ما هو التزام الاقتراض والإقراض المضمون (CBLO)؟
التزام الاقتراض والإقراض المضمون (CBLO) هو أداة من أدوات سوق المال التي تمثل التزامًا بين المقترض والمقرض بشأن شروط وأحكام القرض. تتيح CBLOs لأولئك الذين يُمنعون من استخدام سوق المال بين البنوك في أي بلد معين المشاركة في أسواق المال قصيرة الأجل.
النقاط الرئيسية
- CBLO هو أداة في سوق المال تمثل التزامًا بين المقترض والمقرض.
- تعمل الأداة مثل السند حيث يقوم المقرض بشراء CBLO ويقوم المقترض ببيع أداة السوق النقدي مع الفائدة.
- غالبًا ما تكون مدة القرض، ومعدل الفائدة، وتفاصيل CBLO قابلة للتفاوض بين الطرفين.
- يشبه CBLO إلى حد كبير أذون الخزانة أو أداة السوق قصيرة الأجل جدًا؛ والفرق الرئيسي هو أن CBLO يتضمن ضمانات في المعاملة.
كيف يعمل قرض الأوراق المالية بين البنوك (CBLO)
قد توجد CBLOs في جميع أنحاء العالم، لكنها الأكثر شيوعًا في الهند. في هذا السياق، يتم تشغيل CBLOs بواسطة شركة المقاصة الهندية المحدودة (CCIL) وبنك الاحتياطي الهندي (RBI). تتيح CBLOs القروض قصيرة الأجل التي يمكن تأمينها من قبل المؤسسات المالية، مما يساعد في تغطية معاملاتها. للوصول إلى هذه الأموال، يجب على المؤسسة تقديم أوراق مالية مؤهلة كضمان—مثل أذون الخزانة التي تبقى على الأقل ستة أشهر حتى تاريخ استحقاقها.
يعمل CBLO مثل السند — حيث يقوم المقرض بشراء CBLO ويقوم المقترض ببيع أداة السوق النقدي مع الفائدة. يسهل CBLO عمليات الاقتراض والإقراض لفترات استحقاق مختلفة، بدءًا من ليلة واحدة وحتى حد أقصى يصل إلى سنة واحدة، في بيئة مضمونة بالكامل. تتضمن تفاصيل CBLO التزامًا على المقترض بسداد الدين في تاريخ مستقبلي محدد وسلطة للمقرض لاستلام المال في ذلك التاريخ المستقبلي. كما أن للمقرض خيار نقل سلطته إلى شخص آخر مقابل قيمة مستلمة.
نظرًا لأن سداد القروض مضمون من قبل CCIL، فإن جميع الاقتراضات مضمونة بالكامل. يوفر الضمان حماية ضد مخاطر التخلف عن السداد من قبل المقترض أو فشل المقرض في توفير الأموال للمقترض. يجب إيداع القيمة المطلوبة للضمان والاحتفاظ بها في عهدة CCIL. بعد استلام الإيداع، تسهل CCIL عمليات التداول من خلال مطابقة أوامر الاقتراض والإقراض المقدمة من أعضائها.
تُستخدم CBLOs من قبل المؤسسات المالية التي لا تمتلك وصولًا إلى سوق المال بين البنوك في الهند.
اعتبارات خاصة
تشمل أنواع المؤسسات المالية المؤهلة لعضوية CBLO شركات التأمين، صناديق الاستثمار المشترك، البنوك المؤممة، البنوك الخاصة، صناديق التقاعد، والوكلاء الخاصين. للاقتراض، يجب على الأعضاء فتح حساب SGL مكون مع CCIL، والذي يُستخدم لإيداع الضمانات.
الضمانات
يجب على شركة المقاصة غالبًا تحديد قائمة بالأوراق المالية المؤهلة التي تفي بشروط الضمان. قد تحدد تلك الجهة أيضًا الحد الأقصى للمبلغ الذي يمكن لأي ورقة مالية واحدة أن تساهم به. يجب على المقترض التأكد من أن تعرضه في الصفقات مغطى ومؤمن دائمًا بالضمان الذي قدمه. قد تكون هناك متطلبات ضمان أخرى، على سبيل المثال، كما هو موضح في وثائق التوجيه المحددة من قبل جهات مثل شركة المقاصة الهندية المحدودة.
الاستحقاق
عادةً ما تتراوح فترة استحقاق CBLO ضمن النطاق القصير الأجل. تم تصميم CBLOs للمعاملات القصيرة الأجل في سوق المال، سواء كانت اقتراضًا أو إقراضًا. قد تتراوح فترات استحقاق CBLO النموذجية من يوم واحد إلى سنة واحدة، على الرغم من أن الفترات الأكثر شيوعًا تكون من ليلة واحدة إلى حوالي أسبوع.
يتم تحديد استحقاق CBLO المحدد في وقت الإصدار ويتم الاتفاق عليه من قبل الأطراف المشاركة في المعاملة. تتيح هذه المرونة للمقترضين والمقرضين تخصيص معاملات CBLO الخاصة بهم لتلبية احتياجاتهم التمويلية قصيرة الأجل. قد يفضل بعض المشاركين CBLO قصير الأجل للغاية للحصول على السيولة الليلية، بينما قد يختار آخرون استحقاقات أطول قليلاً لتتناسب مع متطلباتهم الخاصة.
معدل الفائدة
يتم تحديد سعر الفائدة المحدد على CBLO عادةً من خلال التفاوض بين المقترض والمقرض في وقت الإصدار. قد يتم تحديد سعر الفائدة بناءً على مجموعة متنوعة من العوامل التي قد تشمل، ولكن لا تقتصر على:
- الجدارة الائتمانية للمقترض. قد يتمكن المقترضون الذين لديهم تاريخ ائتماني قوي من الحصول على الأموال بمعدل أقل.
- معدلات الفائدة في السوق. المعدلات السائدة التي تُحدد غالبًا بواسطة الأوراق المالية الحكومية قصيرة الأجل تحدد بشكل عام اتجاه المعدلات.
- تنافسية الإصدار. قد يتم إصدار CBLOs من خلال عملية مزايدة تنافسية حيث يقوم العديد من المقترضين بتقديم عروض للحصول على الأموال من المقرضين. في مثل هذه الحالات، يتم تحديد سعر الفائدة من خلال أدنى عرض يلبي متطلبات المقرض.
- معدلات الفائدة المرجعية ذات الصلة. قد تستخدم بعض CBLOs معدلات فائدة مرجعية، مثل عائد السندات الحكومية القياسي، كأساس لتحديد سعر الفائدة. قد يتم اقتباس السعر كفرق أعلى أو أقل من هذا المعدل المرجعي.
- الاتفاق المحدد. بمجرد أن يتفق المقترض والمقرض على معدل الفائدة، يتم تحديده في وثائق CBLO، إلى جانب الشروط والأحكام الأخرى للمعاملة. قد يكون هذا المعدل مرتبطًا أو غير مرتبط بأي نقطة مذكورة أعلاه.
ما هي أنواع الضمانات المقبولة في CBLOs؟
عادةً ما تستخدم CBLOs ضمانات عالية الجودة، حيث تُعتبر الأوراق المالية الحكومية خيارًا شائعًا. قد تختلف متطلبات الضمانات المحددة اعتمادًا على السوق وغرفة المقاصة المشاركة في المعاملة. استخدام الضمانات عالية الجودة يعزز من أمان وموثوقية CBLOs.
هل يمكن تداول CBLOs في السوق الثانوية؟
نعم، غالبًا ما تكون CBLOs قابلة للتداول في السوق الثانوية، مما يضيف إلى سيولتها. يمكن للمستثمرين الذين يحتفظون بـ CBLOs شراءها أو بيعها قبل تاريخ استحقاقها، مما يسمح لهم بإدارة استثماراتهم بشكل أكثر فعالية بناءً على تغيرات ظروف السوق.
هل يمكن للأفراد المشاركة في معاملات CBLO؟
تم تصميم CBLOs بشكل أساسي للمشاركين المؤسسيين، وعادةً لا يشارك المستثمرون الأفراد مباشرة في معاملات CBLO. تُستخدم بشكل أكثر شيوعًا من قبل المؤسسات المالية والمنظمات لإدارة احتياجاتها التمويلية والاستثمارية قصيرة الأجل.
كيف تقارن CBLOs مع الأدوات الأخرى في سوق المال قصير الأجل؟
تشترك CBLOs في بعض الخصائص مع أدوات سوق المال قصيرة الأجل الأخرى مثل أذون الخزانة والأوراق التجارية. ومع ذلك، تختلف CBLOs من حيث الضمانات، حيث تستخدم CBLOs بشكل خاص الضمانات لتأمين المعاملات. بالإضافة إلى ذلك، قد يكون لدى CBLOs ممارسات واتفاقيات سوق مختلفة اعتمادًا على البلد الذي يتم تداولها فيه.
الخلاصة
التزامات الاقتراض والإقراض المضمونة هي أدوات سوق المال قصيرة الأجل المستخدمة للاقتراض والإقراض. وهي شائعة جدًا في الهند، حيث تتضمن إصدار أوراق مالية مدعومة بضمانات عالية الجودة، عادةً ما تكون أوراق مالية حكومية.