ما هو شهادة إيصالات الحكومة (COUGR)؟
شهادة إيصالات الحكومة (COUGR) هي سند حكومي أمريكي يتم تجريده من مدفوعات الكوبون الخاصة به. يتم الاحتفاظ بجزء الكوبون من سند الخزانة من قبل وسيط مثل البنك، بينما تدفع COUGRs للمستثمر فقط القيمة الاسمية عند الاستحقاق. حتى بدون مدفوعات الكوبون، تظل COUGRs جذابة للمستثمرين لأن السند يُباع بخصم عن القيمة الاسمية.
النقاط الرئيسية
- شهادة إيصالات حكومية (COUGR) هي سند خزانة أمريكي يتم تجريده من مدفوعات الكوبون الخاصة به ولا يدفع للمستثمر سوى القيمة الاسمية عند الاستحقاق.
- يتم فصل جزء الكوبون من السند ويحتفظ به من قبل مؤسسة وسيطة، ويتم بيع الجزء الرئيسي فقط للمستثمر.
- حتى بدون دفع الكوبون، تعتبر COUGRs جذابة للمستثمرين لأنها تُباع بخصم عن القيمة الاسمية. عائد المستثمر هو الفرق بين القيمة الاسمية وسعر الخصم.
- لقد وُجدت أنواع أخرى من السندات "المجردة" على مر الزمن، بما في ذلك شهادات الاستحقاق على الأوراق المالية للخزانة (CATS)، وإيصالات نمو الدخل للخزانة (TIGRs)، وملاحظات فرص الاستثمار من ليهمان (LIONs).
فهم شهادة إيصالات الحكومة (COUGR)
شهادة إيصالات الحكومة تمثل واحدة من عدة أنواع من الأوراق المالية المجردة من وزارة الخزانة الأمريكية. عادةً، عندما يشتري المستثمر سندًا من وزارة الخزانة الأمريكية، يتوقع أن يتلقى مدفوعات القسيمة المنتظمة نصف السنوية بمعدل فائدة ثابت حتى تاريخ الاستحقاق، وعندها يقوم السند بسداد المبلغ الأصلي.
تقوم شركة استثمارية بإنتاج سند مقسّم عن طريق شراء سند عادي ثم تقوم بحساب مكونات التدفق النقدي لرأس المال والفائدة بشكل منفصل. بعد ذلك، تبيع المؤسسة الجزء الرئيسي من السند بدون الكوبون.
بعبارة أخرى، عندما يقوم المستثمر بشراء سند مقطوع، فإنه يتوقع فقط استلام القيمة الاسمية للسند عند الاستحقاق. لجعل الصفقة جذابة للمستثمرين، تقوم المؤسسات التي تبيع السندات المقطوعة ببيعها بخصم عن القيمة الاسمية للسند.
يتكون عائد المستثمر فقط من الفرق بين القيمة الاسمية للسند عند الاستحقاق والسعر المخفض الذي يدفعه المستثمر عند الشراء.
عائلة السندات المجردة
بين حوالي عام 1982 و1986، قدمت العديد من شركات الاستثمار نسخها الخاصة من سندات الخزانة المجردة. قدم بنك BNP Paribas استثمارًا اصطناعيًا يُعرف باسم COUGRs. تضمنت الخيارات الأخرى المتاحة في منتصف الثمانينيات شهادات الاستحقاق على سندات الخزانة (CATS)، التي بيعتها شركة Salomon Brothers، وإيصالات نمو الدخل من الخزانة (TIGRs)، التي بيعتها شركة Merrill Lynch، وملاحظات فرص الاستثمار من Lehman (LIONs)، التي بيعتها شركة Lehman Brothers.
قدمت وزارة الخزانة الأمريكية في عام 1985 برنامج التداول المنفصل للفائدة المسجلة ورأس المال للأوراق المالية (STRIPS)، مما سمح ببيع مكونات رأس المال والقسيمة لسندات الخزانة كأوراق مالية حكومية.
تتصرف STRIPS تمامًا مثل السندات المجردة الأخرى، ومن خلال إزالة المؤسسة المالية من معادلة التجريد، قضت STRIPS فعليًا على السوق للإصدارات الجديدة من هذه الأوراق المالية من البنوك. ومع ذلك، قد يتمكن المستثمرون المهتمون من العثور على COUGRs وTIGRs وCATS في الأسواق الثانوية للسندات.
السندات المجردة مقابل السندات ذات القسيمة الصفرية
تشترك السندات المجردة في بعض الخصائص مع السندات ذات القسيمة الصفرية. من وجهة نظر المستثمر، يقدم كلا النوعين إصدارًا بخصم جذاب عن القيمة الاسمية ويدفعان القيمة الاسمية عند الاستحقاق. ومع ذلك، من وجهة نظر المُصدر، يتصرف النوعان بشكل مختلف.
السندات المجردة تنشأ من سندات تحمل فائدة، بينما السندات ذات القسيمة الصفرية تقدم ببساطة الفرق بين القيمة المخصومة والقيمة الاسمية بدلاً من دفعات القسيمة. دفعات القسيمة للسندات المجردة لا تزال موجودة ولكنها منفصلة عن أصل السند. في معظم الحالات، يسمح هذا لتجار السندات ببيع كل دفعة قسيمة كسند مستقل ذو قسيمة صفرية.
هل يمكنني شراء STRIPS مباشرة من وزارة الخزانة الأمريكية؟
لا، لا يمكن للمستثمرين شراء STRIPS مباشرة من وزارة الخزانة الأمريكية. الطريقة الوحيدة التي يمكن للمستثمرين من خلالها الوصول إلى STRIPS هي من خلال المؤسسات المالية والوسطاء والتجار في الأوراق المالية الحكومية الذين يبيعونها.
كم مرة تدفع STRIPS الفائدة؟
الفترات التي تدفع فيها STRIPS الفائدة تعتمد على استحقاق السند. على سبيل المثال، سند الخزانة الأمريكية الذي يستحق بعد 10 سنوات سيقوم بدفع 20 دفعة فائدة؛ دفعة واحدة كل ستة أشهر على مدى فترة 10 سنوات.
ما هي فائدة شراء STRIPS؟
تُعتبر STRIPS خيارًا جيدًا للمستثمرين الذين يفضلون معرفة القيمة الدقيقة للأموال التي سيتم استلامها في نقطة زمنية محددة. دائمًا ما يكون لدى STRIPS تاريخ استحقاق محدد وستدفع قيمتها الاسمية. سيعرف المستثمر المبلغ الذي سيحصل عليه كعائد، حيث سيكون الفرق بين القيمة الاسمية للسند وسعر الخصم الذي دفعه لشرائه. خلال الفترة حتى الاستحقاق، سيكون لدى المستثمر تدفق نقدي سلبي، ولكن العوائد عند الاستحقاق قد تكون أفضل من السندات التقليدية.