ما هو شراء الحصة الصغيرة؟
شراء الحصة الصغيرة هو تجميع أقل من 5% من أسهم شركة مستهدفة من قبل شركة أخرى أو مستثمر فردي بهدف معين. إذا تم شراء الحصة الصغيرة من قبل شركة أخرى، فقد يكون ذلك تمهيدًا لاستراتيجية استحواذ، مثل عرض استحواذ أو عرض شراء.
إذا قام مستثمر فرد بشراء حصة صغيرة، فإنه عادة ما يرافق شرائه بمطالبات بأن تتخذ الشركة المستهدفة خطوات لزيادة قيمة المساهمين في الشركة.
النقاط الرئيسية
- الشراء المبدئي هو عندما تقوم شركة أو مستثمر فرد بشراء أقل من 5% من الأسهم القائمة لشركة مستهدفة.
- يمكن لشركة أو مستثمر أن يجمع بهدوء حصة صغيرة من أسهم شركة مستهدفة دون إبلاغ الشركة المستهدفة أو الاضطرار إلى تقديم نموذج Schedule 13D إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC).
- يمكن أن تكون عملية شراء حصة صغيرة بمثابة مقدمة لمحاولة الشركة الاستحواذ على الشركة المستهدفة.
- يستخدم المستثمرون النشطاء عمليات شراء الحصص الصغيرة للضغط على الشركات لتلبية مطالب معينة، مثل تنفيذ تغييرات من شأنها زيادة قيمة المساهمين.
فهم عملية شراء الحصة الصغيرة (Toehold Purchase)
قد تكون عملية شراء حصة صغيرة من قبل شركة إشارة إلى أنها مهتمة في نهاية المطاف بالاستحواذ على الشركة المستهدفة. يمكن لهذا المستحوذ المحتمل أن يجمع بهدوء ما يصل إلى 5% من حصته الصغيرة بينما يدرس خياراته الاستراتيجية. ولكن إذا تجاوزت هذه النسبة 5%، يجب عليه تقديم الجدول 13D إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC). كما يجب عليه أيضًا توضيح السبب للشركة المستهدفة كتابةً لشراء 5% أو أكثر من أسهمها. تقديم الجدول 13D أيضًا يُخطر الجمهور بما تنوي الشركة فعله بشراء حصتها الصغيرة.
عادةً ما يعني شراء حصة صغيرة من قبل مستثمر أنه يعتزم إحداث تغييرات في الشركة المستهدفة بطرق معينة في محاولة لزيادة قيمة الشركة السوقية. يقوم هذا المستثمر النشط بإعلان لمجلس إدارة الشركة في رسالة علنية بأنه قد قام ببناء حصة مادية، ويقوم بتوضيح أسباب الاستثمار، ويقترح (أو يطالب) باتخاذ إجراءات محددة لزيادة قيمة المساهمين. يمكن أن يتم هذا الإخطار للجمهور، وغالبًا ما يحدث، قبل الوصول إلى نسبة 5%.
اعتبارات خاصة
تأسيس موطئ قدم هو أحد التكتيكات التي يمكن أن تتبناها الشركة أثناء سعيها للاستحواذ على شركة متداولة علنًا. إذا كانت الشركة المستحوذة تخطط لـ الاستحواذ العدائي على شركة مستهدفة، فإن تأسيس موطئ قدم يسمح لها ببدء شراء أسهم الشركة المستهدفة دون أن يتم اكتشافها من قبل إدارة الشركة. تُمكّن هذه الاستراتيجية الشركة المستحوذة المحتملة من البقاء تحت الرادار لأطول فترة ممكنة بينما تضع نفسها في محاولة للسيطرة على الشركة المستهدفة.
بمجرد أن تكون الشركة المستحوذة جاهزة للإعلان عن نواياها للاستحواذ، فإنها غالبًا ما تقوم بذلك من خلال عرض مناقصة. ستعرض الشركة المستحوذة شراء الأسهم من مساهمي الشركة المستهدفة، عادةً بسعر أعلى من السعر الحالي في السوق. يمكن للشركة المستحوذة تجاوز الحاجة للحصول على موافقة مجلس إدارة الشركة المستهدفة من خلال تقديم عرض المناقصة مباشرة للمساهمين وعرض سعر أعلى كحافز لقبول العرض. لكي تنجح هذه الاستراتيجية، ستحتاج الشركة المستحوذة عادةً إلى الحصول على موافقة غالبية المساهمين.
قانون ويليامز هو قانون فيدرالي يهدف إلى حماية المساهمين خلال محاولات الاستحواذ العدائية من خلال ضمان أن تكشف الشركات المستحوذة عن حقائق مهمة، مثل مصدر تمويلها وخططها للشركة بعد إتمام الاستحواذ.
مثال على شراء حصة صغيرة
بول سينجر من شركة إليوت مانجمنت كوربوريشن، وهو مستثمر ناشط بارز، حقق نجاحًا كبيرًا في استراتيجية القيام بعمليات شراء صغيرة، والتحريض على إجراء تغييرات في استثماره المستهدف، ثم في النهاية جني أرباح كبيرة إذا تم تنفيذ توصياته أو مطالبه بفعالية.
في نوفمبر 2016، كشف سينجر عن امتلاكه نسبة 4% في شركة Cognizant Technology Solutions إلى جانب أفكاره لزيادة الربحية وإعادة النقد للمساهمين. كما أصر على إجراء تغييرات على مستوى مجلس الإدارة. كانت النتائج سريعة. ففي فبراير 2017، وافقت شركة Cognizant على استبدال ثلاثة مديرين مستقلين جدد والتزمت بخطط لتوسيع هوامش الربح وإعادة رأس المال للمساهمين.