ما هو الكيان المرجعي؟
الكيان المرجعي هو الجهة المصدرة للدين الذي يقوم عليه المشتق الائتماني. الكيان المرجعي هو المنظمة التي أصدرت الأصل المرجعي (السند أو أي ورقة مالية مدعومة بالدين) الذي يكون بدوره موضوع المشتق الائتماني. يمكن أن يكون الكيان المرجعي شركة أو حكومة أو أي كيان قانوني آخر يصدر دينًا من أي نوع. في العديد من الحالات، يكون المشتق الائتماني الذي يسمي كيانًا مرجعيًا هو مبادلة التخلف عن السداد الائتماني (CDS).
إذا حدث حدث ائتماني مثل التخلف عن السداد ولم يتمكن الكيان المرجعي من الوفاء بشروط القرض، فإن مشتري مقايضة العجز الائتماني يتلقى دفعة من بائع مقايضة العجز الائتماني.
النقاط الرئيسية
- الكيان المرجعي هو الجهة المصدرة للديون التي تستند إليها المشتقات الائتمانية.
- الكيان المرجعي—الذي يمكن أن يكون شركة أو حكومة أو كيان قانوني آخر يصدر أي نوع من الديون—هو الطرف الذي يتكهن عليه الطرفان المتقابلان في معاملة المشتقات الائتمانية.
- مقايضة العجز عن السداد (CDS) هي نوع من المشتقات الائتمانية أو العقود المالية التي تُمكّن المستثمر من مبادلة مخاطر الائتمان الخاصة به مع مخاطر مستثمر آخر.
- مثل بوليصة التأمين، يتطلب مقايضة العجز الائتماني (CDS) من المشتري دفع قسط مستمر للبائع للحفاظ على العقد.
- إذا حدث حدث ائتماني (مثل التخلف عن السداد أو الإفلاس)، فإن بائع مقايضة العجز الائتماني (CDS) سيدفع للمشتري قيمة الأمان بالإضافة إلى دفعات الفائدة التي كان من المفترض دفعها بين وقت الحدث الائتماني وتاريخ استحقاق الأمان.
فهم الكيان المرجعي
الكيان المرجعي هو في الأساس الطرف الذي يراهن عليه الطرفان في معاملة المشتقات الائتمانية. يراهن بائع مقايضة العجز الائتماني (CDS) على أن الإصدار الدين الأساسي (المعروف باسم الأصل المرجعي) والشركة أو الحكومة (الكيان المرجعي) سيكونان قادرين على الوفاء بالتزاماتهما دون أي مشاكل.
يقوم مشتري مقايضة العجز الائتماني إما بتأمين استثماره في ديون الكيان المرجعي أو بالمضاربة على حالة الكيان المرجعي دون أن يمتلك فعليًا الأصل الأساسي. يمكن للمشتري شراء مقايضة العجز الائتماني لتعويض المخاطر في أنواع مختلفة من الأصول الأساسية، مثل السندات الشركاتية، والسندات البلدية، والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS).
الكيانات المرجعية والتأمين
نظريًا، يُعتبر عقد مبادلة مخاطر الائتمان بمثابة تأمين على مخاطر التخلف عن السداد التي يفرضها الكيان المرجعي. في مقابل رسوم، يقوم البائع في الصفقة ببيع الحماية ضد تخلف الكيان المرجعي عن السداد. يعتقد مشتري المشتقات الائتمانية أن هناك احتمالًا بأن يتخلف الكيان المرجعي عن سداد ديونه المصدرة، وبالتالي يدخل في الوضع المناسب.
هذا هو نوع بسيط من التحوط، أو التأمين، حيث يقوم مالك دين الكيان المرجعي بالدفع بحيث، في حالة التخلف عن السداد، يقوم بائع مقايضة العجز الائتماني (CDS) بتعويضهم وفقًا لشروط الاستثمار الأصلية. إذا لم يحدث شيء، يكون مالك الدين قد دفع ثمنًا مقابل راحة البال التي يوفرها مقايضة العجز الائتماني. أما إذا حدث حدث ائتماني، فإن بائع مقايضة العجز الائتماني يتعرض لخسارة عند دفع الفرق لمشتري مقايضة العجز الائتماني.
الثلاثة أنواع الأكثر شيوعًا من الأحداث الائتمانية التي قد تدفع بائع مقايضة العجز الائتماني (CDS) إلى دفع المشتري هي الإفلاس، والتخلف عن السداد، وإعادة هيكلة الديون.
الكيانات المرجعية والمضاربة
في الواقع، يعتبر سوق مقايضات العجز عن سداد الائتمان (CDS) أكبر بكثير من الأصول المرجعية التي يبيع الحماية لها. وهذا يعني أن المضاربين يقومون بأخذ مقايضات العجز عن سداد الائتمان دون أن يمتلكوا فعليًا الديون الأساسية أو الأوراق المالية المدعومة بالديون. في هذه الحالة، تصبح مقايضة العجز عن سداد الائتمان أداة مضاربة حيث يراهن البائع والمشتري ضد بعضهما البعض على احتمالية حدوث حدث ائتماني لكيان مرجعي معين.
يوفر هذا على المضارب عناء بيع الأسهم على المكشوف، أو على البائع استثمار رأس المال في شراء السندات على المدى الطويل. يمكنهم ببساطة الدخول في عقد سيكلف المضارب رسومًا دورية إذا لم تواجه الجهة المرجعية أي مشاكل، وسيدفع بشكل كبير إذا تعرضت الجهة المرجعية لحدث ائتماني. بالإضافة إلى كل هذا، فإن مقايضة العجز الائتماني (CDS) نفسها هي أداة قابلة للتداول، مما يضيف عنصر التوقيت بدلاً من مجرد الاحتفاظ بالعقد حتى انتهاء صلاحيته.