سند الفائدة المؤجلة: ما هو، كيف يعمل، أمثلة

ما هو السند ذو الفائدة المؤجلة؟

سند الفائدة المؤجلة، الذي يُعرف أيضًا بسند القسيمة المؤجلة، هو أداة دين تدفع جميع الفوائد المستحقة في شكل دفعة واحدة تُسدد في تاريخ لاحق بدلاً من دفعها على فترات دورية.

النقاط الرئيسية

• السندات ذات الفائدة المؤجلة تدفع الفائدة المستحقة كمبلغ إجمالي في تاريخ لاحق بدلاً من دفعها كقسائم دورية.
• السندات صفرية القسيمة ودفاتر التبديل هما نوعان من السندات المؤجلة الفائدة.
• يمكن أن يكون السند ذو الفائدة المؤجلة خيارًا جيدًا للمستثمرين الذين يسعون للحصول على معدل فائدة أعلى من حساب التوفير العادي، ولكن قد لا يجد المستثمرون الذين يبحثون عن دخل استثماري دوري هذه السندات مناسبة لهم.

فهم السندات ذات الفائدة المؤجلة

تدفع السندات التقليدية الفائدة بشكل دوري للمستثمرين حتى يحين موعد استحقاق السند، وعند هذه النقطة يتم سداد مبلغ رأس المال للمستثمرين. بعض أنواع السندات لا تدفع الفائدة؛ بدلاً من ذلك، يتم دفع الفائدة المتراكمة على مدى عمر السند عند استحقاقه بالإضافة إلى رأس المال. تُعرف هذه السندات باسم سندات الفائدة المؤجلة.

على سبيل المثال، سند بفائدة مؤجلة لمدة سنة واحدة بقيمة اسمية قدرها $1,000 وعائد سنوي بنسبة 8% سيدفع للمستثمر فائدة قدرها $80 + $1,000 كاستثمار أولي ليصل المجموع إلى $1,080 عند استحقاق السند.

تقوم معظم السندات ذات الفائدة المؤجلة بدفع الفائدة المستحقة بالكامل فقط عند الاستحقاق. تُعرض هذه السندات في البداية بخصم كبير لجذب حاملي السندات المحتملين لشرائها، حتى مع علمهم بأن الدفعات الدورية العادية للفائدة لن تكون متاحة.

شكل شائع من السندات ذات الفائدة المؤجلة هو السند الذي لا يقوم بدفع الفائدة حتى مرور فترة معينة. في نهاية فترة الفائدة المؤجلة، يبدأ السند في دفع الفائدة بشكل دوري حتى تاريخ استحقاقه أو تاريخ الاستدعاء. على سبيل المثال، السند الذي لديه تاريخ استحقاق لمدة 10 سنوات يحتوي على بند في عقد الثقة ينص على أن مدفوعات الكوبون ستبدأ بعد أربع سنوات من الإصدار. في هذه الحالة، يكون لهذا السند كوبون صفري لأول أربع سنوات، ثم كوبون ثابت للست سنوات المتبقية.

يمكن أن يكون السند ذو الفائدة المؤجلة خيارًا جيدًا لأولئك الذين يسعون لتوفير المال بينما يحققون فائدة أكبر مما قد يحصلون عليه في حساب توفير بنكي أو في صندوق سوق المال. وعلى العكس من ذلك، قد لا يجد المستثمرون الذين يبحثون عن دخل دوري أن هذه السندات استثمار جذاب لمحافظهم المالية.

مثال: سندات Z

نوع شائع من السندات ذات الفائدة المؤجلة هو السندات صفرية الكوبون (z-bond)، والتي لا تدفع أي فائدة على الإطلاق ولكنها تقدم زيادة في قيمة السند من خلال القيمة الاسمية. الفرق بين سعر الشراء والقيمة الاسمية التي تُسدد عند الاستحقاق هو الفائدة المكتسبة على السند للمستثمر. نظرًا لعدم وجود دفعات قبل الاستحقاق، فإن السندات صفرية الكوبون لا تحتوي على مخاطر إعادة الاستثمار. السندات صفرية الكوبون لا تدفع فائدة بشكل تقني ولكنها تُباع بخصم، وتستحق عند القيمة الاسمية.

مثال: تبديل الملاحظات

نوع آخر من السندات ذات الفائدة المؤجلة هو السند القابل للتعديل، والذي يمكن استخدامه من قبل الشركات المصدرة التي تعاني من تدفق نقدي مؤقت لزيادة الديون والبقاء على قيد الحياة خلال فترات التدفق النقدي المتوتر دون التعثر. السند القابل للتعديل هو اتفاقية قرض تسمح للمقترض بتأجيل دفع الفائدة من خلال الموافقة على دفع قسيمة أعلى في المستقبل. سيتم دفع الفائدة، في الواقع، عن طريق تحمل ديون إضافية، غالبًا بمعدل فائدة أعلى. على سبيل المثال، إذا اختارت الشركة تأجيل دفع الفائدة حتى يحين موعد استحقاق السند، فقد تزيد فائدتها على الدين من 7.8% إلى 9.1%.