سحر (اضمحلال دلتا): ما هو، كيف يعمل، أمثلة

ما هو السحر (اضمحلال دلتا)؟

تشير "السحر" أو تآكل دلتا إلى المعدل الذي يتغير به دلتا الخيار أو الضمان بالنسبة للوقت. يشير السحر إلى المشتقة الثانية لقيمة الخيار، مرة بالنسبة للوقت ومرة بالنسبة لدلتا. كما أنه المشتقة من ثيتا، التي تقيس تآكل الوقت لقيمة الخيار.

النقاط الرئيسية

• تشارم، أو تآكل دلتا، يقيس التغير في دلتا الخيار مع مرور الوقت، مع بقاء جميع العوامل الأخرى ثابتة.
• تتراوح قيم الجاذبية من -1.0 إلى +1.0، حيث تميل الخيارات داخل المال نحو دلتا 100 والخيارات خارج المال نحو الصفر مع اقتراب تاريخ الانتهاء.
• يلاحظ متداولو الخيارات جاذبية مراكزهم من أجل الحفاظ على التحوط المحايد للدلتا مع مرور الوقت، حتى إذا بقي الأصل الأساسي ثابتًا.

فهم تشارم (اضمحلال دلتا)

يُظهر Charm مدى تغير دلتا الخيار كل يوم حتى انتهاء الصلاحية. دلتا الخيار هو التغير في قيمته (القسط) عند حدوث تغير في سعر الأصل الأساسي. وبالتالي، فإن الخيار الذي لديه دلتا +0.50 سيزيد خمسين سنتًا في قيمته مقابل كل دولار يرتفع به سعر الأصل الأساسي. ومع ذلك، فإن دلتا ليست ثابتة.

جاما، على سبيل المثال، يقيس تغير دلتا الخيار مع تحرك السعر الأساسي—لذلك إذا كان الخيار في الأصل لديه دلتا +0.50 وتحرك السعر الأساسي لأعلى بمقدار دولار واحد، وإذا كان لديه جاما بقيمة 0.10، فإن الدلتا الجديدة ستكون +0.40. كما تتغير (تتلاشى) دلتا مع مرور الوقت، إذا بقيت جميع العوامل الأخرى ثابتة. وهذا ما يقيسه الشارم.

تتراوح قيم الجاذبية من -1.0 إلى +1.0. خيارات داخل المال (ITM) وخيارات خارج المال (OTM) لديها جاذبية إيجابية، بينما خيارات ITM وخيارات OTM لديها جاذبية سلبية. الخيارات عند المال لديها جاذبية تساوي صفر، ولكن تدهور دلتا نحو الصفر أو 100 يتسارع للخيارات التي ليست عند المال مع اقتراب انتهاء الصلاحية.

الجاذبية مهمة لمتداولي الخيارات، وخاصة لأولئك الذين يستخدمون الخيارات للتحوط. نظرًا لأن السوق يغلق لمدة يومين في كل عطلة نهاية أسبوع، فإن تأثير الجاذبية يتضخم. عندما يغلق السوق يوم الثلاثاء في الساعة 5 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة ويفتح يوم الأربعاء في الساعة 8 صباحًا، يكون للجاذبية تأثير نصف يوم فقط. وعندما يغلق السوق يوم الجمعة في الساعة 5 مساءً ويفتح يوم الاثنين في الساعة 8 صباحًا، يمر يومان ونصف دون تداول الأمان الأساسي. يجب على متداولي الخيارات، وخاصة أولئك الذين يديرون مراكز محوطة دلتا، أن يولوا اهتمامًا وثيقًا لجاذبيتهم يوم الجمعة لأنها تؤثر على نشاط خياراتهم يوم الاثنين.

بعض المحافظ تكون محمية ذاتيًا ضد مخاطر الجاذبية. على سبيل المثال، إذا كان المستثمر يمتلك خيار شراء بنسبة دلتا 15% وخيار بيع بنسبة دلتا -15%. يتم تعويض الجاذبية في هذه الخيارات، مما يجعلها محايدة للجاذبية. نظرًا لأن الجاذبية تجعل دلتا الخيار تميل نحو الصفر بمرور الوقت للخيارات خارج المال (OTM)، فإن دلتا خيار الشراء تنخفض بمرور الوقت ودلتا خيار البيع ترتفع نحو الصفر. يُطلق على هذا الوضع اسم strangle لأنه يتضمن خيار شراء وخيار بيع طويلين خارج المال.

أمثلة على Charm

كمثال، افترض أن مستثمرًا لديه خيار شراء (call option) خارج نطاق المال بنسبة دلتا 15% و"تشيرم" طبيعي مقداره -1. مع بقاء العوامل الأخرى ثابتة، عندما ينظر المستثمر إلى خيار الشراء في اليوم التالي، ستكون الدلتا 14%.

كمثال آخر، لنفترض أن متداولًا يضع خيار شراء محميًا من دلتا يوم الجمعة مع سحر بقيمة 1 ودلتا بنسبة 15%؛ فهم في وضعية قصيرة لـ 15 وحدة من المنتج الفوري مقابل كل 100 خيار شراء يمتلكونه. بحلول يوم الاثنين الساعة 8 صباحًا، قد تكون دلتا الخيار قد انخفضت إلى 12.5%؛ حيث مرت يومان ونصف مضروبة في السحر بقيمة 1. لم يعد التحوط بالدلتات للمتداول دقيقًا؛ فهم في وضعية قصيرة جدًا من الأمان الأساسي. إذا افتتح السوق الفوري على ارتفاع يوم الاثنين، يجب على المتداول شراء الدلتات لتغطية مركزه وإعادة تأسيس موقف محايد من الدلتا. يتطلب الأمر اهتمامًا خاصًا حول وقت انتهاء صلاحية السحر، حيث قد يصبح ديناميكيًا للغاية.