ما هو العائد غير الطبيعي؟
العائد غير العادي يصف الأرباح أو الخسائر الكبيرة بشكل غير معتاد التي يحققها استثمار معين أو محفظة استثمارية خلال فترة محددة. يختلف الأداء عن المتوقع أو المتوقع من معدل العائد (RoR) - وهو العائد المقدر المعدل للمخاطر بناءً على نموذج تسعير الأصول، أو باستخدام متوسط تاريخي طويل الأجل أو تقنيات تقييم متعددة.
قد تكون العوائد غير الطبيعية مجرد حالات شاذة أو قد تشير إلى شيء أكثر خبثًا مثل الاحتيال أو التلاعب. لا ينبغي الخلط بين العوائد غير الطبيعية و"الألفا" أو العوائد الزائدة التي تحققها الاستثمارات المدارة بنشاط.
النقاط الرئيسية
- العائد غير الطبيعي هو العائد الذي ينحرف عن العائد المتوقع للاستثمار.
- يساعد وجود العوائد غير الطبيعية، التي يمكن أن تكون إما إيجابية أو سلبية في الاتجاه، المستثمرين في تحديد الأداء المعدل للمخاطر.
- يمكن أن تنتج العوائد غير الطبيعية عن طريق الصدفة، بسبب بعض الأحداث الخارجية أو غير المتوقعة، أو نتيجة لأفعال سيئة من قبل بعض الأطراف.
- العائد غير العادي التراكمي (CAR) هو مجموع كل العوائد غير العادية ويمكن استخدامه لقياس تأثير الدعاوى القضائية وعمليات الشراء وغيرها من الأحداث على أسعار الأسهم.
فهم العوائد غير العادية
العوائد غير العادية ضرورية لتحديد الأداء المعدل للمخاطر للأوراق المالية أو المحافظ عند مقارنتها بالسوق العام أو مؤشر مرجعي. يمكن أن تساعد العوائد غير العادية في تحديد مهارة مدير المحفظة على أساس معدل للمخاطر. كما ستوضح ما إذا كان المستثمرون قد حصلوا على تعويض كافٍ مقابل مقدار المخاطر الاستثمارية التي تم تحملها.
يمكن أن يكون العائد غير الطبيعي إما إيجابيًا أو سلبيًا. هذه القيمة هي مجرد ملخص لكيفية اختلاف العوائد الفعلية عن العائد المتوقع. على سبيل المثال، تحقيق 30% في صندوق استثماري من المتوقع أن يحقق متوسط 10% سنويًا سيؤدي إلى عائد غير طبيعي إيجابي بنسبة 20%. من ناحية أخرى، إذا كان العائد الفعلي في هذا المثال نفسه 5%، فإن ذلك سيولد عائدًا غير طبيعي سلبيًا بنسبة 5%.
يتم حساب العائد غير الطبيعي عن طريق طرح العائد المتوقع من العائد المحقق، وقد يكون إيجابيًا أو سلبيًا.
العائد غير الطبيعي التراكمي (CAR)
العائد غير العادي التراكمي (CAR) هو مجموع جميع العوائد غير العادية. عادةً ما يتم حساب العائد غير العادي التراكمي على مدى فترة زمنية قصيرة، غالبًا ما تكون أيامًا فقط. هذه المدة القصيرة ترجع إلى أن الأدلة أظهرت أن التراكم اليومي للعوائد غير العادية يمكن أن يخلق تحيزًا في النتائج.
العائد غير العادي التراكمي (CAR) يُستخدم لقياس تأثير الدعاوى القضائية وعمليات الاستحواذ والأحداث الأخرى على أسعار الأسهم، كما أنه مفيد في تحديد دقة نماذج تسعير الأصول في توقع الأداء المتوقع.
نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM) هو إطار عمل يُستخدم لحساب العائد المتوقع لأداة مالية أو محفظة استثمارية بناءً على معدل العائد الخالي من المخاطر، وبيتا، والعائد المتوقع للسوق. بعد حساب العائد المتوقع لأداة مالية أو محفظة استثمارية، يتم حساب التقدير للعائد غير العادي عن طريق طرح العائد المتوقع من العائد المحقق.
مثال على العوائد غير العادية
يمتلك المستثمر محفظة من الأوراق المالية ويرغب في حساب العائد غير العادي للمحفظة خلال العام السابق. افترض أن معدل العائد الخالي من المخاطر هو 2% وأن المؤشر المرجعي لديه عائد متوقع بنسبة 15%.
حقق محفظة المستثمر عائدًا بنسبة 25% وكان لديها بيتا بقيمة 1.25 عند قياسها مقابل المؤشر المرجعي. لذلك، بالنظر إلى مقدار المخاطرة المتحملة، كان يجب أن تحقق المحفظة عائدًا بنسبة 18.25%، أو (2% + 1.25 × (15% - 2%)). وبالتالي، كان العائد غير العادي خلال العام السابق 6.75% أو 25 - 18.25%.
يمكن أن تكون نفس الحسابات مفيدة لحيازة الأسهم. على سبيل المثال، حقق السهم ABC عائدًا بنسبة 9% وكان لديه بيتا بقيمة 2، عند قياسه مقابل مؤشره المرجعي. ضع في اعتبارك أن معدل العائد الخالي من المخاطر هو 5% وأن المؤشر المرجعي لديه عائد متوقع بنسبة 12%. بناءً على نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM)، فإن السهم ABC لديه عائد متوقع بنسبة 19%. لذلك، كان للسهم ABC عائد غير طبيعي بنسبة -10% وأداء أقل من السوق خلال هذه الفترة.