ما هو مرفق تنفيذ المبادلات (SEF)؟
مرفق تنفيذ المبادلات (SEF) هو منصة إلكترونية تقدمها كيان مؤسسي يسمح للمشاركين بشراء وبيع المبادلات بطريقة منظمة وشفافة. وهي مطلوبة بموجب القانون كجزء من الإصلاحات الشاملة لوول ستريت الناتجة عن قانون دود-فرانك لعام 2010.
النقاط الرئيسية
- مرافق تنفيذ المبادلة (SEFs) هي منصات تداول مخصصة لمنتجات المبادلات.
- هم مفوضون بموجب قانون إصلاح وول ستريت "دود-فرانك" لعام 2010.
- نظرًا للطبيعة المعقدة للمقايضات، فإن هذه المنصات ليست بورصات بحد ذاتها، لكنها تعمل كخدمة لمطابقة الأطراف المقابلة.
- المقايضات المتداولة في منصات التنفيذ المتعددة (SEFs) تخضع لإشراف كل من هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC).
- حجم المقايضات (Swaps) قد ازداد على مر السنين والآن تقدم عشرات الكيانات منصات SEF.
فهم منصة تنفيذ المبادلات (Swap Execution Facility)
منصة SEF هي منصة إلكترونية تقوم بمطابقة الأطراف المقابلة في صفقة مقايضة. من خلال تفويض في قانون إصلاح وول ستريت وحماية المستهلك Dodd-Frank، قامت منصات SEFs بتغيير الأساليب التي كانت تُستخدم سابقًا لتداول المشتقات.
عرّف قانون دود-فرانك SEF بأنه "منشأة أو نظام تداول أو منصة يتمكن فيها العديد من المشاركين من تنفيذ أو تداول المقايضات من خلال قبول العروض والطلبات المقدمة من مشاركين آخرين والتي تكون مفتوحة لعدة مشاركين في المنشأة أو النظام، من خلال أي وسيلة من وسائل التجارة بين الولايات."
قبل قانون دود-فرانك، كانت المقايضات تُتداول حصريًا في الأسواق خارج البورصة (OTC) مع القليل من الشفافية أو الرقابة. يوفر SEF الشفافية ويوفر سجلًا كاملاً ومسار تدقيق للصفقات.
تقوم لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) بتنظيم SEFs.
تبادل للمقايضات
يشبه SEF البورصة الرسمية ولكنه عبارة عن مجموعة موزعة من أنظمة التداول المعتمدة. يتم التعامل مع الصفقات بطريقة مشابهة للبورصات الأخرى. كما ينص قانون دود-فرانك على أنه إذا لم يكن هناك نظام SEF متاح لمقايضات معينة، فإن طريقة التداول السابقة، وهي التداول خارج البورصة (OTC)، تكون مقبولة.
يجادل المؤيدون بأن منصة SEF هي بمثابة بورصة للمقايضات، تشبه إلى حد كبير بورصة الأسهم أو العقود الآجلة، وهم محقون إلى حد ما. إن المقاصة المركزية للمقايضات والمشتقات الأخرى تقلل من مخاطر الطرف المقابل وتزيد من الثقة والنزاهة في السوق. كما أن المنشأة التي تسمح بتقديم عروض وطلبات متعددة توفر السيولة لسوق المقايضات. هذه السيولة تمكن المتداولين من إغلاق المراكز قبل استحقاق العقد.
أن تصبح مرفق تنفيذ المبادلة (Swap Execution Facility)
قد تسعى العديد من الكيانات للتسجيل كمنصة تنفيذ المبادلات (SEF). لكي تتأهل، يجب أن تفي بمعايير محددة كما هو محدد من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC)، وهيئة تداول السلع الآجلة (CFTC)، وقانون دود-فرانك.
يجب على المتقدمين التسجيل لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) وتلبية متطلبات محددة. تشمل المتطلبات قدرة المنصة على عرض جميع العروض المتاحة والطلبات، وإرسال تأكيدات التداول إلى جميع الأطراف المعنية، والحفاظ على سجل للمعاملات، وتوفير نظام طلب عرض الأسعار (RFQ). بالإضافة إلى ذلك، يجب عليهم تلبية إرشادات معينة تتعلق بالهامش ورأس المال والقدرة على فصل تبادل المقايضات. وأخيرًا، يجب على المتقدم الموافقة على الالتزام بـ 14 مبدأ أساسي من مبادئ هيئة الأوراق المالية والبورصات.
كيف يعمل مرفق تنفيذ المبادلات؟
منصات تنفيذ المبادلات (SEFs) هي منصات إلكترونية تجمع بين المشترين والبائعين لعقود المبادلات، تمامًا مثل أي بورصة إلكترونية أخرى. هذه هي الأماكن المنظمة التي تعتمد على آلية طلب عرض الأسعار.
لماذا تم إنشاء مرافق تنفيذ المبادلات (Swap Execution Facilities)؟
تم إنشاء مرافق تنفيذ المبادلات بموجب قانون دود-فرانك لعام 2010 لتحسين تنظيم وزيادة الشفافية في صفقات المبادلات، سواء قبل التداول أو بعده.
من يجب عليه التسجيل في SEF؟
وفقًا للجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)، "أي شخص يقدم نظامًا أو منصة تداول حيث يكون لأكثر من مشارك في السوق القدرة على تنفيذ أو تداول المقايضات مع أكثر من مشارك آخر في السوق على النظام أو المنصة، يجب عليه التقدم إلى اللجنة للتسجيل كمنصة تنفيذ مقايضات (SEF)."
هل يجب أن تتم معاملات المقايضات من خلال منشأة تنفيذ المقايضات؟
بينما يجب أن يتم تداول العديد من المقايضات الآن على منصة تنفيذ المقايضات (SEF)، لا تزال المؤسسات المالية قادرة على إجراء بعض المقايضات خارج البورصة (OTC) مباشرة بين بعضها البعض. ولكن، يجب أن تستخدم المقايضات المؤهلة للتسوية منصة تنفيذ المقايضات (SEF).