ما هي إيصالات نمو استثمارات الخزانة (TIGRs)؟
إيصالات نمو استثمارات الخزانة (TIGRs)، التي أُصدرت من عام 1982 حتى عام 1986، كانت عبارة عن سندات بدون كوبون تعتمد على سندات الخزانة الأمريكية التي تحتفظ بها شركة ميريل لينش.
النقاط الرئيسية
- كانت إيصالات نمو استثمارات الخزانة (TIGRs) عبارة عن سندات بدون كوبون تعتمد على سندات الخزانة الأمريكية التي تحتفظ بها شركة Merrill Lynch.
- أصبحت TIGRs والأوراق المالية المماثلة شائعة في أوائل الثمانينيات لأن معدلات الفائدة كانت تنخفض بشكل حاد من المستويات العالية تاريخياً في أواخر السبعينيات.
- العائد الذي حققه المستثمرون من خلال الاحتفاظ بـ TIGRs كان يتمثل في الفرق بين سعر الشراء المخفض والقيمة الاسمية التي حصلوا عليها عند الاسترداد.
- توقفت شركة Merrill Lynch عن إصدار TIGRs لأن الحكومة الأمريكية بدأت في إصدار سنداتها الخاصة بدون كوبون، مما جعل TIGRs غير ضرورية.
- على الرغم من أن سندات TIGRs لم تعد تُصدر اليوم، إلا أنها لا تزال متاحة في سوق السندات الثانوية.
كيف تعمل إيصالات نمو استثمارات الخزانة (TIGRs)
في عام 1982، قامت Merrill Lynch بإنشاء مركبات ذات غرض خاص (SPV) لشراء الأوراق المالية الحكومية الحاملة للفائدة. كان هؤلاء المستثمرون الكبار يقومون "بتجريد" الكوبونات من المركبة، مما يخلق أوراق مالية منفصلة. كان أحد السندات يعادل شهادة بدون كوبون، والآخر كان مجموعة من الكوبونات التي قد تكون جذابة لمستثمرين آخرين.
كانت TIGRs أوراق مالية ذات دخل ثابت بدون كوبونات، لذا لم تُدفع أي مدفوعات فائدة. تم بيعها بخصم كبير عن القيمة الاسمية. كان هذا الخصم يتغير اعتمادًا على المدة المتبقية حتى تاريخ الاستحقاق وأسعار الفائدة السائدة.
ومع ذلك، يمكن استرداد هذه السندات والأوراق المالية عند الاستحقاق بالقيمة الاسمية الكاملة. الفرق بين سعر الشراء المخفض والقيمة الاسمية التي حصلوا عليها عند الاسترداد كان هو العائد الذي كسبه المستثمرون من الاحتفاظ بـ TIGRs. كانت هيكلية التسعير المخفضة تعتمد على استحقاق السندات والتوقعات الحالية لأسعار الفائدة المستقبلية.
على الرغم من أنها لم تعد تصدر، إلا أن TIGRs لا تزال متاحة في سوق السندات الثانوية.
استخدام إيصالات نمو استثمارات الخزانة (TIGRs)
أصبحت إيصالات نمو استثمارات الخزانة (TIGRs) والأوراق المالية المماثلة شائعة في الثمانينيات لأن معدلات الفائدة كانت تنخفض بشكل حاد من المستويات التاريخية العالية التي شوهدت في أواخر السبعينيات والسنوات التي تلتها مباشرة. مع انخفاض معدلات الفائدة، ارتفعت قيم السندات والأذونات، خاصة تلك ذات الاستحقاقات الأطول وعدد أقل من الكوبونات. كان الطلب الأعلى على الأوراق المالية بدون كوبونات.
بالإضافة إلى TIGRs، قدمت شركات أخرى أوراق مالية مشابهة، عُرفت باسم "felines" بسبب اختصاراتها. وشملت هذه الأوراق شهادات الاستحقاق على الأوراق المالية للخزانة (CATS)، التي أصدرتها شركة Salomon Brothers، وملاحظات فرص الاستثمار من Lehman (LIONs)، التي أنشأتها شركة Lehman Brothers.
في عام 1985، توقفت شركة Merrill Lynch عن إصدار TIGRs، وأصبحت "القطط" الأخرى غير مستخدمة أيضًا لأن وزارة الخزانة الأمريكية بدأت في إصدار سنداتها الخاصة بدون كوبون، والتي تُعرف باسم Separate Trading of Registered Interest and Principal of Securities (STRIPS).
أسعار الفائدة وإيصالات نمو الاستثمار في الخزانة (TIGRs)
ازداد الطلب على السندات والصكوك بدون كوبون، مثل TIGRs وغيرها من الأوراق المالية ذات الهيكل المماثل، في ظل مناخ انخفاض معدلات الفائدة.
على سبيل المثال، لنفترض وجود سند لمدة 30 عامًا بقيمة اسمية تبلغ 1,000 دولار، تم إصداره بمعدل فائدة 5% تُدفع سنويًا. سيكون للسند 30 كوبونًا، كل منها قابل للاسترداد في السنوات المتتالية بمبلغ 50 دولارًا لكل منها. عند توقع معدل فائدة سنوي يبلغ 5%، فإن استرداد السند بقيمة 1,000 دولار سيكلف حوالي 232 دولارًا عند الإصدار. بعد 30 عامًا، يكون استرداد السند نفسه بقيمة 1,000 دولار.
سيكون مثل هذا السند عديم القيمة، مجردًا من تلك القسائم السنوية المستحقة الدفع على مدى فترة السند. ستعتمد قيمته بالكامل على القيمة الحالية (PV) للقيمة الاسمية البالغة 1000 دولار بعد 30 عامًا، مع تحديد سعره في السوق بناءً على توقعات أسعار الفائدة السائدة. لنفترض أن سعر الفائدة انخفض إلى 3% في العام المقبل. الآن، سيكون السند الذي يتبقى له 29 عامًا حتى الاستحقاق بقيمة حوالي 412 دولارًا.
ما هي السندات صفرية القسيمة؟
السند ذو القسيمة الصفرية هو أداة دين لا تدفع فوائد على مدار الوقت. بدلاً من ذلك، يتم تداوله بخصم من القيمة الاسمية، والتي تُدفع عند تاريخ الاستحقاق.
ما هي النمور الآسيوية؟
مصطلح "النمور الآسيوية" يصف اقتصادات سنغافورة وتايوان وكوريا الجنوبية وهونغ كونغ، التي تمكنت من تحقيق التصنيع السريع في الستينيات من خلال التنمية الموجهة نحو التصدير.
ما هي فوائد السندات صفرية الكوبون؟
السندات صفرية القسيمة هي وسيلة تحوط شائعة ضد تقلبات سوق الأسهم. عندما يقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض معدلات الفائدة، ترتفع القيمة السوقية للسندات صفرية القسيمة، مما قد يعوض التحركات الهبوطية في سوق الأسهم التي أدت إلى خفض المعدلات. الجانب السلبي هو أن السندات صفرية القسيمة تفقد قيمتها السوقية عندما يقوم الاحتياطي الفيدرالي برفع معدلات الفائدة.
الخلاصة
TIGRs، أو إيصالات نمو استثمار الخزانة، كانت سندات بدون كوبون مبتكرة تم تقديمها من قبل Merrill Lynch في الثمانينيات. كانت هذه في الأساس سندات خزانة تم تجريدها من مدفوعات الكوبون الخاصة بها، وتدفع فقط القيمة الاسمية عند الاستحقاق. على الرغم من شعبيتها في ذلك الوقت، تم التخلص من TIGRs بعد أن قدمت الخزانة أوراقها المالية الخاصة بدون كوبون.