ما هو المقايضة القابلة للاستدعاء؟
المبادلة القابلة للاستدعاء هي عقد بين طرفين متقابلين حيث يتم تبادل تدفقات مدفوعات الفائدة المستقبلية مقابل أخرى بناءً على مبلغ رأس مال محدد. عادةً ما تتضمن هذه المبادلات نقل التدفقات النقدية من معدل فائدة ثابت إلى التدفقات النقدية لمعدل فائدة متغير.
الفرق بين هذا المقايضة ومقايضة سعر الفائدة العادية هو أن دافع السعر الثابت لديه الحق، ولكن ليس الالتزام، بإنهاء العقد قبل تاريخ الانتهاء. مصطلح آخر لهذا المشتق هو مقايضة قابلة للإلغاء.
المبادلة التي يكون فيها دافع السعر المتغير أو العائم لديه الحق، ولكن ليس الالتزام، بإنهاء العقد قبل انتهاء صلاحيته تُسمى مبادلة قابلة للاسترداد.
كيف يعمل المقايضة القابلة للاستدعاء
هناك فرق بسيط بين مبادلة سعر الفائدة ومبادلة قابلة للاستدعاء بخلاف ميزة الاستدعاء. ومع ذلك، فإن هذه الميزة تفرض آلية تسعير مختلفة تأخذ في الاعتبار المخاطر التي يجب أن يتحملها دافع السعر العائم. تجعل ميزة الاستدعاء هذه المبادلة أكثر تكلفة من مبادلة سعر الفائدة العادية. هذه التكلفة تعني أن دافع السعر الثابت سيدفع سعر فائدة أعلى وربما يحتاج إلى دفع أموال إضافية لشراء ميزة الاستدعاء.
على الرغم من أن العديد من الآليات متشابهة، إلا أن المبادلة القابلة للاستدعاء ليست هي نفسها خيار المبادلة، المعروف بشكل أفضل باسم swaption.
لماذا نستخدم المبادلة القابلة للاستدعاء؟
قد يختار المستثمر مقايضة قابلة للاستدعاء إذا توقع أن يتغير المعدل بطريقة تؤثر سلبًا على دافع المعدل الثابت. على سبيل المثال، إذا كان المعدل الثابت 4.5% وانخفضت معدلات الفائدة على المشتقات المماثلة ذات الاستحقاقات المماثلة إلى ربما 3.5%، فقد يقوم دافع المعدل الثابت باستدعاء المقايضة من أجل إعادة التمويل عند ذلك المعدل المنخفض.
غالبًا ما تصاحب مقايضات قابلة للاستدعاء إصدارات الديون القابلة للاستدعاء، خاصة عندما يكون دافع السعر الثابت مهتمًا أكثر بتكلفة الدين بدلاً من استحقاق ذلك الدين.
سبب آخر لاستخدام هذا المشتق هو الحماية من الإنهاء المبكر لترتيب تجاري أو أصل. على سبيل المثال، تقوم شركة بتأمين تمويل لمصنع أو أرض بمعدل فائدة متغير. قد تسعى بعد ذلك لتثبيت معدل ثابت باستخدام مقايضة إذا كانت تعتقد أن هناك احتمالًا لبيع الأصل الممول مبكرًا بسبب تغيير في الخطط.
التكلفة الإضافية لميزة الاستدعاء تشبه بوليصة التأمين للتمويل.