ما هو احتمال التخلف عن السداد؟
احتمالية التعثر هي احتمال أن يعجز المقترض عن سداد الدفعات المجدولة على دين معين خلال فترة محددة، عادة ما تكون سنة واحدة. يمكن تطبيقها على مجموعة متنوعة من سيناريوهات إدارة المخاطر أو تحليل الائتمان. تُعرف أيضًا باحتمالية التعثر (PD)، ويمكن أن تعتمد ليس فقط على خصائص المقترض، ولكن أيضًا على البيئة الاقتصادية العامة.
النقاط الرئيسية
- احتمال التعثر، أو احتمال التخلف عن السداد (PD)، هو احتمال أن يفشل المقترض في سداد دين معين.
- بالنسبة للشركات، يتمثل احتمال التعثر في تصنيفاتها الائتمانية.
- بالنسبة للأفراد، يُعتبر تقييم الائتمان أحد مقاييس مخاطر التخلف عن السداد.
- عادةً ما يفرض المقرضون معدلات فائدة أعلى عندما تكون احتمالية التخلف عن السداد أكبر.
- في سوق الدخل الثابت، تحمل السندات ذات العائد المرتفع أكبر مخاطر التخلف عن السداد، بينما تكون الأوراق المالية الحكومية ذات العائد المنخفض في الطرف الأقل خطورة من الطيف.
كيف تعمل احتمالية التعثر
عادةً ما يتوقع الدائنون الحصول على معدل فائدة أعلى لتعويضهم عن تحمل مخاطر التخلف عن السداد الأعلى. تُعتبر المقاييس المالية—مثل التدفقات النقدية بالنسبة للديون، أو اتجاهات الإيرادات أو هامش التشغيل، واستخدام الرافعة المالية (leverage)—من الاعتبارات الشائعة عند تقييم مخاطر الإقراض لشركة معينة. كما يتم أحيانًا أخذ قدرة الشركة على تنفيذ خطة العمل في الاعتبار ضمن التحليل.
بالنسبة للشركات، يتم استنتاج احتمال التعثر من خلال التصنيف الائتماني من وكالات التصنيف المستقلة، مثل S&P Global Ratings وFitch Ratings وMoody's Investors Service. يمكن أيضًا تقدير احتمالات التعثر باستخدام البيانات التاريخية والتقنيات الإحصائية. يُستخدم احتمال التعثر (PD) جنبًا إلى جنب مع "الخسارة عند التعثر" (LGD) و"التعرض عند التعثر" (EAD) في مجموعة متنوعة من نماذج إدارة المخاطر لتقدير الخسائر المحتملة التي يواجهها المقرضون. بشكل عام، كلما زاد احتمال التعثر، زاد معدل الفائدة الذي سيفرضه المقرض على المقترض.
يمكن للأفراد مواجهة مفهوم احتمال التخلف عن السداد عندما يذهبون لاقتراض المال لشراء مسكن. عندما يتقدم شخص يرغب في شراء منزل بطلب للحصول على رهن عقاري، يقوم المقرض بتقييم مخاطر التخلف عن السداد الخاصة بالمشتري، بناءً على تاريخه الائتماني وموارده المالية. كلما زادت احتمالية التخلف عن السداد المقدرة، زاد معدل الفائدة الذي قد يضطر المقترض إلى دفعه (إذا كان المقرض مستعدًا لإصدار قرض على الإطلاق). بالنسبة للمستهلكين، فإن التصنيف الائتماني، مثل تصنيف FICO، يشير إلى احتمال معين للتخلف عن السداد.
الديون ذات العائد المرتفع مقابل الديون ذات العائد المنخفض
تأتي نفس المنطقية في اللعب عندما يقوم المستثمرون بشراء وبيع الأوراق المالية ذات الدخل الثابت، مثل السندات الشركاتية، في السوق المفتوحة. الشركات التي تتمتع بسيولة نقدية عالية واحتمالية منخفضة للتخلف عن السداد ستكون قادرة على إصدار ديون بأسعار فائدة أقل. المستثمرون الذين يتداولون هذه السندات في السوق المفتوحة سيقومون بتسعيرها بعلاوة مقارنة بالديون الأكثر خطورة. بمعنى آخر، السندات الأكثر أمانًا سيكون لها عائد أقل.
إذا تدهورت الحالة المالية للشركة بمرور الوقت، فإن المستثمرين في سوق السندات سيقومون بتعديل استثماراتهم لمواجهة المخاطر المتزايدة ويتداولون السندات بأسعار أقل وبالتالي بعوائد أعلى (لأن أسعار السندات تتحرك في اتجاه معاكس للعوائد). السندات ذات العائد المرتفع لديها أعلى احتمالية للتخلف عن السداد وبالتالي تدفع عائدًا أو معدل فائدة مرتفعًا. وعلى الجانب الآخر من الطيف توجد السندات الحكومية مثل الأوراق المالية للخزانة الأمريكية، والتي تدفع عادةً أقل العوائد ولديها أقل مخاطر التخلف عن السداد؛ حيث يمكن للحكومات دائمًا زيادة الضرائب أو طباعة المزيد من الأموال لسداد ديونها.
ما هو التعرض عند التخلف عن السداد؟
يشير "التعرّض عند التعثر" (Exposure at Default - EAD) إلى مقدار الدين الذي لا يزال مستحقًا على القرض عندما يتعثر المقترض. على سبيل المثال، إذا كان المقترض المتعثر قد حصل على قرض بقيمة 50,000 دولار ولا يزال مدينًا بمبلغ 25,000 دولار، فإن تعرّض المقرض عند التعثر هو 25,000 دولار.
ما هو الخسارة عند التعثر؟
الخسارة عند التعثر (LGD)، والتي تُعرف غالبًا بشدة الخسارة، هي مقياس لمقدار المال الذي قد يخسره المقرض إذا تخلف المقترض عن سداد القرض. تأخذ في الاعتبار كل من مبلغ الدين المستحق في تلك اللحظة المحددة (التعرض عند التعثر) ومقدار المال الذي قد يتمكن المقرض من استرداده عن طريق بيع الضمانات الخاصة بالمقترض أو بوسائل أخرى. على سبيل المثال، إذا تخلف المقترض عن سداد قرض سيارة، قد يقوم المقرض ببيع السيارة التي كانت بمثابة ضمان للقرض، مما يقلل من خسائره.
متى يُعتبر القرض متعثراً؟
يعتمد ذلك على المُقرض ونوع القرض. عادةً ما يُعتبر القرض في حالة تخلف عن السداد بعد عدد معين من الأشهر من عدم دفع الأقساط. قد تكون بعض القروض في حالة تخلف عن السداد بعد مرور 30 يومًا فقط أو بعد دفعة واحدة مفقودة، بينما قد يستغرق الأمر وقتًا أطول بكثير في حالات أخرى. قد تحتفظ القروض الطلابية الفيدرالية بالرقم القياسي؛ فهي عمومًا لا تُعتبر في حالة تخلف عن السداد حتى مرور 270 يومًا. تقول وكالة تقارير الائتمان Experian إن "معظم المقرضين لن يعتبروا الحساب في حالة تخلف عن السداد ما لم يكن متأخرًا عن السداد لمدة تتراوح بين ثلاثة إلى ستة أشهر على الأقل"، على الرغم من أن "قرض الرهن العقاري قد يُعتبر في حالة تخلف عن السداد بعد دفعة واحدة مفقودة فقط." قبل أن يُعلن عن القرض أنه في حالة تخلف عن السداد، سيقوم المقرضون عمومًا بتصنيفه على أنه متأخر والإبلاغ عنه لوكالات تقارير الائتمان على هذا النحو.
ما هو تأثير التخلف عن السداد على المقترض؟
ليس من المستغرب أن يؤدي التخلف عن سداد الدين إلى تأثير سلبي على المقترض، سواء كان ذلك شركة أو مستهلكًا فرديًا، ويمكن أن يجعل من الصعب أو المستحيل عليهم الحصول على ائتمان إضافي في أي وقت قريب. في حالة الأفراد، سيظل التخلف عن السداد في تقارير الائتمان الخاصة بهم لمدة سبع سنوات ويؤدي إلى ضرر كبير في درجة الائتمان الخاصة بهم، على الرغم من أن التأثير يجب أن يتضاءل مع مرور الوقت.
الخلاصة
تحاول احتمالية التخلف عن السداد قياس مدى احتمال أن يكون المقترض غير قادر على سداد دين معين بالكامل. يتم استخدامه في كل من الإقراض التجاري والاستهلاكي ويمكن أن يكون له تأثير كبير على معدل الفائدة الذي سيتعين على المقترض دفعه. ينطبق نفس المفهوم عندما تسعى الشركات أو الحكومات لاقتراض المال عن طريق إصدار السندات أو الأوراق المالية المماثلة.