الصندوق المتداول مباشرة بأسعار أقل، وبيع أسهم الصندوق المتداول في السوق المفتوحة بسعر أعلى، والاستفادة من الفرق.
فوائد آلية الاسترداد
عملية آلية الاسترداد هي القوة الدافعة وراء العديد من المزايا المرتبطة بالصناديق المتداولة في البورصة (ETFs)، مما يساعد في الحفاظ على تكلفتها المنخفضة وشفافيتها وكفاءتها الضريبية من بين أمور أخرى.
يقوم المشاركون المعتمدون (APs) بجميع عمليات شراء وبيع الأوراق المالية نيابة عن الصندوق المتداول في البورصة (ETF)، ويتحملون تكاليف التداول والرسوم الأخرى المرتبطة بنشاط الإنشاء والاسترداد التي قد تؤثر على العوائد الخاصة بالصندوق. قدرتهم على إضافة أو سحب أسهم الصندوق المتداول من السوق لتلبية الطلب تعزز الكفاءة، وتسهّل تتبع المؤشرات بشكل أكثر دقة، وتضمن أن يتم تسعير الصناديق المتداولة في البورصة بشكل عادل وتكون فقط عرضة بشكل مؤقت لديناميكيات العرض والطلب.
المنتجات المنافسة مثل الصناديق الاستثمارية المغلقة أو صناديق الاستثمار الوحدوية (UITs) لا تتمتع بهذه الرفاهية. عدم وجود جهة خلفها لإنشاء أو استرداد الأسهم وإدارة سعر السوق يؤدي إلى فرض رسوم أعلى والتداول بانتظام بأسعار أعلى أو أقل بشكل ملحوظ من صافي قيمة أصولها (NAVs).