EBITDA: التعريف، صيغ الحساب، التاريخ، والانتقادات

ما هو EBITDA؟

EBITDA، وهو اختصار للأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء، هو مقياس بديل للربحية مقارنة بـ صافي الدخل. يُستخدم لتقييم ربحية الشركة وأدائها المالي.

EBITDA ليس مقياسًا معترفًا به بموجب المبادئ المحاسبية المقبولة عمومًا (GAAP). تقوم بعض الشركات العامة بالإبلاغ عن EBITDA في نتائجها الفصلية إلى جانب أرقام EBITDA المعدلة التي تستثني عادةً تكاليف إضافية، مثل التعويضات القائمة على الأسهم.

أدى التركيز المتزايد على الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين (EBITDA) من قبل الشركات والمستثمرين إلى انتقادات بأنها تبالغ في تقدير الربحية. تطلب لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) من الشركات المدرجة التي تقدم أرقام EBITDA أن توضح كيفية اشتقاقها من صافي الدخل، وتمنعها من الإبلاغ عن EBITDA على أساس السهم الواحد.

النقاط الرئيسية

• الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) هي مقياس للربحية الأساسية للشركة.
• يتم حساب الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) عن طريق إضافة مصاريف الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء إلى صافي الدخل.
• بعض النقاد، بما في ذلك وارن بافيت، يعتبرون EBITDA بلا معنى لأنه يستثني الإهلاك وتكاليف رأس المال.
• تطلب لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) من الشركات المدرجة تسوية أي أرقام EBITDA تقوم بالإبلاغ عنها مع صافي الدخل، وتمنعها من الإبلاغ عن EBITDA لكل سهم.

صيغ وحساب EBITDA (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء)

إذا لم تقم الشركة بالإبلاغ عن الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA)، يمكن حسابها بسهولة من خلال البيانات المالية الخاصة بها. يمكن لبرامج مثل Excel تسهيل عملية الحساب.

توجد أرقام الأرباح (صافي الدخل) والضرائب والفوائد في قائمة الدخل، بينما توجد أرقام الاستهلاك والإطفاء عادةً في الملاحظات المتعلقة بالأرباح التشغيلية أو في قائمة التدفقات النقدية.

هناك صيغتان لحساب EBITDA، واحدة تعتمد على صافي الدخل والأخرى على الدخل التشغيلي، وكلاهما سيصل إلى نفس النتيجة تقريبًا. (صافي الدخل هو الدخل التشغيلي مطروحًا منه المصاريف غير التشغيلية، مثل الضرائب والفوائد.)

الصيغ الخاصة بـ EBITDA هي:

EBITDA = صافي الدخل + الضرائب + مصروفات الفائدة + الإهلاك والاستهلاك أو EBITDA = الدخل التشغيلي + الإهلاك والاستهلاك حيث: الإهلاك والاستهلاك = الإهلاك والاستهلاك

EBITDA = صافي الدخل + الضرائب + مصروفات الفائدة + الإهلاك والاستهلاك أو EBITDA = الدخل التشغيلي + الإهلاك والاستهلاك

حيث: الإهلاك والاستهلاك = الإهلاك والاستهلاك

ماذا يخبرك EBITDA بالفعل؟

من خلال إضافة الفائدة، الضرائب، الإهلاك، والإطفاء إلى صافي الدخل، يمكن استخدام الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء (EBITDA) لتتبع ومقارنة الربحية الأساسية للشركات بغض النظر عن افتراضات الإهلاك أو خيارات التمويل الخاصة بها.

مثل الأرباح، يُستخدم EBITDA غالبًا في نسب التقييم، لا سيما عند دمجه مع قيمة المؤسسة كنسبة EV/EBITDA، والمعروفة أيضًا باسم مضاعف المؤسسة.

يُستخدم EBITDA على نطاق واسع في تحليل الصناعات الكثيفة الأصول التي تحتوي على الكثير من الممتلكات والمنشآت والمعدات وتكاليف الإهلاك غير النقدية العالية المقابلة. في تلك القطاعات، قد تُخفي التكاليف التي يستبعدها EBITDA التغيرات في الربحية الأساسية، على سبيل المثال، كما هو الحال مع خطوط أنابيب الطاقة.

في الوقت نفسه، يُستخدم الاستهلاك غالبًا لتوزيع تكلفة تطوير البرمجيات أو غيرها من الملكية الفكرية. وهذا أحد الأسباب التي تجعل شركات التكنولوجيا والأبحاث في مراحلها المبكرة تستخدم EBITDA عند مناقشة أدائها.

قد لا تتعلق التغييرات السنوية في الالتزامات الضريبية والأصول التي يجب أن تنعكس في بيان الدخل بالأداء التشغيلي. تعتمد تكاليف الفائدة على مستويات الديون، وأسعار الفائدة، وتفضيلات الإدارة فيما يتعلق بالتمويل عن طريق الديون مقابل التمويل عن طريق الأسهم. استبعاد كل هذه العناصر يحافظ على التركيز على الأرباح النقدية التي تولدها أعمال الشركة.

بالطبع، ليس الجميع متفقين. "الإشارات إلى EBITDA تجعلنا نرتجف"، كما كتب الرئيس التنفيذي لشركة بيركشاير هاثاواي إنك (BRK.A) وارن بافيت. وفقًا لبافيت، فإن الاستهلاك هو تكلفة حقيقية لا يمكن تجاهلها وEBITDA ليست "مقياسًا ذا معنى للأداء".

### مثال على الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA)

الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) هي مقياس مالي يُستخدم لتقييم الأداء التشغيلي للشركة. يتم حسابها عن طريق أخذ الأرباح التشغيلية وإضافة الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء إليها.

كيفية حساب EBITDA

لحساب الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA)، يمكنك استخدام المعادلة التالية:

الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء = الأرباح التشغيلية + الفوائد + الضرائب + الاستهلاك + الإطفاء

مثال عملي

لنفترض أن شركة ما لديها البيانات المالية التالية:

• الأرباح التشغيلية: 200,000 دولار
• الفوائد: 20,000 دولار
• الضرائب: 30,000 دولار
• الاستهلاك: 10,000 دولار
• الإطفاء: 5,000 دولار

لحساب الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA)، نقوم بجمع جميع هذه الأرقام:

الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء = 200,000 + 20,000 + 30,000 + 10,000 + 5,000 = 265,000 دولار

هذا يعني أن الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) للشركة هي 265,000 دولار.

لنفترض أن شركة تحقق إيرادات بقيمة 100 مليون دولار وتتحمل 40 مليون دولار في تكلفة البضائع المباعة (COGS) و20 مليون دولار أخرى في النفقات العامة. تبلغ مصاريف الإهلاك والاستهلاك 10 ملايين دولار، مما ينتج عنه ربح تشغيلي قدره 30 مليون دولار. مصروفات الفائدة تبلغ 5 ملايين دولار، مما يترك أرباحًا قبل الضرائب بقيمة 25 مليون دولار. مع معدل ضريبة 20%، يكون صافي الدخل 20 مليون دولار بعد خصم 5 ملايين دولار من الضرائب من الدخل قبل الضريبة. إذا تمت إضافة الإهلاك والاستهلاك والفوائد والضرائب إلى صافي الدخل، فإن الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) تساوي 40 مليون دولار.

صافي الدخل

20,000,000 دولار

الاستهلاك والإطفاء

+10,000,000 دولار أمريكي

مصروف الفائدة

+5,000,000 دولار أمريكي

الضرائب

+5,000,000 دولار أمريكي

الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA)

٤٠,٠٠٠,٠٠٠ دولار

تاريخ الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA)

تم اختراع EBITDA من قبل أحد المستثمرين القلائل الذين يمتلكون سجلًا ينافس سجل بافيت: رئيس مجلس إدارة Liberty Media، جون مالون. ابتكر رائد صناعة الكابلات هذا المقياس في السبعينيات لمساعدة المقرضين والمستثمرين على قبول استراتيجيته للنمو المعتمد على الرافعة المالية، والتي استخدمت الديون وأعادت استثمار الأرباح لتقليل الضرائب.

خلال الثمانينيات، وجد المستثمرون والمقرضون المشاركون في عمليات الاستحواذ بالرافعة المالية (LBOs) أن الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) مفيدة في تقدير ما إذا كانت الشركات المستهدفة لديها الربحية الكافية لخدمة الدين المتوقع تكبده في عملية الاستحواذ. نظرًا لأن الاستحواذ من المحتمل أن يتضمن تغييرًا في هيكل رأس المال والالتزامات الضريبية، كان من المنطقي استبعاد مصروفات الفائدة والضرائب من الأرباح. وباعتبارها تكاليف غير نقدية، فإن مصروفات الاستهلاك والإطفاء لن تؤثر على قدرة الشركة على خدمة ذلك الدين، على الأقل في المدى القريب.

كان المشترون في عمليات الاستحواذ بالرافعة المالية (LBO) يميلون إلى استهداف الشركات التي لديها خطط إنفاق رأسمالي قليلة أو متواضعة على المدى القريب، بينما أدى احتياجهم لتأمين التمويل اللازم لعمليات الاستحواذ إلى تركيزهم على نسبة تغطية الفائدة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA)، والتي تقيس الربحية التشغيلية الأساسية كما تمثلها الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء مقابل تكاليف خدمة الدين.

اكتسبت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) شهرة خلال فقاعة الدوت كوم، عندما استخدمتها بعض الشركات للمبالغة في أدائها المالي.

تلقت هذه المقياس دعاية سيئة في عام 2018 بعد أن قدمت شركة WeWork Companies Inc.، وهي مزود لمساحات العمل المشتركة، نشرة اكتتابها العام الأولي initial public offering (IPO) حيث عرّفت "EBITDA المعدلة للمجتمع" بأنها تستثني المصاريف العامة والإدارية بالإضافة إلى مصاريف المبيعات والتسويق.

الانتقادات الموجهة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA)

لأن الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين (EBITDA) هو مقياس غير متوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا non-GAAP، فإن طريقة حسابه يمكن أن تختلف من شركة إلى أخرى. ليس من غير المألوف أن تركز الشركات على الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين (EBITDA) بدلاً من صافي الدخل لأن الأول يجعلها تبدو أفضل.

علامة تحذير مهمة للمستثمرين هي عندما تبدأ شركة لم تقم بالإبلاغ عن الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) في الماضي في إبرازها بشكل بارز في النتائج. يمكن أن يحدث هذا عندما تكون الشركات قد اقترضت بشكل كبير أو تواجه ارتفاعًا في تكاليف رأس المال والتطوير. في هذه الحالات، قد تُستخدم الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) لتشتيت انتباه المستثمرين عن التحديات التي تواجهها الشركة.

هذه بعض الانتقادات الأخرى لـ EBITDA:

يتجاهل EBITDA تكاليف الأصول

هناك اعتقاد خاطئ شائع بأن EBITDA يمثل الأرباح النقدية. ومع ذلك، على عكس التدفق النقدي الحر، يتجاهل EBITDA تكلفة الأصول. واحدة من أكثر الانتقادات شيوعًا لـ EBITDA هي أنه يفترض أن الربحية تعتمد فقط على المبيعات والعمليات، وكأن أصول الشركة وتمويل الديون هدية. كما قال بافيت مرة أخرى، "هل تعتقد الإدارة أن جنية الأسنان تدفع مقابل النفقات الرأسمالية؟"

قد تكون أرقام الأرباح مشبوهة

بينما قد تبدو الصيغ المستخدمة لحساب الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين (EBITDA) بسيطة بما فيه الكفاية، إلا أن الشركات المختلفة تستخدم أرقام أرباح مختلفة كنقطة انطلاق. بمعنى آخر، الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين (EBITDA) عرضة للألعاب المحاسبية المتعلقة بالأرباح الموجودة في بيان الدخل.

يمكن أن تكون تقييمات الشركات غامضة

جميع استثناءات التكاليف في EBITDA يمكن أن تجعل الشركة تبدو أقل تكلفة بكثير مما هي عليه في الواقع. عندما ينظر المحللون إلى مضاعفات سعر السهم بناءً على EBITDA بدلاً من الأرباح الصافية، فإنهم ينتجون مضاعفات أقل.

فكر في المثال التاريخي لمشغل الاتصالات اللاسلكية Sprint Nextel. في الأول من أبريل 2006، كان السهم يتداول عند 7.3 مرات من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين (EBITDA) المتوقعة. قد يبدو هذا كمضاعف منخفض، لكنه لم يكن يعني أن الشركة كانت صفقة رابحة. كمضاعف للأرباح التشغيلية المتوقعة، كانت Sprint Nextel تتداول عند 20 مرة أعلى بكثير، وكانت الشركة تتداول عند 48 مرة من صافي الدخل المقدر لها.

"لقد كان هناك بعض الإهمال الحقيقي في المحاسبة، وهذه الخطوة نحو استخدام الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدلة والأرباح المعدلة قد أنتجت بعض الشركات التي أعتقد أنها تتداول على تقييمات لا تدعمها الأرقام الحقيقية"، قال مدير صندوق التحوط دانيال لوب في عام 2015.

لم يتغير الكثير في هذا الجانب منذ ذلك الحين. المستثمرون الذين يعتمدون فقط على الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) لتقييم قيمة الشركة أو نتائجها يخاطرون بالحصول على إجابة خاطئة.

EBITDA مقابل EBIT مقابل EBT

الأرباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT) هي صافي دخل الشركة بالإضافة إلى ضريبة الدخل ومصاريف الفوائد. يتم استخدام EBIT لتحليل ربحية العمليات الأساسية للشركة. يتم حساب EBIT باستخدام الصيغة التالية:

الأرباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT) = صافي الدخل + مصروفات الفائدة + مصروفات الضرائب

الأرباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT) تساوي صافي الدخل زائد مصروفات الفائدة زائد مصروفات الضرائب.

الأرباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT) = صافي الدخل + مصروفات الفائدة + مصروفات الضرائب.

نظرًا لأن صافي الدخل يشمل مصاريف الفائدة والضرائب، يجب عكس هذه الخصومات من صافي الدخل لحساب الأرباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT).

الأرباح قبل الضريبة (EBT) تعكس مقدار الربح التشغيلي الذي تم تحقيقه قبل احتساب الضرائب، بينما تستثني EBIT كل من الضرائب ومدفوعات الفائدة. يتم حساب EBT عن طريق إضافة مصروفات الضرائب فقط إلى صافي دخل الشركة.

من خلال استبعاد الالتزامات الضريبية، يمكن للمستثمرين استخدام الأرباح قبل الضرائب (EBT) لتقييم الأداء بعد التخلص من متغير عادةً ما يكون خارج نطاق سيطرة الشركة. في الولايات المتحدة، يكون هذا مفيدًا بشكل خاص عند مقارنة الشركات التي قد تخضع لمعدلات ضريبية مختلفة على مستوى الولايات أو لقواعد ضريبية فدرالية مختلفة.

على عكس الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA)، فإن الأرباح قبل الضرائب (EBT) والأرباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT) تشمل المصاريف غير النقدية للاستهلاك والإطفاء.

الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) مقابل التدفق النقدي التشغيلي

التدفق النقدي التشغيلي هو مقياس أفضل لمعرفة مقدار النقد الذي تولده الشركة لأنه يضيف التكاليف غير النقدية (الاستهلاك والإطفاء) إلى صافي الدخل، بينما يشمل أيضًا التغييرات في رأس المال العامل، بما في ذلك الذمم المدينة، والذمم الدائنة، والمخزون، التي تستخدم أو توفر النقد.

تُعتبر اتجاهات رأس المال العامل من الاعتبارات المهمة في تحديد مقدار النقد الذي تولده الشركة. إذا لم يأخذ المستثمرون تغييرات رأس المال العامل في تحليلهم واعتمدوا فقط على الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين (EBITDA)، فقد يفوتهم بعض الإشارات—مثل صعوبات في تحصيل الذمم المدينة—التي قد تؤثر سلبًا على التدفق النقدي.

كيف تحسب الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA)؟

الصيغة لحساب الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) هي: الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء = الدخل التشغيلي + الاستهلاك + الإطفاء. يمكنك العثور على هذه الأرقام في بيان الدخل، وبيان التدفقات النقدية، والميزانية العمومية للشركة.

ما هو EBITDA الجيد؟

يُعتبر EBITDA قويًا عندما يكون على الأقل ضعف مصروفات الفائدة للشركة. على سبيل المثال، إذا كانت مصروفات الفائدة السنوية للشركة تبلغ مليون دولار، فإن EBITDA القوي سيكون على الأقل 2 مليون دولار.

في بعض الصناعات، قد يُعتبر هامش EBITDA أعلى من 15% أو أكثر أمرًا إيجابيًا. يختلف EBITDA الجيد حسب الصناعة، وحجم الشركة، ومعايير الصناعة، ومرحلة النمو، وهيكل رأس المال.

ما هو الفرق بين EBITDA و EBITA؟

مثل EBITDA، يُعتبر EBITA (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإطفاء) مقياسًا لربحية الشركة يُستخدم من قبل المستثمرين، وهو مثال على مقياس مالي غير متوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (GAAP). لا يُستخدم EBITA بشكل شائع مثل EBITDA، الذي يضيف الاستهلاك إلى الحساب. قد يوفر EBITDA رؤية أفضل للربحية التشغيلية في الصناعات الثقيلة الأصول مثل المرافق والاتصالات والتصنيع، ولكن قد يكون EBITA أكثر فائدة للشركات التي لا تمتلك نفقات رأسمالية كبيرة قد تؤدي إلى تحريف الأرقام.

هل يُعتبر EBITDA هو نفسه الربح الإجمالي؟

لا، EBITDA ليست هي نفسها الربح الإجمالي. على الرغم من أنهما مرتبطان، إلا أن EBITDA والربح الإجمالي هما مؤشرات مالية متميزة. يمثل الربح الإجمالي الإيرادات مطروحًا منها تكلفة البضائع المباعة (COGS)، مما يشير إلى ربحية العمليات الأساسية للأعمال قبل خصم النفقات الأخرى. بينما تعكس EBITDA الأداء التشغيلي من خلال استبعاد الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء، مما يوفر رؤية أوضح للربحية التشغيلية عن طريق استبعاد النفقات غير التشغيلية والعناصر غير النقدية.

ما هو الإطفاء في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA)؟

فيما يتعلق بـ EBITDA، فإن الإطفاء هو التخفيض التدريجي للقيمة الدفترية للأصول غير الملموسة للشركة. يتم الإبلاغ عن الإطفاء في بيان الدخل للشركة. تشمل الأصول غير الملموسة الملكية الفكرية، مثل براءات الاختراع أو العلامات التجارية، وكذلك السمعة التجارية.

الخلاصة

يمكن أن يكون EBITDA أداة مفيدة لمقارنة الشركات التي تخضع لمعالجات ضريبية وتكاليف رأس مال مختلفة، أو لتحليلها في الحالات التي من المحتمل أن تتغير فيها هذه العوامل. كما أنه يستبعد تكاليف الإهلاك غير النقدية التي قد لا تمثل بدقة متطلبات الإنفاق الرأسمالي المستقبلية. في الوقت نفسه، فإن استبعاد بعض التكاليف بينما يتم تضمين أخرى قد فتح الباب لإساءة استخدام EBITDA من قبل مديري الشركات غير النزيهين. أفضل دفاع للمستثمرين ضد مثل هذه الممارسات هو قراءة التفاصيل الدقيقة التي توضح كيفية التوفيق بين EBITDA المبلغ عنها وصافي الدخل.

تصحيح—30 أبريل 2023. احتوت النسخة السابقة من هذه المقالة على خطأ حسابي في حساب الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA). كانت الضرائب المتوقعة 5 ملايين دولار، وليس 4 ملايين دولار.