ما هو مؤشر سندات الأسواق الناشئة (EMBI)؟
مؤشر سندات الأسواق الناشئة (EMBI) هو مؤشر مرجعي لقياس الأداء الإجمالي لعائدات السندات الحكومية والشركات الدولية التي تصدرها دول الأسواق الناشئة التي تفي بمتطلبات معينة من حيث السيولة والهيكل. على الرغم من زيادة مخاطرها مقارنة بالأسواق المتقدمة، تقدم سندات الأسواق الناشئة العديد من الفوائد المحتملة مثل تنوع المحفظة، حيث إن عائداتها ليست مرتبطة بشكل وثيق بفئات الأصول التقليدية.
النقاط الرئيسية
- يتتبع مؤشر سندات الأسواق الناشئة (EMBI) أداء سندات الأسواق الناشئة وقد تم نشره لأول مرة من قبل بنك الاستثمار جي بي مورجان.
- السندات في الأسواق الناشئة هي أدوات دين تصدرها الدول النامية، والتي تميل إلى تقديم عوائد أعلى من السندات الحكومية أو سندات الشركات في الدول المتقدمة.
- يتتبع معظم مؤشر EMBI القياسي الديون السيادية الناشئة، بينما يتضمن الباقي سندات الشركات الإقليمية.
فهم مؤشر سندات الأسواق الناشئة
يصف السوق الناشئ دولة أو اقتصادًا ناميًا يتقدم نحو أن يصبح أكثر تطورًا من خلال التصنيع السريع واعتماد اقتصادات السوق الحر. تشمل أكبر الأسواق الناشئة نيجيريا، الصين، الهند، البرازيل، جنوب أفريقيا، بولندا، المكسيك، تركيا، الأرجنتين، روسيا، وغيرها. للاستفادة من النمو السريع الذي يحدث في هذه الدول، ينظر المستثمرون إلى السندات التي تصدرها حكومات هذه الدول.
يُعتبر دين أو سندات الأسواق الناشئة نوعًا من الدين السيادي. عادةً ما تُصدر هذه السندات الحكومية بعملات أجنبية، إما بالدولار الأمريكي أو اليورو أو الين الياباني. نظرًا لزيادة المخاطر الاقتصادية والسياسية في هذه البلدان، فإن التصنيف الائتماني لسندات الأسواق الناشئة يميل إلى أن يكون أقل من التصنيف الائتماني لسندات الأسواق المتقدمة. بسبب المخاطر الأعلى المتصورة للاستثمار في هذه الأصول، فإن السندات السيادية تقدم عوائد أعلى للمستثمرين مقارنة بالسندات الأكثر استقرارًا في البلدان المتقدمة. على سبيل المثال، حقق صندوق PIMCO Emerging Local Bond Fund عائدًا إجماليًا يزيد عن 14% في الأشهر التسعة الأولى من عام 2017، بينما حقق iShares Core US Aggregate Bond ETF مكاسب بنسبة 3.1% خلال نفس الفترة. المستثمرون الذين يرغبون في التعرض لاقتصادات الأسواق الناشئة والذين هم على استعداد لتحمل مخاطر إضافية عادةً ما يقومون بذلك من خلال صناديق الاستثمار المشتركة أو الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) التي تتبع أداء مؤشر معياري، مثل مؤشر سندات الأسواق الناشئة.
كيف يتم استخدام مؤشر EMBI
تُستخدم مؤشرات السندات في الأسواق الناشئة كمعايير لأداء السندات في هذه الأسواق. تُعد مؤشرات السندات في الأسواق الناشئة الأكثر شهرة هي مؤشر JP Morgan EMBI+، ومؤشر JP Morgan EMBI Global، ومؤشر JP Morgan EMBI Global Diversified. يقيس مؤشر EMBI+ سندات برادي، وهي سندات مقومة بالدولار تصدر بشكل رئيسي من قبل دول أمريكا اللاتينية. يشمل مؤشر EMBI+ أيضًا القروض المقومة بالدولار والسندات الأوروبية ويوسع من مؤشر السندات في الأسواق الناشئة الأصلي لـ J.P. Morgan (EMBI)، الذي تم تقديمه في عام 1992 عندما كان يغطي فقط سندات برادي. يتم اختيار الدول في مؤشر EMBI+ وفقًا لمستوى تصنيف الائتمان السيادي. يتم وزن المؤشر على أساس القيمة السوقية للسندات الحكومية، ولكنه هو المؤشر الفرعي الذي يتطلب أكبر قدر من السيولة، لذا يتم استبعاد بعض الأسواق. لكي تتأهل الديون لعضوية المؤشر، يجب أن تكون مدة استحقاقها أكثر من سنة، وأن يكون لها على الأقل قيمة اسمية متبقية تبلغ 500 مليون دولار، وأن تلتزم بإرشادات تداول صارمة لضمان عدم تأثير عدم كفاءة التسعير على المؤشر.
مؤشر EMBI+
مؤشر JP Morgan EMBI Global هو نسخة موسعة من مؤشر EMBI+. يتمتع مؤشر EMBI Global بنفس المعايير مثل EMBI+. ومع ذلك، فإنه لا يختار الدول بناءً على مستوى تصنيفها الائتماني السيادي. بدلاً من ذلك، يشمل المؤشر عددًا من الدول ذات التصنيف الأعلى من خلال صيغة تجمع بين فئات الدخل الفردي المحددة من قبل البنك الدولي وتاريخ إعادة هيكلة الديون لكل دولة. وبالتالي، فهو أكثر شمولاً واتساعًا، وبالتالي أكثر تمثيلاً من مؤشر EMBI+.
يقوم مؤشر EMBI Global Diversified بتحديد أوزان الدول ذات الديون الكبيرة من خلال تضمين جزء محدد فقط من المبالغ الاسمية الحالية المؤهلة للديون المستحقة لهذه الدول. يتم تخفيض وزن الأسواق الكبيرة، بينما يتم زيادة وزن الأسواق الصغيرة مقارنة بمؤشر EMBI Global.
تُعتبر مؤشرات J.P. Morgan معيارًا شائعًا لمديري الأموال الذين يتعاملون في ديون الأسواق الناشئة، بحيث يمكن للمستثمرين رؤية المؤشر يُستخدم كمعيار للمقارنة لصناديقهم المشتركة أو صناديق الاستثمار المتداولة. نظرًا لارتفاع معدلات الفائدة، يمكن لسندات الأسواق الناشئة أن تتفوق بشكل كبير على سندات الخزانة الأمريكية. تشمل مؤشرات السندات الناشئة الأخرى مؤشر Barclays USD Emerging Market GovRIC Cap Index، ومؤشر DB Emerging Market USD Liquid Balanced Index، ومؤشر Bloomberg USD Emerging Market Sovereign Bond Index.
iShares JPMorgan USD Emerging Markets Bond ETF
تم إطلاق صندوق iShares JPMorgan USD Emerging Markets Bond ETF بمساعدة iShares في ديسمبر 2007، ويتتبع مؤشر JPMorgan EMBI Global Core. يُعتبر EMBI Global Core معيارًا واسعًا للغاية للديون في الأسواق الناشئة، ومقوّمًا بالدولار الأمريكي. كما أنه متنوع للغاية – لا يشكل أي أداة دين واحدة أكثر من 2% من إجمالي الحيازات، ومعظمها أقل من 1%. يشكل الدين الحكومي الناشئ ما يقرب من ثلاثة أرباع EMBI Global Core، بينما يتركز الباقي على السندات الشركات ذات العائد المرتفع. نسبة المصاريف تتماشى مع ما تتوقعه من iShares ETF بنسبة 0.40%.
صندوق iShares JPMorgan USD Emerging Markets Bond ETF هو الأنسب للمستثمرين الذين يبحثون عن طريق متنوع لتحقيق دخل ثابت بعائد مرتفع. يحتوي الصندوق على استثمارات في 50 دولة، بما في ذلك تخصيص في روسيا والمكسيك وبولندا والمجر وجنوب أفريقيا والفلبين.