تعريف
مضاعف EBITDA/EV هو نسبة مالية تُستخدم لقياس العائد على الاستثمار لشركة ما.
ما هو مضاعف EBITDA/EV؟
مضاعف EBITDA/EV هو نسبة تقييم مالية تُستخدم لقياس العائد على الاستثمار (ROI) للشركة. قد يُفضل استخدام نسبة EBITDA/EV على مقاييس العائد الأخرى لأنها تُطبع الفروقات بين الشركات. استخدام EBITDA يُطبع الفروقات في هيكل رأس المال والضرائب والمحاسبة للأصول الثابتة. كما أن القيمة المؤسسية (EV) تُطبع الفروقات في هيكل رأس المال للشركة.
لا ينبغي الخلط بين EBITDA/EV وEV/EBITDA، وهو نسبة أكثر شيوعًا تُستخدم لتحديد ما إذا كانت الشركة مقيمة بأقل أو أكثر من قيمتها مقارنة بنظيراتها.
النقاط الرئيسية
- مضاعف EBITDA/EV هو نسبة تقييم مالية تُستخدم لحساب العائد على الاستثمار (ROI) للشركة.
- غالبًا ما يتم تفضيل المضاعف على تحليل الأرباح المماثل لأنه يستخدم نسبًا مُعَدَّلة، مما يجعل المقارنات أكثر فعالية.
- نظرًا لأن الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) تُعتبر غالبًا مؤشرًا للدخل النقدي، فإن هذا المقياس يُستخدم كمؤشر للعائد النقدي على الاستثمار للشركة.
- يتم استخدام مضاعف EBITDA/EV لمقارنة الشركات المماثلة التي تعمل في نفس الصناعة أو القطاع، ولا يعني الكثير عند النظر إليه بشكل منفصل.
- بشكل عام، يكون المضاعف الأعلى أكثر رغبة.
فهم مضاعف EBITDA/EV
مضاعف EBITDA/EV هو تعديل لنسبة الأرباح التشغيلية وغير التشغيلية مقارنةً بـ القيمة السوقية لأسهم الشركة بالإضافة إلى ديونها. يتم حسابه عن طريق قسمة EBITDA للشركة، أو الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء، على قيمة المؤسسة.
المضاعف يقارن بشكل أساسي بين ربحية تشغيل الشركة، التي تُقاس بواسطة الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA)، وبين القيمة الإجمالية للمؤسسة. نظرًا لأن EBITDA يُعتبر غالبًا مؤشرًا للدخل النقدي، فإن هذا المقياس يُستخدم كمؤشر لعائد الشركة النقدي على الاستثمار.
يستخدم معدل EBITDA/EV التدفقات النقدية للأعمال لتقييم قيمة الشركة. بشكل عام، فإن الأعمال التي تتمتع بتدفق نقدي صحي ستحظى بقيمة عالية.
بينما يكون حساب نسبة الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين إلى قيمة المنشأة (EBITDA/EV) أكثر تعقيدًا من مقاييس العائد الأخرى، فإنه يُفضل أحيانًا لأنه يوفر نسبة معيارية لمقارنة عمليات الشركات المختلفة.
إذا تم استخدام نسبة أكثر تقليدية (مثل صافي الدخل إلى حقوق الملكية)، فإن المقارنات ستتأثر بسياسات المحاسبة الخاصة بكل شركة.
يفترض المحلل الذي يستخدم نسبة EBITDA/EV أن نسبة معينة قابلة للتطبيق ويمكن تطبيقها على شركات مختلفة تعمل في نفس مجال الأعمال أو الصناعة. بمعنى آخر، النظرية هي أنه عندما تكون الشركات قابلة للمقارنة، يمكن استخدام هذا النهج المتعدد لتحديد قيمة شركة بناءً على قيمة شركة أخرى. وبالتالي، يتم استخدام نسبة EBITDA/EV بشكل شائع لمقارنة الشركات داخل الصناعة.
ما هو مضاعف EBITDA/EV الجيد؟
يُستخدم مضاعف EBITDA/EV لمقارنة الشركات المماثلة التي تعمل في نفس الصناعة أو القطاع، ولا يعني الكثير بمفرده. سواء كان "جيدًا" أو "سيئًا" يعتمد على الصناعة ومضاعف EBITDA/EV للشركات المماثلة.
من المتوقع أن يكون مضاعف EBITDA/EV أعلى في بعض الصناعات مقارنة بأخرى. بشكل عام، يعتبر المضاعف الأعلى أكثر جاذبية لأنه يشير إلى أن ربحية التشغيل للشركة أعلى مقارنة بقيمتها.
الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) والقيمة المؤسسية (EV)
يتكون مضاعف EBITDA/EV من مكونين: الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين (EBITDA) والقيمة السوقية (EV).
الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA)
"EBITDA" تعني الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء. إنها مقياس شائع لمراقبة الربحية وبديل لـصافي الدخل. من خلال استبعاد الاستهلاك والإطفاء وكذلك الضرائب وتكاليف سداد الديون، تحاول EBITDA تمثيل الربح النقدي الناتج عن عمليات الشركة.
غالبًا ما يثير EBITDA الجدل لأنه ليس مبدأ محاسبيًا مقبولًا عمومًا في الولايات المتحدة (GAAP)، وبالتالي، يكون عرضة لحسابات مختلفة وأحيانًا يُعرض بطريقة تُظهر أرباح الشركة بشكل أفضل مما هي عليه. ومع ذلك، يفضل العديد من المستثمرين استخدامه بدلاً من صافي الدخل لأنه لا يتأثر بالمتغيرات الفريدة مثل الضرائب وهيكل رأس المال، مما يجعله أسهل للمقارنة، ويعتبر مقياسًا أفضل للتدفق النقدي.
القيمة الاقتصادية (EV)
القيمة المؤسسية (EV) هي مقياس للقيمة الاقتصادية للشركة. تُستخدم بشكل متكرر لتحديد قيمة العمل التجاري في حالة الاستحواذ عليه. تُعتبر مقياسًا أفضل للتقييم من القيمة السوقية لأن الأخيرة تأخذ في الاعتبار فقط حقوق الملكية الخاصة بالعمل دون النظر إلى الديون.
يتم حساب القيمة المؤسسية (EV) على أنها القيمة السوقية بالإضافة إلى الديون والأسهم الممتازة وحقوق الأقلية، مطروحًا منها النقد. يجب على الكيان الذي يشتري شركة أن يدفع قيمة حقوق الملكية ويتحمل الديون، ولكن النقد سيقلل من السعر المدفوع.
مثال على EBITDA/EV
بلغت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين (EBITDA) لشركة Wal-Mart Inc. للسنة المالية 2024 حوالي 40.93 مليار دولار. وكانت قيمة المؤسسة (Enterprise Value) خلال هذه الفترة 501.23 مليار دولار. وهذا يعادل مضاعف EBITDA/EV بنسبة 0.08166 أو 8.17%.
على مدى فترة زمنية مماثلة، سجلت Target أرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين (EBITDA) بقيمة 8.72 مليار دولار، وكان لديها قيمة منشأة (Enterprise Value) تبلغ 81.32 مليار دولار. وهذا أعطاها مضاعف EBITDA/EV بنسبة 0.10723 أو 10.72%.
كيف يتم حساب الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين إلى قيمة المؤسسة (EBITDA/EV)؟
يتم حساب مضاعف EBITDA/EV عن طريق قسمة الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين (EBITDA) السنوية للشركة، سواء كانت الحالية أو المتوقعة، على قيمة المؤسسة. وهو الحساب المعاكس لنسبة EV/EBITDA، وهي نسبة شائعة تُستخدم لتحديد ما إذا كانت الشركة مقيمة بأقل من قيمتها أو بأكثر من قيمتها مقارنة بنظيراتها.
ما هو المقصود بـ EV وEBITDA؟
القيمة المؤسسية (EV) هي اختصار لـ enterprise value، وEBITDA هو اختصار لـ الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء.
ما هو مضاعف EBITDA/EV لشركة كوكاكولا؟
اعتبارًا من 21 أغسطس 2024، تمتلك شركة كوكا كولا نسبة مضاعف الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين إلى قيمة المنشأة (EBITDA/EV) تبلغ 4.81.
الخلاصة
مضاعف EBITDA/EV هو واحد من العديد من النسب المالية المستخدمة لتقييم الشركات وتقدير قيمتها. يستخدم هذا المضاعف بشكل خاص نسبًا مُطَبَّعة لتسهيل المقارنة ويستكشف العلاقة بين أرباح الشركة النقدية وتقييمها. يعتمد الرقم الجيد على الصناعة. بشكل عام، يكون المضاعف الأعلى أكثر جاذبية لأنه يشير إلى أن ربحية تشغيل الشركة أعلى مقارنة بقيمتها.