ما هو إدارة المخاطر المالية؟
إدارة المخاطر المالية تتضمن تحديد الجوانب السلبية المحتملة في أي قرار استثماري واتخاذ القرار بشأن قبول المخاطر أو اتخاذ تدابير للتخفيف منها. إدارة المخاطر المالية هي عملية مستمرة حيث يمكن أن تتغير المخاطر مع مرور الوقت.
هناك مخاطر في جميع الاستثمارات. يتطلب إدارة المخاطر المالية بنجاح تحقيق توازن بين المخاطر المحتملة والمكافآت المحتملة.
النقاط الرئيسية
- إدارة المخاطر هي عملية تحديد الجوانب السلبية المحتملة وكذلك المكافآت المحتملة للاستثمار.
- يُعتبر تحقيق التوازن بين المخاطر والمكافآت عملية حاسمة في أي قرار استثماري.
- تشمل استراتيجيات إدارة المخاطر التجنب، والاحتفاظ، والمشاركة، والنقل، والوقاية من الخسائر والحد منها.
كيف تعمل إدارة المخاطر المالية
المخاطر لا تنفصل عن العائد. كل استثمار ينطوي على درجة معينة من المخاطر. تكون قريبة من الصفر بالنسبة لسندات الخزانة الأمريكية، ولكن يمكن أن تكون مرتفعة جدًا بالنسبة لأسهم الأسواق الناشئة.
المشكلة هي أن مستوى أعلى من المخاطر يعني دائمًا تقريبًا عائدًا محتملاً أعلى. الحل، من وجهة نظر المستثمر، هو تنويع خيارات الاستثمار لتقليل المخاطر الإجمالية.
قياس المخاطر
يمكن قياس المخاطر من حيث القيم المطلقة والنسبية.
إدارة المخاطر تتضمن تحديد وتحليل مصادر المخاطر واتخاذ القرارات حول كيفية التعامل معها. تحدث في كل مكان في مجال التمويل. على سبيل المثال:
الإخفاقات في إدارة المخاطر
يمكن أن يؤدي عدم كفاية إدارة المخاطر إلى عواقب وخيمة على الشركات والأفراد والاقتصاد بشكل عام.
أدى انهيار الرهن العقاري الثانوي الذي تسبب في الركود الكبير لعام 2007-2008 إلى فشل في إدارة المخاطر. حيث قامت البنوك والمقرضون الآخرون بمنح الرهون العقارية للأشخاص بغض النظر عن تصنيفاتهم الائتمانية أو دخلهم. ثم تم بيع هذه الرهون العقارية إلى شركات الاستثمار، التي قامت بتجميعها وإعادة بيعها للمستثمرين كـ أوراق مالية مدعومة بالرهن العقاري (MBSs). كان هذا مربحًا حتى أدت زيادة معدلات التخلف عن سداد الرهن العقاري إلى جعل MBSs عديمة القيمة.
تقنيات إدارة المخاطر
فيما يلي بعض من أكثر تقنيات إدارة المخاطر شيوعًا.
- التجنب: الطريقة الأكثر وضوحًا لإدارة المخاطر هي تجنبها. بعض المستثمرين يتخذون قراراتهم الاستثمارية عن طريق التخلص من التقلبات والمخاطر تمامًا. وهذا يعني اختيار الأصول الأكثر أمانًا والتي تحمل القليل من المخاطر أو لا تحمل أي مخاطر على الإطلاق.
- الاحتفاظ: تتضمن هذه الاستراتيجية قبول أي مخاطر كالثمن الذي يجب دفعه مقابل فرصة الحصول على عوائد مرتفعة.
- الوقاية من الخسارة وتقليلها: بدلاً من القضاء على المخاطر، يقوم العديد من المستثمرين بتخفيفها من خلال موازنة الاستثمارات المتقلبة، مثل الأسهم النامية، مع خيارات أكثر تحفظًا.
غالبًا ما يُنظر إلى كلمة "المخاطرة" بشكل سلبي. لكن المخاطرة لا تنفصل عن الأداء.
استخدام الانحراف المعياري لإدارة المخاطر
يتم قياس مخاطر الاستثمار من خلال انحرافها عن النتيجة المتوقعة. قد يختلف النتيجة عن النتيجة المتوقعة، سواء للأفضل أو للأسوأ. يتم التعبير عن هذا الانحراف بشكل مطلق أو بالنسبة إلى شيء مثل معيار السوق benchmark.
لتحقيق عوائد أعلى، يتوقع المرء قبول مخاطر أكبر. كما أنه من المقبول عمومًا أن زيادة المخاطر تعني زيادة التقلب.
في حين يسعى المحترفون في مجال الاستثمار باستمرار إلى تقليل التقلبات، وأحيانًا ينجحون في ذلك، لا يوجد توافق واضح حول كيفية تحقيق ذلك.
يعتمد مقدار التقلب الذي يجب أن يقبله المستثمر بشكل كامل على مدى تحمله للمخاطر. وهذا يعتمد على الظروف الشخصية للفرد، والدخل، والأهداف طويلة الأجل، والشخصية.
قياس التقلبات
أحد أكثر مقاييس المخاطر المطلقة استخدامًا هو الانحراف المعياري، وهو مقياس إحصائي لـ التشتت حول الاتجاه المركزي.
لتحديد الانحراف المعياري، قم بأخذ متوسط العائد على الاستثمار خلال فترة زمنية معينة وابحث عن متوسط الانحراف المعياري لنفس الفترة.
التوزيعات الطبيعية (المنحنى المعروف بشكل الجرس) تشير إلى أن العائد المتوقع للاستثمار قد يكون ضمن انحراف معياري واحد عن المتوسط بنسبة 67% من الوقت، وضمن انحرافين معياريين عن المتوسط بنسبة 95% من الوقت.
يوفر هذا تقييمًا رقميًا للمخاطر. إذا كانت المخاطر مقبولة (ماليًا وعاطفيًا)، يحصل الاستثمار على الضوء الأخضر.
أنواع إدارة المخاطر
بيتا والاستثمار السلبي
يحسب أحد مقاييس المخاطر التراجع، وهو أي فترة يكون فيها عائد الاستثمار سلبياً مقارنةً بأعلى مستوى سابق. يقيس مقياس التراجع ثلاثة عوامل:
- حجم كل فترة سلبية (مدى السوء)
- مدة كل منها (كم تستغرق)
- التكرار (عدد المرات)
على سبيل المثال، بالإضافة إلى الرغبة في معرفة ما إذا كان صندوق الاستثمار المشترك قد تفوق على مؤشر S&P 500، نريد أيضًا معرفة المخاطر المقارنة له. إحدى المقاييس لذلك هي بيتا. تُعرف أيضًا بمخاطر السوق، وتعتمد بيتا على الخاصية الإحصائية لـ التغاير. تشير بيتا أكبر من 1 إلى مخاطر أكبر من السوق، بينما تشير بيتا أقل من 1 إلى تقلبات أقل.
بيتا تساعدنا في فهم مفاهيم المخاطر السلبية والمخاطر النشطة. يوضح الرسم البياني أدناه سلسلة زمنية للعوائد (كل نقطة بيانات مُعلمة بعلامة "+") لمحفظة معينة R(p) مقابل عائد السوق R(m).
العوائد معدّلة نقديًا، لذا فإن النقطة التي يتقاطع فيها محورا x و y هي العائد المكافئ نقديًا.
رسم خط الاتجاه الأفضل عبر نقاط البيانات يتيح لنا قياس المخاطر السلبية (بيتا) والمخاطر النشطة (ألفا).
ميل الخط هو بيتا الخاصة به. لذا فإن ميلًا قدره 1 يشير إلى أنه مع كل زيادة وحدة في العائد السوقي، يزداد عائد المحفظة أيضًا بوحدة واحدة.
يمكن لمدير الأموال الذي يتبع استراتيجية إدارة سلبية محاولة زيادة عائد المحفظة من خلال تحمل المزيد من مخاطر السوق (أي بيتا أكبر من 1) أو تقليل مخاطر المحفظة (والعائد) عن طريق خفض بيتا المحفظة إلى أقل من واحد.
ألفا والنشاط
إذا كان الخطر السوقي أو النظامي هو العامل الوحيد المؤثر، فإن عائد المحفظة سيكون دائمًا مساويًا لعائد السوق المعدل وفقًا للبيتا. لكن هذا ليس الحال.
تختلف العوائد بسبب عدد من العوامل غير المتعلقة بـ مخاطر السوق. يتعرض مديرو الاستثمار الذين يتبعون استراتيجية نشطة لمخاطر أخرى لتحقيق عوائد زائدة عن أداء السوق، بما في ذلك:
- اختيار القطاع أو الدولة
- التحليل الأساسي
- تحديد حجم المركز (Position Sizing)
- التحليل الفني
يسعى المديرون النشطون للحصول على ألفا، وهو مقياس للعائد الزائد.
في مثال الرسم البياني أعلاه، ألفا هي مقدار العائد على المحفظة الذي لا يفسره بيتا، والذي يُمثل بالمسافة بين تقاطع محوري x و y ونقطة تقاطع المحور y. يمكن أن يكون هذا إيجابياً أو سلبياً.
في سعيهم لتحقيق عوائد زائدة، يعرض المديرون النشطون المستثمرين إلى مخاطر ألفا، وهي المخاطر التي قد تكون نتائج رهاناتهم سلبية بدلاً من إيجابية. على سبيل المثال، قد يعتقد مدير الصندوق أن قطاع الطاقة سيتفوق على أداء مؤشر S&P 500 ويزيد من وزن المحفظة في هذا القطاع. إذا تسببت تطورات اقتصادية غير متوقعة في انخفاض حاد في أسهم الطاقة، فإن الصندوق سيؤدي أداءً أقل من المؤشر المرجعي.
تكلفة المخاطر
كلما تمكن الصندوق النشط ومديروه من تحقيق ألفا (Alpha) أكبر، زادت الرسوم التي يميلون إلى فرضها.
بالنسبة للأدوات الاستثمارية السلبية البحتة مثل الصناديق المؤشرة أو الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs)، من المحتمل أن تدفع ما بين نقطة أساس واحدة إلى 10 نقاط أساس (bps) كرسوم إدارة سنوية. قد يدفع المستثمرون 200 نقطة أساس كرسوم سنوية لصندوق تحوط عالي المخاطر مع استراتيجيات تداول معقدة، والتزامات رأس مال عالية، وتكاليف معاملات. وقد يضطرون أيضًا إلى إعادة 20% من الأرباح إلى المدير.
يحفز الفرق في التسعير بين الاستراتيجيات السلبية (مخاطر بيتا) والاستراتيجيات النشطة (مخاطر ألفا) العديد من المستثمرين على محاولة فصل هذه المخاطر، مثل دفع رسوم أقل للمخاطر المرتبطة ببيتا والتركيز على التعرضات المكلفة للفرص المحددة بدقة المرتبطة بألفا.
هذا ما يُعرف شعبيًا باسم ألفا المحمولة، وهي الفكرة التي تشير إلى أن مكون الألفا من العائد الإجمالي منفصل عن مكون البيتا.
على سبيل المثال، قد يدعي مدير الصندوق أن لديه استراتيجية نشطة لـ تدوير القطاعات للتفوق على مؤشر S&P 500 مع سجل حافل بالتفوق على المؤشر بنسبة 1.5% على أساس سنوي متوسط. هذا العائد الزائد هو قيمة المدير (الألفا)، والمستثمر مستعد لدفع رسوم أعلى للحصول عليه.
الباقي من إجمالي العائد (ما حققه مؤشر S&P 500 نفسه) يمكن القول إنه لا علاقة له بالقدرة الفريدة للمدير. تستخدم استراتيجيات ألفا المحمولة المشتقات وأدوات أخرى لتحسين كيفية الحصول على مكونات الألفا والبيتا ودفع ثمنها في التعرض الخاص بهم.
مثال على إدارة المخاطر
منذ تقديم مؤشر S&P 500 في عام 1957 وحتى نهاية عام 2023، كان متوسط العائد الإجمالي السنوي لمؤشر S&P 500 حوالي 10.26%. هذا الرقم يكشف ما حدث خلال الفترة بأكملها، لكنه لا يوضح ما حدث على طول الطريق.
كان متوسط الانحراف المعياري لمؤشر S&P 500 خلال تلك الفترة حوالي 15.28%. هذا هو الفرق بين العائد المتوسط والعائد الحقيقي في معظم النقاط المعطاة عبر تاريخ المؤشر.
عند تطبيق نموذج منحنى الجرس، يجب أن يقع أي نتيجة معينة ضمن انحراف معياري واحد عن المتوسط حوالي 67% من الوقت، وضمن انحرافين معياريين حوالي 95% من الوقت.
لذلك، يمكن لمستثمر في مؤشر S&P 500 أن يتوقع أن يكون العائد، في أي نقطة زمنية خلال هذه الفترة، 10.26% زائد أو ناقص الانحراف المعياري البالغ 15.28% حوالي 67% من الوقت. كما يمكنهم افتراض زيادة أو نقصان بنسبة 27% (أي ضعف الانحراف المعياري) بنسبة 95% من الوقت.
إذا كانوا يستطيعون تحمل انتظار تلك الخسائر، فإنهم يستثمرون.
لماذا إدارة المخاطر مهمة؟
إدارة المخاطر تتطلب من المستثمرين ومديري الصناديق تحديد وقياس الشكوك التي تأتي مع القرار وتحديد ما إذا كانت المكافآت المحتملة تفوق المخاطر.
إدارة المخاطر تساعد المستثمرين في تحقيق أهدافهم مع تعويض أي من الخسائر المرتبطة.
كيف يمكنني ممارسة إدارة المخاطر في التمويل الشخصي؟
ابدأ بتحديد أهدافك، ثم قم بتسليط الضوء على المخاطر المرتبطة بأهدافك.
بمجرد أن تعرف ما هي المخاطر، قم بالبحث عن أفضل الطرق لإدارة هذه المخاطر.
تحتاج إلى مراقبة وإجراء التعديلات لضمان البقاء على المسار الصحيح لتحقيق أهدافك.
كيف تدير الشركات مخاطرها التشغيلية؟
الخطر التشغيلي هو أي خطر محتمل يهدد العمليات اليومية للشركة. تقوم الشركات بإدارته من خلال تحديد وتقييم المخاطر المحتملة، وقياسها، ووضع ضوابط للتخفيف منها أو القضاء عليها.
من المهم أيضًا أن تراقب الشركات عملياتها وتقنيات إدارة المخاطر لمعرفة ما إذا كانت لا تزال فعّالة وإجراء التغييرات كلما دعت الحاجة.
الخلاصة
المخاطر جزء مهم من عالم المال. تحمل الكلمة دلالات سلبية نظرًا لوجود احتمال للخسارة المالية.
لكن المخاطر ليست دائمًا سيئة، لأن الاستثمارات التي تحمل مخاطر أكبر تميل إلى أن تأتي بأكبر المكافآت. معرفة ما هي المخاطر، وكيفية تحديدها، واستخدام تقنيات إدارة المخاطر المناسبة يمكن أن يساعد في تقليل الخسائر بينما تجني المكافآت.