ما هو المقصود بمبادلة الاستبدال؟
مبادلة الاستبدال هي تبادل سند بسند آخر له خصائص مشابهة مثل معدل القسيمة، تاريخ الاستحقاق، ميزة الاستدعاء، جودة الائتمان، وغيرها، والتي تقدم عائدًا أعلى.
النقاط الرئيسية
- المقايضة الاستبدالية هي تبادل سند بآخر له خصائص مشابهة ولكنه يقدم عائدًا أعلى.
- يستخدم المستثمرون مقايضات الاستبدال عندما يعتقدون أنه قد يكون هناك تباين مؤقت في أسعار السندات سيتم تصحيحه قريبًا بواسطة قوى السوق.
- المقايضات البديلة هي استراتيجيات قصيرة الأجل تجذب المستثمرين من خلال استراتيجية تُعرف باسم العائد المركب المحقق.
فهم المقايضات البديلة
بشكل أساسي، يسمح مقايضة الاستبدال للمستثمر بزيادة العوائد دون تغيير شروط أو مستوى المخاطرة للأوراق المالية. يمكن أن تكون مقايضة الاستبدال عبارة عن صفقة يتم فيها بيع أحد الأوراق المالية ذات الدخل الثابت لشراء ورقة مالية ذات عائد أعلى. يشارك المستثمرون في مقايضات الاستبدال عندما يعتقدون أن هناك تباينًا مؤقتًا في أسعار السندات أو العوائد حتى الاستحقاق (YTM)، والذي سيتم تصحيحه قريبًا بواسطة قوى السوق.
المقايضة هي تبادل ورقة مالية بأخرى لتغيير بعض ميزات الاستثمار. قد تحدث المقايضة أيضًا عندما تتغير الأهداف الاستثمارية. على سبيل المثال، قد يشارك المستثمر في التبادل لتحسين تاريخ الاستحقاق أو جودة الائتمان للأوراق المالية. غالبًا ما يتم إجراء مقايضات الاستبدال لتجنب ضرائب الأرباح الرأسمالية التي قد تحدث في حالة البيع المباشر. هناك العديد من أنواع التبادلات بما في ذلك مقايضات العملات، ومقايضات السلع، ومقايضات معدلات الفائدة.
مثال على مقايضة الاستبدال
قد يحدث تبادل استبدالي بين سندين، كل منهما سندات شركات مصنفة AAA لمدة 20 عامًا مع كوبون بنسبة 10%، ولكن أحدهما يكلف 1,000 دولار، والآخر مؤقتًا بسعر مخفض يبلغ 950 دولارًا. على مدار عام، يحقق كلا السندين 100 دولار كفائدة، لكن حامل السند الأول قد حقق 10% لكل دولار مستثمر بينما حامل السند الثاني قد حقق 10.5% لكل دولار مستثمر لأنه دفع 50 دولارًا أقل لسنده.
كما يظهر في المثال، فإن عدم التوازن في العائد بين سندين متطابقين في الظروف الأخرى يكون غالبًا صغيرًا جدًا، ربما بضع نقاط أساس. ومع ذلك، من خلال إعادة استثمار العائد الإضافي خلال الفترة التي يختلف فيها السندان، يمكن أن يتراكم الربح ليصل إلى نقطة مئوية كاملة أو أكثر. تُعرف هذه الاستراتيجية باسم العائد المركب المحقق وهي ما يجعل عمليات المبادلة الجذابة. بعد فترة زمنية تُعرف بـفترة العمل، ستقوم قوى السوق بتقريب العائدين معًا، لذا تُعتبر عمليات المبادلة عادةً تحركات سوقية قصيرة الأجل - عادةً سنة أو أقل.
مخاطر استبدال المبادلة
المقايضات البديلة لا يتم تداولها في البورصة، بل من خلال السوق خارج البورصة (OTC) بين الأطراف الخاصة. وبالتالي، هناك خطر من تخلف الطرف المقابل عن السداد أو التمثيل الخاطئ لجودة السندات. علاوة على ذلك، تتضمن الاستراتيجية بعض عناصر التنبؤ بالسوق، وهو أمر محفوف بالمخاطر بطبيعته. بسبب هذه العوامل، وتعقيد العملية، والحاجة إلى استثمار مبالغ كبيرة لتحقيق مكاسب ذات مغزى من التحولات الطفيفة في العائد، فإن المقايضات البديلة تُنفذ بشكل رئيسي من قبل الشركات والمؤسسات المتخصصة بدلاً من المستثمرين الأفراد.