ما هي الأوراق المالية المفضلة الموثوقة (TruPS)؟
كانت الأوراق المالية المفضلة الموثوقة (TruPS) أوراقًا مالية هجينة أصدرتها البنوك الكبيرة وشركات القابضة المصرفية (BHCs) وتم تضمينها في رأس المال من الفئة الأولى التنظيمي، وكانت مدفوعات أرباحها قابلة للخصم الضريبي للمصدر.
سيقوم البنك بفتح صندوق ائتماني ممول بالديون؛ ثم يقوم البنك بتقسيم حصص الصندوق وبيعها للمستثمرين في شكل أسهم ممتازة. وكان يُطلق على الأسهم الناتجة اسم أمانة الأسهم الممتازة أو TruPS.
تم إصدار TruPS لأول مرة في عام 1996، وأصبحت موضوعًا لزيادة التدقيق التنظيمي بعد الأزمة المالية 2008-09. ونتيجة لإصلاحات دود-فرانك وقاعدة فولكر، تم التخلص من معظم هذه الأدوات في نهاية عام 2015.
النقاط الرئيسية
- كانت الأوراق المالية المفضلة للثقة نوعًا من الأوراق المالية التي تصدرها البنوك وتتميز بخصائص كل من الديون والأسهم.
- لقد تم التخلص منها إلى حد كبير من خلال الإجراءات القانونية والتنظيمية التي تلت الأزمة المالية لعام 2008-2009.
- تصدر من قبل البنوك أو شركات القابضة البنكية عن طريق إصدار الديون، TruPS هي أسهم من الأسهم الممتازة لصندوق استثماري.
- عادةً ما تقدم الأوراق المالية المفضلة المضمونة دفعة دورية أعلى من الأسهم الممتازة ويمكن أن يكون لها فترة استحقاق تصل إلى 30 عامًا.
- من عيوب TruPS بالنسبة للمصدر هو التكلفة، حيث يطلب المستثمرون عوائد أعلى للاستثمارات التي تحتوي على شروط مثل تأجيل دفع الفوائد أو الاسترداد المبكر.
فهم الأوراق المالية المفضلة بالثقة (TruPS)
الأوراق المالية المفضلة للثقة تتميز بخصائص كل من الأسهم والديون. بينما يتم تمويل الثقة بالديون، تعتبر الأسهم المصدرة أسهمًا مفضلة وتدفع أرباحًا مثل الأسهم المفضلة. ومع ذلك، نظرًا لأن الثقة تحتفظ بديون البنك كوسيلة تمويل، فإن المدفوعات التي يتلقاها المستثمرون هي في الواقع مدفوعات فائدة ويتم فرض الضرائب عليها على هذا النحو من قبل مصلحة الضرائب الأمريكية.
عادةً ما تقدم الأوراق المالية المفضلة في الصناديق الاستئمانية دفعات دورية أعلى من حصة الأسهم الممتازة ويمكن أن يكون لها فترة استحقاق تصل إلى 30 عامًا بسبب الجدول الزمني الطويل لاستحقاق الدين المستخدم لتمويل الصندوق الاستئماني. يمكن أن تكون الدفعات للمساهمين على جدول ثابت أو متغير. بالإضافة إلى ذلك، يمكن لبعض الأحكام في الأوراق المالية المفضلة في الصناديق الاستئمانية السماح بتأجيل دفعات الفائدة لمدة تصل إلى خمس سنوات. تستحق TruPS عند القيمة الاسمية في نهاية المدة، ولكن هناك إمكانية للاسترداد المبكر إذا اختار المُصدر ذلك.
تم إنشاء الأوراق المالية المفضلة للثقة من قبل الشركات بسبب معالجتها المحاسبية المواتية ومرونتها. تحديدًا، تُفرض الضرائب على هذه الأوراق المالية مثل الالتزامات الديونية من قبل مصلحة الضرائب الأمريكية، بينما تحتفظ بمظهر الأسهم في البيانات المحاسبية للشركة وفقًا لإجراءات المبادئ المحاسبية المقبولة عمومًا (GAAP). يقوم البنك المصدر بدفع مدفوعات الفائدة القابلة للخصم الضريبي إلى الثقة، والتي يتم توزيعها بعد ذلك على مساهمي الثقة.
من المهم التمييز أنه عند شراء ورقة مالية مفضلة من الثقة، فإن المستثمر يشتري جزءًا من الثقة وممتلكاتها الأساسية، وليس جزءًا من الملكية في البنك نفسه.
اعتبارات خاصة
قانون الإصلاح المالي دود-فرانك، الذي تم تمريره في عام 2010، تضمن قسمًا يدعو إلى التخلص التدريجي من معاملة رأس المال من الفئة الأولى للأوراق المالية المفضلة بالثقة التي تصدرها المؤسسات التي تمتلك أصولًا تزيد عن 15 مليار دولار بحلول عام 2013. معاملة رأس المال من الفئة الأولى تعني أن البنوك يمكنها استخدام الأموال المستثمرة في أوراقها المالية المفضلة بالثقة لتُحسب ضمن نسبة رأس المال من الفئة الأولى، وهو المال الذي تحتفظ به البنوك لتغطية الخسائر الناتجة عن الديون المعدومة.
التخلص التدريجي أو استبعاد الأوراق المالية المفضلة للثقة من نسبة رأس المال من الفئة الأولى يزيد من متطلبات التمويل للبنوك، وفي بعض الحالات، يقلل من عدد الحوافز للبنوك لإصدار الأوراق المالية المفضلة للثقة. تم اقتراح ما يسمى بـ "تعديل كولينز" في مجلس الشيوخ الأمريكي للقضاء على الأوراق المالية المفضلة للثقة كرأس مال تنظيمي من الفئة الأولى بشكل كامل.
أخيرًا، تُعتبر التكاليف من بين العيوب للشركات التي تصدر الأوراق المالية المفضلة المضمونة، لأن الصناديق الاستئمانية تحتوي أحيانًا على ميزات مثل تأجيل دفع الفوائد والاسترداد المبكر للأسهم. هذه الفروق تجعلها أقل جاذبية للمستثمرين، وبالتالي فإن معدلات الأوراق المالية المفضلة المضمونة تكون عادةً أعلى من تلك المقدمة على أنواع أخرى من الديون، ببساطة لأن المستثمرين يطلبون معدل عائد أكبر. كما يمكن أن تكون تكاليف رسوم البنوك الاستثمارية لـ الاكتتاب في الأوراق المالية باهظة أيضًا.