ما هو الطرح الثانوي؟
يشير مصطلح الطرح الثانوي إلى بيع الأسهم المملوكة من قبل مستثمر للجمهور العام في السوق الثانوية. هذه الأسهم كانت قد بيعت بالفعل من قبل الشركة في الطرح العام الأولي (IPO). يتم دفع العائدات من الطرح الثانوي إلى المساهمين الذين يبيعون أسهمهم بدلاً من الشركة.
قد تقدم بعض الشركات عروضًا تكميلية، والتي قد تُسمى أيضًا عروضًا ثانوية. يمكن أن تأخذ هذه العروض شكلين مختلفين: عروض ثانوية غير مخففة وعروض ثانوية مخففة.
النقاط الرئيسية
- يحدث العرض الثانوي عندما يقوم مستثمر ببيع أسهمه للجمهور في السوق الثانوية بعد الطرح العام الأولي (IPO).
- العائدات من العرض الثانوي للمستثمر تذهب مباشرة إلى جيوب المستثمر بدلاً من الشركة.
- يمكن للشركات أيضًا بيع الأسهم من خلال العروض الثانوية، والتي تُعرف أيضًا بالعروض اللاحقة، لجمع رأس المال أو لأسباب أخرى.
- يمكن أن تكون العروض اللاحقة إما مخففة، مما يؤدي إلى زيادة في الأسهم، أو غير مخففة، حيث لا يتم إنشاء أسهم جديدة.
كيف تعمل العروض الثانوية
الشركات الخاصة التي ترغب في جمع رأس المال قد تختار بيع الأسهم للمستثمرين من خلال طرح عام أولي. كما يوحي الاسم، فإن الطرح العام الأولي هو المرة الأولى التي تقدم فيها الشركة أسهمًا للجمهور. هذه الأوراق المالية الجديدة تُباع للمستثمرين في السوق الأولية. يمكن للشركة استخدام العائدات لتمويل عملياتها اليومية، أو القيام بعمليات الاستحواذ، أو لأغراض أخرى.
بمجرد اكتمال الطرح العام الأولي، يمكن للمستثمرين تقديم عروض ثانوية للجمهور في السوق الثانوية أو سوق الأسهم. كما ذكر أعلاه، فإن الأوراق المالية المباعة في العرض الثانوي يحتفظ بها المستثمرون وتباع لمستثمر أو أكثر آخرين من خلال بورصة الأسهم. وبالتالي، فإن العائدات من العرض الثانوي تذهب مباشرة إلى البائع وليس إلى الشركة التي تتغير أسهمها.
في بعض الحالات، قد تقوم الشركة بإجراء عرض ثانوي يُسمى عرض متابعة. قد تنشأ هذه الحاجة لجمع رأس المال لتمويل ديونها، أو القيام بعمليات استحواذ، أو تمويل خططها في البحث والتطوير (R&D).
في حالات أخرى، قد يُبلغ المستثمرون الشركة برغبتهم في تصفية ممتلكاتهم، بينما قد تعرض شركات أخرى عروض متابعة لإعادة تمويل الديون عندما تكون معدلات الفائدة منخفضة.
أنواع العروض الثانوية
تأتي العروض الثانوية في شكلين مختلفين. الأول هو عرض غير مخفف، بينما يُشار إلى الآخر كعرض ثانوي مخفف. لقد قمنا بتوضيح الفروق بين كل منهما أدناه.
عروض ثانوية غير مخففة للأسهم
عرض ثانوي غير مخفف لا يخفف من الأسهم التي يحتفظ بها المساهمون الحاليون لأنّه لا يتم إنشاء أسهم جديدة. قد لا تستفيد الشركة المصدرة على الإطلاق لأن الأسهم تُعرض للبيع من قبل المساهمين الخاصين، مثل المديرين أو المطلعين الآخرين، مثل المطلعين على الشركة أو رأس المال المغامر، الذين يرغبون في تنويع ممتلكاتهم.
زيادة عدد الأسهم المتاحة يسمح للمزيد من المؤسسات باتخاذ مراكز غير تافهة في الشركة المصدرة، مما قد يفيد سيولة التداول لأسهم الشركة المصدرة. هذا النوع من العروض الثانوية شائع في السنوات التي تلي الطرح العام الأولي، بعد انتهاء فترة الحظر.
العروض الثانوية المخففة للأسهم
يُعرف العرض الثانوي المخفف أيضًا بالعرض اللاحق أو العرض العام اللاحق (FPO). يحدث هذا العرض عندما تقوم الشركة نفسها بإنشاء وطرح أسهم جديدة في السوق، مما يؤدي إلى تخفيف الأسهم الحالية. يحدث هذا العرض عندما يوافق مجلس إدارة الشركة على زيادة عدد الأسهم المتاحة للبيع لزيادة رأس المال.
عندما يزداد عدد الأسهم القائمة، يؤدي ذلك إلى تخفيف ربحية السهم (EPS). يساعد التدفق النقدي الناتج الشركة في تحقيق أهدافها طويلة الأجل، أو يمكن استخدامه لسداد الديون أو تمويل التوسع. قد لا يكون هذا إيجابيًا لآفاق المدى القصير لبعض المساهمين.
تأثيرات العروض الثانوية
يمكن أن تؤثر العروض الثانوية على معنويات المستثمرين وسعر السهم للشركة. على سبيل المثال، قد يتوقع المستثمرون أخبارًا سيئة إذا قام مساهم كبير (خاصة إذا كان من كبار المسؤولين في الشركة) ببيع عدد كبير من الأسهم.
مثال على تأثر سعر سهم الشركة سلبًا بسبب عرض ثانوي حدث مع شركة كابري هولدينجز (CPRI). أعلنت الشركة عن عرض ثانوي لـ 25 مليون سهم في 19 فبراير 2013. انخفض سعر سهم الشركة بأكثر من 10% من سعر إغلاق بلغ 64.84 دولار في 19 فبراير 2013 إلى 57.86 دولار بحلول 25 فبراير 2013.
عادةً ما يؤدي العرض الثانوي المخفف إلى انخفاض في أسعار الأسهم، ولكن في بعض الأحيان، يمكن أن يكون للسوق رد فعل غير متوقع على العرض. على سبيل المثال، شهدت شركة CRISPR Therapeutics (CRSP) زيادة في سعر أسهمها بعد الإعلان عن عرض ثانوي لخمسة ملايين سهم في 4 يناير 2018. في 3 يناير 2018، أغلقت الأسهم عند سعر 23.52 دولار، وبعد الإعلان عن العرض في الرابع من يناير، أغلقت أسهم CRISPR عند سعر 26.81 دولار في الخامس من يناير محققة زيادة تقارب 14%.
قد لا يكون السبب الدقيق لزيادة سعر السهم بعد العرض الثانوي واضحًا دائمًا. في بعض الأحيان، يستجيب المستثمرون بشكل إيجابي للعرض إذا كان يُعتقد أن العائدات من البيع قد تساعد الشركة. من الأمثلة على العرض الذي يُنظر إليه بشكل إيجابي هو عندما تستخدم الشركة الأموال لسداد الديون، أو القيام بعملية استحواذ، أو الاستثمار في مستقبل الشركة.
أمثلة من العالم الحقيقي للعروض الثانوية
في عام 2013، أعلن مارك زوكربيرج، المؤسس والمدير التنفيذي لشركة Meta (المعروفة سابقًا باسم فيسبوك)، عن بيع 41,350,000 سهمًا كان يمتلكها شخصيًا في عرض ثانوي للجمهور. بسعر بيع قدره 55.05 دولارًا للسهم الواحد، تم جمع حوالي 2.3 مليار دولار. وذكر زوكربيرج أنه سيستخدم جزءًا من العائدات لدفع فاتورة ضريبية.
أعلنت شركة Rocket Fuel في عام 2014 أنها ستبيع في عرض متابعة 5,000,000 سهم إضافي بسعر 61 دولارًا للسهم الواحد، مما يرفع إجمالي المبلغ الذي تم جمعه إلى 305,000,000 دولار. جاءت هذه الخطوة نتيجة لأداء قوي في الربع الرابع من عام 2013 ورغبة في الاستفادة من ارتفاع سعر السهم. باعت الشركة مليوني سهم، بينما باع بعض المساهمين الحاليين حوالي ثلاثة ملايين سهم. كما تمكن المكتتبون من شراء 750,000 سهم في العرض.
في 18 أغسطس 2004، قامت شركة Alphabet التابعة لجوجل (GOOG) بعرض 14,142,135 سهمًا من الأسهم العادية في طرحها العام الأولي (IPO) بسعر 85.00 دولارًا للسهم الواحد، مما جمع أكثر من 1.168 مليار دولار للشركة. بعد عام واحد، في 14 سبتمبر 2005، أصدرت شركة Google Inc. عرضًا عامًا متتابعًا لـ 14,159,265 سهمًا من الأسهم العادية بسعر 295.00 دولارًا للسهم الواحد، ليصل المجموع التقريبي إلى 4.17 مليار دولار.