تعريف
المستثمر المغامر هو مستثمر في الأسهم الخاصة يقدم رأس المال للشركات التي لديها إمكانات نمو عالية مقابل حصة في الأسهم.
ما هو الرأسمالي المغامر؟
المستثمر في رأس المال المغامر (VC) هو مستثمر في الأسهم الخاصة يقدم رأس المال للشركات ذات الإمكانات العالية للنمو مقابل حصة في الأسهم. عادةً ما تتضمن استثمارات رأس المال المغامر تمويل المشاريع الناشئة أو الشركات الصغيرة التي ترغب في التوسع ولكنها لا تمتلك الوصول إلى أسواق الأسهم.
النقاط الرئيسية
رأس المال المغامر (VC) هو مستثمر يقدم للشركات الناشئة رأس المال مقابل الحصول على حصة في الأسهم.
غالبًا ما تلجأ الشركات الناشئة إلى رأس المال الاستثماري (VCs) للحصول على التمويل من أجل التوسع وجلب منتجاتها إلى السوق.
نظرًا لعدم اليقين المرتبط بالاستثمار في الشركات غير المثبتة، يميل رأس المال المغامر إلى مواجهة معدلات فشل عالية.
ومع ذلك، فإن المكافآت تكون كبيرة لتلك الاستثمارات التي تنجح.
بعض من أشهر أصحاب رأس المال الاستثماري هم جيم بريير، الذي كان من أوائل المستثمرين في فيسبوك، وبيتر فينتون، المستثمر في X (المعروفة سابقًا بتويتر).
فهم رأس المال الاستثماري
تُشكّل شركات رأس المال المخاطر عادةً كشراكات محدودة (LPs)، حيث يستثمر الشركاء في صندوق رأس المال المخاطر. وعادةً ما تُكلّف لجنة باتخاذ قرارات الاستثمار. وبمجرد تحديد شركات النمو الناشئة الواعدة، يتم تمويلها من خلال رأس المال المستثمر المجمع مقابل حصة كبيرة من الأسهم.
على عكس الاعتقاد الشائع، لا يقوم المستثمرون المغامرون عادةً بتمويل الشركات الناشئة في بدايتها. بدلاً من ذلك، يستهدفون الشركات التي تحقق الإيرادات وتحتاج إلى مزيد من التمويل لتسويق أفكارها. سيقوم صندوق رأس المال المغامر بشراء حصة في هذه الشركات، ورعاية نموها، والسعي لتحقيق عائد قوي على الاستثمار.
عادةً ما يبحث أصحاب رأس المال المغامر عن شركات تتمتع بفريق إدارة قوي وسوق محتملة كبيرة ومنتج أو خدمة مميزة تتمتع بميزة تنافسية قوية. كما يبحثون عن فرص في الصناعات التي يعرفونها أو لديهم خبرة فيها، مع وجود فرصة لشراء نسبة كبيرة من الشركة حتى يتمكنوا من التأثير في اتجاهها.
يكون المستثمرون في رأس المال المغامر على استعداد لتحمل مخاطر الاستثمار في مثل هذه الشركات لأنهم يمكن أن يحققوا عائدًا ضخمًا على استثماراتهم إذا نجحت. ومع ذلك، فإن لديهم معدلات فشل عالية بسبب عدم اليقين المرتبط بالشركات الجديدة وغير المثبتة. فيما يلي مراحل الشركة وجدول يوضح التمويل الأخير لرأس المال المغامر في الولايات المتحدة.
مراحل الشركة النموذجية
مرحلة
الوصف
مصادر التمويل
حضانة
تأسيس الشركة، تطوير نموذج العمل التجاري
العائلة، الأصدقاء، المساعدات العامة، الحاضنات، المسرّعات
بذرة
المساهمة الرأسمالية الأولى في الشركة
الملائكة المستثمرون، المنح العامة، التمويل الجماعي، صناديق التمويل الأولية
شركة ناشئة
تبدأ الشركة في التوسع
صناديق رأس المال الخاصة المتخصصة
النمو/المراحل اللاحقة
التوسع في الأسواق الجديدة، وزيادة الإيرادات
صناديق رأس المال للنمو
إذا كنت بحاجة إلى أي مساعدة أخرى، فلا تتردد في إخباري. أتمنى لك يومًا سعيدًا!
إعادة بيع الشركة أو الطرح العام الأولي (IPO)
المشترون الاستراتيجيون (الشركات الكبيرة)، الأسواق العامة (الطرح العام الأولي - IPO)
يمكن أن يشارك رأس المال المغامر في أي من هذه المراحل، ولكنه عادةً ما يركز على مراحل بدء التشغيل والنمو، كما يمكننا أن نرى من الرسم البياني أدناه لتمويل رأس المال المغامر في الولايات المتحدة مؤخرًا.
هيكل رأس المال الاستثماري
الأفراد ذوو الثروات العالية (HNWIs)، وشركات التأمين، وصناديق التقاعد، والمؤسسات، وصناديق التقاعد للشركات قد يجمعون الأموال في صندوق تديره شركة رأس المال المغامر. تعمل شركة رأس المال المغامر كشريك عام (GP)، بينما تكون الشركات أو الأفراد الآخرون شركاء محدودين (LPs). جميع الشركاء يمتلكون جزءًا من ملكية الصندوق.
تختلف الأدوار داخل شركة رأس المال الاستثماري، ولكن يمكن تقسيمها تقريبًا إلى ثلاثة مناصب:
- المساعدون: هؤلاء الأفراد عادةً ما ينضمون إلى شركات رأس المال الاستثماري بخبرة في استشارات الأعمال أو التمويل، وأحيانًا بشهادات في إدارة الأعمال. يميلون إلى تحليل نماذج الأعمال، والاتجاهات الصناعية، والقطاعات. كما يعملون على محفظة الشركة. وعلى الرغم من أنهم لا يتخذون قرارات حاسمة، إلا أن المساعدين قد يقدمون شركات واعدة إلى الإدارة العليا للشركة.
- الرؤساء: الرئيس هو محترف في مستوى متوسط. عادةً ما يخدمون في مجالس إدارة الشركات في المحفظة ويضمنون أنها تعمل دون مشاكل كبيرة. كما أن الرؤساء مسؤولون عن تحديد الفرص لشركات رأس المال المغامر والتفاوض على شروط الاستحواذ والخروج. الرؤساء يكونون في "مسار الشريك" الذي يعتمد على العوائد التي يحققونها.
- الشركاء: يقوم الشركاء ذوو المكانة العالية بشكل أساسي بتحديد المجالات أو الأعمال التجارية المحددة للاستثمار فيها، والموافقة على الصفقات (سواء كانت استثمارات أو خروج)، وأحيانًا يجلسون في مجلس إدارة الشركات في المحفظة الاستثمارية، ويمثلون شركات رأس المال المغامر الخاصة بهم.
تتحكم شركات رأس المال المغامر في مجموعة من أموال المستثمرين المختلفين، على عكس المستثمرين الملائكيين، الذين يستخدمون أموالهم الخاصة.
يجب على أصحاب رأس المال المغامر اتباع اللوائح عند ممارسة أعمالهم. تقوم هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) بتنظيم شركات الأسهم الخاصة وأصحاب رأس المال المغامر.
يتم دفع رسوم الإدارة والفائدة المحملة لمديري صناديق رأس المال المغامر. اعتمادًا على الشركة، يتم دفع حوالي 20% من الأرباح للشركة التي تدير صندوق الأسهم الخاصة، بينما يذهب الباقي إلى الشركاء المحدودين (LPs) المستثمرين في الصندوق. وعادةً ما يكون الشركاء العامون مستحقين لرسوم إضافية بنسبة 2%.
تاريخ رأس المال الاستثماري
تاريخ الأفراد والشركات الذين يستثمرون في مشاريع ذات مخاطر عالية وعوائد مرتفعة يعود إلى قرون مضت—من الصعب تخيل تاريخ الشحن وصيد الحيتان والاستعمار بدونها. ومع ذلك، بدأت أولى شركات رأس المال المغامر الحديثة في الولايات المتحدة في منتصف القرن العشرين. جورج دوريو، وهو فرنسي انتقل إلى الولايات المتحدة للحصول على درجة في إدارة الأعمال، أصبح مدرّسًا في كلية هارفارد للأعمال وعمل في بنك استثماري. في عام 1946، أصبح رئيسًا لشركة الأبحاث والتطوير الأمريكية (ARDC)، وهي أول شركة لرأس المال المغامر ممولة علنًا.
كانت ARDC مميزة لأنها، ولأول مرة، سمحت للشركات الناشئة بجمع الأموال من مصادر خاصة غير العائلات الثرية. في السابق، كانت الشركات الجديدة تعتمد عادةً على عائلات مثل روكفلر أو فاندربيلت للحصول على رأس المال الذي تحتاجه للنمو. وسرعان ما جمعت ARDC ملايين الدولارات في حساباتها من المؤسسات التعليمية وشركات التأمين. قام خريجو ARDC بتأسيس شركات مثل Morgan Holland Ventures وGreylock Partners.
بدأ تمويل الشركات الناشئة يشبه صناعة رأس المال الاستثماري الحديثة بعد صدور قانون الاستثمار لعام 1958. أتاح القانون لشركات الاستثمار في الأعمال الصغيرة أن تحصل على ترخيص من إدارة الأعمال الصغيرة الأمريكية (SBA)، التي تم إنشاؤها قبل خمس سنوات.
بطبيعته، يستثمر رأس المال المغامر في الأعمال الجديدة التي تتمتع بإمكانيات نمو ممتازة ولكنها تحمل من المخاطر ما يكفي لتجنبها من قبل البنوك التي لديها متطلبات متنوعة حول أنواع المشاريع التي يمكنها دعمها بالقروض. كانت شركة فيرتشايلد لأشباه الموصلات، واحدة من أقدم وأنجح شركات أشباه الموصلات، أول شركة ناشئة مدعومة برأس المال المغامر، مما وضع نمطًا للعلاقة الوثيقة بين رأس المال المغامر والتقنيات الناشئة في منطقة سان فرانسيسكو، كاليفورنيا.
قامت شركات رأس المال المغامر في تلك المنطقة والفترة الزمنية بتأسيس الممارسات القياسية التي لا تزال تُستخدم حتى اليوم. حيث أنشأت شراكات محدودة للاحتفاظ بالاستثمارات، مع قيام المهنيين بدور الشركاء العامين. أما الذين يزودون رأس المال فسيكونون شركاء سلبيين بقدر أقل من السيطرة. زاد عدد شركات رأس المال المغامر المستقلة في العقد التالي، مما أدى إلى تأسيس الجمعية الوطنية لرأس المال المغامر في عام 1973.
لقد نما رأس المال الاستثماري ليصبح صناعة تقدر بمئات المليارات من الدولارات. اليوم، يشمل أصحاب رأس المال الاستثماري المعروفين جيم بريير، وهو مستثمر مبكر في فيسبوك (META)؛ وبيتر فنتون، مستثمر مبكر في X (الذي كان يُعرف سابقًا بتويتر)؛ وبيتر ثيل، المؤسس المشارك لـ PayPal (PYPL).
العوائد المتوقعة لرأس المال الاستثماري في صفقة
عادةً ما يستثمر رأس المال المغامر في الشركات الناشئة مع توقع تحقيق عائد كبير على استثماراتهم. يعتمد هيكل العائد المتوقع على المخاطر العالية المرتبطة بالاستثمار في الشركات في مراحلها المبكرة والإمكانية لتحقيق مكافآت عالية إذا نجحت الشركة الناشئة.
عادةً ما يسعى رأس المال الاستثماري (VCs) لتحقيق عائد لا يقل عن 10 أضعاف استثماره الأولي خلال فترة تتراوح بين خمس إلى سبع سنوات. إذا استثمر رأس المال الاستثماري 5 ملايين دولار في شركة ناشئة، فإنه يتوقع الحصول على ما لا يقل عن 50 مليون دولار عند الخروج الناجح، مثل الاستحواذ أو الطرح العام الأولي (IPO).
ومع ذلك، فإن عوائد رأس المال الاستثماري غالبًا ما تتبع توزيعًا على شكل قانون القوة، حيث أن عددًا قليلاً من الاستثمارات الناجحة للغاية (المعروفة باسم "الضربات القوية") تولد معظم عوائد الصندوق. في المقابل، هناك استثمارات أخرى تتعادل أو تسجل خسائر. لتحقيق العوائد المستهدفة، يقوم مستثمرو رأس المال الاستثماري ببناء محفظة من الاستثمارات، متنوعين عبر قطاعات ومراحل وجغرافيات مختلفة. يتوقعون أنه من بين محفظة نموذجية تتكون من 10 إلى 20 استثمارًا على الأقل، سيحدث شيء مثل التالي:
- استثمار واحد أو اثنان سيكونان "ضربات ناجحة"، حيث يعيدان أكثر من 10 أضعاف الاستثمار الأولي.
- سيحقق استثماران إلى ثلاثة استثمارات نجاحًا معتدلًا، حيث ستعيد من مرتين ونصف إلى خمس مرات قيمة الاستثمار الأولي.
- أربعة إلى خمسة استثمارات ستعيد فقط رأس المال الأولي أو تحقق ربحًا صغيرًا.
- أربعة إلى خمسة استثمارات أو أكثر ستفشل، مما يؤدي إلى خسارة جزئية أو كلية لرأس المال المستثمر.
من خلال تنويع محفظتهم الاستثمارية والسعي لتحقيق بعض النجاحات الكبيرة، يمكن لرأس المال المغامر (VCs) تحقيق أهداف عائد الصندوق الإجمالية التي تتراوح بين 20% إلى 30% سنويًا، حتى مع وجود معدل فشل مرتفع بين استثماراتهم.
بالطبع، العوائد من رأس المال الاستثماري ليست مضمونة وتخضع لمخاطر متنوعة، مثل ظروف السوق، والمنافسة، والتحديات التنفيذية التي تواجهها الشركات الناشئة التي يستثمرون فيها. بالإضافة إلى ذلك، تعتبر استثمارات رأس المال الاستثماري غير سائلة حيث يتم عادةً حجز رأس المال المستثمر لعدة سنوات حتى تتاح فرصة الخروج.
إيجابيات وسلبيات رأس المال الاستثماري
الإيجابيات
يمكن لرأس المال الاستثماري (VCs) توفير مبالغ كبيرة من رأس المال لمساعدة الشركات الناشئة على النمو بسرعة وتوسيع عملياتها.
يمكن لرأس المال الاستثماري (VCs) تقديم إرشادات استراتيجية قيمة وتوجيه مؤسسي الشركات الناشئة.
يتمتع رأس المال الاستثماري (VCs) بشبكات مهنية قوية يمكن أن تساعد الشركات الناشئة في التواصل مع شركاء محتملين، وعملاء، ومواهب.
الحصول على تمويل من شركات رأس المال المغامر (VCs) المرموقة يمكن أن يوفر التحقق والمصداقية للشركة الناشئة.
غالبًا ما يكون المستثمرون المغامرون (VCs) على استعداد لاتخاذ نظرة طويلة الأجل تجاه استثماراتهم، مما يسمح للشركات الناشئة بالتركيز على النمو والابتكار بدلاً من الأرباح قصيرة الأجل.
السلبيات
في مقابل الحصول على التمويل، يتخلى المؤسسون عادةً عن جزء كبير من حقوق الملكية والسيطرة في شركتهم لصالح رأس المال المغامر (VCs).
يتوقع المستثمرون المغامرون نموًا سريعًا وعوائد عالية على استثماراتهم، مما يمكن أن يضع ضغطًا شديدًا على المؤسسين لتحقيق أهداف طموحة.
قد يفضل أصحاب رأس المال المغامر (VCs) مصالحهم المالية الخاصة على نجاح الشركة، مما يؤدي إلى حدوث صراعات مع المؤسسين.
على الرغم من دعم رأس المال المغامر (VC)، غالبًا ما تفشل الشركات الناشئة، وقد ينتهي الأمر بالمؤسسين بامتلاك قليل من الحصص أو عدم امتلاك أي حصة في الشركة التي قاموا ببنائها.
الاستثمارات في رأس المال المغامر (VC) غير سائلة—حيث يتم عادةً تجميد الأموال لعدة سنوات.
مثال على صفقة رأس المال الاستثماري (VC)
افترض أن شركة ABC Inc.، وهي شركة ناشئة في مجال التكنولوجيا، قد شهدت نموًا سريعًا وتبحث عن جمع 5 ملايين دولار في جولة تمويل من الفئة A لتوسيع فريقها، والاستثمار في تطوير المنتجات، وتوسيع جهودها التسويقية.
يقوم مؤسسو شركة ABC بعرض أعمالهم على عدة شركات لرأس المال الاستثماري ويحصلون على اهتمام من شركة رأس المال الاستثماري XYZ. بعد إجراء العناية الواجبة والمفاوضات، توافق شركة XYZ على قيادة جولة التمويل من الفئة A والاستثمار بمبلغ 3 ملايين دولار، بينما يساهم مستثمرون آخرون بالمبلغ المتبقي وقدره 2 مليون دولار.
شروط الصفقة هي كما يلي:
- التقييم: تُقدّر قيمة الشركة الناشئة ABC بمبلغ 20 مليون دولار قبل الاستثمار (pre-money). مع الاستثمار الكامل البالغ 5 ملايين دولار، تكون قيمة الشركة بعد الاستثمار (post-money) 25 مليون دولار.
- الأسهم: تحصل شركة رأس المال المغامر XYZ على 12% من أسهم الشركة (3 مليون دولار مقسومة على 25 مليون دولار) في الأسهم الممتازة من الفئة A. ويحصل المستثمرون الآخرون مجتمعين على 8% (2 مليون دولار مقسومة على 25 مليون دولار)، مما يترك المؤسسين والموظفين مع النسبة المتبقية وهي 80%.
- مقاعد مجلس الإدارة: تحصل شركة XYZ على مقعد واحد في مجلس إدارة شركة ABC، مما يمنحها صوتًا في القرارات الاستراتيجية الرئيسية.
- تفضيلات التصفية: تأتي الأسهم الممتازة من الفئة A مع تفضيل التصفية، مما يعني أنه في حالة البيع أو فشل الشركة، سيستعيد مستثمرو الفئة A استثماراتهم الأولية قبل حاملي الأسهم العادية (المؤسسين، الموظفين، المساهمين الخارجيين المستقبليين).
- المعالم والأقساط: إذا حققت الشركة معالم معينة، مثل أهداف الإيرادات أو تواريخ إطلاق المنتجات، فقد يتم صرف التمويل على شكل أقساط.
بعد إتمام الصفقة، سيستخدم مؤسسو شركة ABC الأموال لتوظيف مهندسي برمجيات إضافيين، وتوسيع فرق المبيعات والتسويق، والاستثمار في ميزات جديدة للمنتجات. تقدم شركة XYZ الإرشاد وتعرّف المؤسسين على شركاء وعملاء محتملين.
مع استمرار نمو شركة ABC، قد تقوم بجمع جولات تمويل إضافية (مثل السلسلة B، C، إلخ) بتقييمات أعلى، مع احتمال مشاركة شركة XYZ في هذه الجولات للحفاظ على حصتها في الملكية. الهدف النهائي لكل من المؤسسين والمستثمرين هو تحقيق خروج ناجح من خلال الاستحواذ أو الطرح العام الأولي (IPO)، مما يوفر عائدًا على الاستثمار لرأس المال المغامر ودفعًا للمؤسسين والموظفين.
كيف يحقق رأس المال المغامر الأرباح؟
عادةً ما يجمع أصحاب رأس المال المغامر الأموال لصناديقهم من مصادر خارجية متنوعة، مثل المستثمرين المؤسسيين (صناديق التقاعد، والهبات، والمؤسسات)، والشركات، والمكاتب العائلية، والأفراد ذوي الثروات العالية. يُعرف هؤلاء المستثمرون بالشركاء المحدودين، ويقومون بتخصيص رأس المال لصندوق رأس المال المغامر لفترة محددة، عادةً ما تكون من 10 إلى 12 عامًا. تُعرف شركة رأس المال المغامر، التي تتكون من المحترفين الاستثماريين الذين يديرون الصندوق، باسم الشريك العام.
ما الفرق بين الرأسمالي المغامر والمستثمر الملائكي؟
المستثمرون المغامرون (VCs) هم مستثمرون محترفون يديرون عادةً صندوقًا من رأس المال الاستثماري المجمع من مصادر متنوعة، مثل المؤسسات والأفراد ذوي الثروات العالية. عادةً ما يستثمرون ملايين الدولارات في مجموعة من الشركات الناشئة الأكثر نضجًا والتي أثبتت نجاحها.
المستثمرون الملائكة هم عادةً أفراد ذوو ثروة عالية يستثمرون أموالهم الخاصة كـ رأس مال أولي للشركات الناشئة في مراحلها المبكرة، وغالبًا بمبالغ أصغر (عشرات إلى مئات الآلاف من الدولارات). عادةً ما يشارك المستثمرون الملائكة في وقت مبكر من دورة حياة الشركة الناشئة ويكونون أكثر تفاعلاً في تقديم التوجيه والإرشاد.
هل يجب على رواد الأعمال سداد رأس المال الاستثماري؟
لا يُطلب من رواد الأعمال سداد رأس المال الاستثماري بالطريقة التقليدية لسداد القروض أو الالتزامات التعاقدية. بدلاً من ذلك، يحصل أصحاب رأس المال الاستثماري على عائد على استثماراتهم من خلال حصة ملكية في الشركة. إذا نجحت الشركة الناشئة وحققت خروجًا، مثل الاستحواذ أو الطرح العام الأولي، فإن أصحاب رأس المال الاستثماري سيحصلون على جزء من العائدات بناءً على نسبة ملكيتهم. وإذا فشلت الشركة الناشئة، يخسر أصحاب رأس المال الاستثماري استثماراتهم، ولا يكون رواد الأعمال entrepreneurs مسؤولين شخصيًا عن سداد الأموال.
ما هي نسبة صناديق رأس المال الاستثماري (VC) التي تحقق النجاح؟
تختلف معدلات النجاح بشكل كبير، ولكن من المقبول عمومًا أن جزءًا كبيرًا من الصناديق لا يحقق العوائد المستهدفة. وفقًا لبعض التقارير الصناعية، فإن حوالي 5% فقط من صناديق رأس المال الاستثماري تحقق 95% من عوائد الصناعة. ووجدت دراسة أجرتها كامبريدج أسوشيتس في عام 2023 أن متوسط العائد السنوي لمدة 20 عامًا لصناديق رأس المال الاستثماري كان 12.33% مقارنة بـ 12.40% لمؤشر MSCI All-Country World Index للأسهم العالمية. وفي الوقت نفسه، تشير أبحاث من كلية هارفارد للأعمال إلى أن ما يصل إلى 75% من الشركات المدعومة برأس المال الاستثماري لا تعيد الأموال إلى المستثمرين.
الخلاصة
المستثمرون في رأس المال المغامر (VCs) هم مستثمرون يشكلون شراكات محدودة لجمع صناديق الاستثمار. يستخدمون هذه الأموال لتمويل الشركات الناشئة مقابل الحصول على حصص في تلك الشركات. عادةً ما يقوم المستثمرون في رأس المال المغامر باستثماراتهم بعد أن تبدأ الشركة الناشئة في تحقيق الإيرادات بدلاً من الاستثمار في مرحلتها الأولية.
يمكن أن تكون الاستثمارات في رأس المال المغامر (VC) حيوية للشركات الناشئة لأن مفاهيم أعمالها عادة ما تكون غير مثبتة وتشكل مخاطرة كبيرة بالنسبة لمقدمي التمويل التقليديين. في حين أن معظم مشاريع رأس المال المغامر تخسر المال، يجب أن تتجاوز الأرباح من "النجاحات الكبيرة" هذه الخسائر لكي يكون الصندوق ناجحًا.