تعريف
تشير استراتيجية الهالوين إلى النظرية الاستثمارية التي تقول إن أداء الأسهم يكون أفضل في الفترة من 31 أكتوبر إلى 1 مايو مقارنة ببقية العام.
استراتيجية الهالوين هي استراتيجية توقيت السوق. تعتمد على الفرضية التي تقول إن الأسهم تحقق أداءً أفضل من 31 أكتوبر (الهالوين) إلى 1 مايو مقارنة ببقية العام. تقترح استراتيجية الهالوين أنه من الحكمة شراء الأسهم في نوفمبر، والاحتفاظ بها خلال أشهر الشتاء، وبيعها في أبريل، بينما يتم الاستثمار في فئات الأصول الأخرى من مايو حتى أكتوبر.
النقاط الرئيسية
- تقترح استراتيجية الهالوين أن يكون المستثمرون مستثمرين بالكامل في الأسهم من نوفمبر حتى أبريل، وأن يخرجوا من الأسهم من مايو حتى أكتوبر.
- لقد كانت هناك تنويعات لهذه الاستراتيجية ومبادئها المصاحبة لأكثر من قرن.
- هناك أدلة تشير إلى أن هذه الاستراتيجية تؤدي بشكل جيد على مدى عدة سنوات، ولكن لم يقدم أحد تفسيرًا مرضيًا لسبب نجاحها.
- إن مؤشر الهالوين مثير للاهتمام لأنه يمثل ظاهرة غير طبيعية تجريبية بالإضافة إلى كونه لغزًا.
فهم استراتيجية الهالوين
تهدف استراتيجية الهالوين إلى الاستفادة من المكاسب من خلال توقيت سوق الأسهم. تشير هذه الاستراتيجية إلى تكتيك يقوم فيه المستثمرون بشراء الأسهم في نوفمبر وبيعها في أبريل. المستثمرون الذين يتبعون هذه النظرية عادةً ما يختارون الأسهم الدفاعية والأصول بعد بيعهم للأسهم، وذلك خلال أشهر الصيف.
تتعارض فكرة أن المستثمرين يمكنهم توقيت السوق مع استراتيجية الشراء والاحتفاظ، حيث قد يمر المستثمر بفترات انخفاض ويستثمر على المدى الطويل. تبدو النتائج المتفوقة متناقضة مع فرضية كفاءة السوق وأن الأسهم تتصرف بطريقة عشوائية تمامًا.
هذه الاستراتيجية ترتبط بشكل وثيق بالنصيحة المتكررة البيع في مايو والابتعاد. لقد كانت هناك بعض النسخ من هذه الاستراتيجية منذ فترة طويلة. وقد تم تكرار الحكمة التي غالبًا ما تم صياغتها في وسائل الإعلام المالية على مدى القرنين الماضيين، وكانت نسختها الأطول عبارة عن بعض التعديلات على هذه الكلمات: بيع في مايو، ابتعد، عد مرة أخرى، يوم سانت ليجر.
تُعرف استراتيجية الهالوين أيضًا بتأثير الهالوين أو مؤشر الهالوين.
تاريخ استراتيجية الهالوين
يعتقد الكثيرون أن فكرة التخلي عن الأسهم في شهر مايو بدأت في المملكة المتحدة، حيث كانت الطبقة الثرية تغادر لندن وتتوجه إلى ممتلكاتها الريفية لقضاء الصيف، متجاهلة إلى حد كبير محافظها الاستثمارية، لتعود إليها في سبتمبر.
من يتبنى هذا المفهوم قد يتوقع أن يكون من الشائع أن يغادر البائعون، التجار، الوسطاء، محللو الأسهم، وغيرهم في مجتمع الاستثمار مراكزهم المالية الحضرية في الصيف لصالح واحات مثل هامبتونز في نيويورك، ونانتوكيت في ماساتشوستس، وما يعادلها في أماكن أخرى.
نشر سفين بومان وبن جاكوبسن ورقة بحثية في American Economic Review درست بشكل خاص أداء الأسهم خلال الفترة من نوفمبر إلى أبريل وأطلقوا عليها اسم مؤشر الهالوين. في ملاحظتهم، فإن المستثمر الذي يستخدم استراتيجية الهالوين ليكون مستثمرًا بالكامل لمدة ستة أشهر وخارج السوق لبقية الستة أشهر من السنة سيحصد نظريًا أفضل جزء من العائد السنوي، ولكن مع نصف التعرض فقط لشخص يستثمر في الأسهم على مدار السنة.
أداء استراتيجية الهالوين
تستحق استراتيجية الهالوين النظر فيها بناءً على الأدلة المتوفرة. تشير العوائد التاريخية للأسهم إلى أن فرضية استراتيجية الهالوين كانت صحيحة في الغالب - حيث أن الأشهر من نوفمبر حتى أبريل قد وفرت للمستثمرين مكاسب رأسمالية أقوى مقارنة بالأشهر الأخرى من السنة.
تظهر النتائج أيضًا أن استراتيجية البيع في مايو تحقق نجاحًا في التفوق على السوق بأكثر من 80% من الوقت عند استخدامها على مدى فترة خمس سنوات. وتكون أكثر من 90% ناجحة في التفوق على السوق عند استخدامها على مدى فترة عشر سنوات.
في بعض الحالات، يمكن أن يكون الفرق في الأداء كبيرًا. على سبيل المثال، بين عامي 1972 و1996، كان المستثمرون الذين استخدموا استراتيجية الهالوين سيحققون عوائد تقارب 120% مقارنة بحوالي 20% للمستثمرين الذين اختاروا الشراء والاحتفاظ طوال تلك الفترة بأكملها.
يُظهر الرسم البياني أدناه تأثير عيد الهالوين على الأسهم الأمريكية للفترات المماثلة من عام 1970 إلى 2017 ومن عام 1991 إلى 2017. يشير إلى أن العائد على مؤشر ستاندرد آند بورز 500 (S&P 500) يكون أعلى بكثير من نوفمبر حتى أبريل مقارنة بالفترة من مايو حتى أكتوبر.
الأدلة ضد استراتيجية الهالوين
على الرغم من وجود أدلة تدعم استراتيجية الهالوين، إلا أن هناك جدلاً حول ما إذا كانت حقيقية بالفعل. أشارت بعض الدراسات إلى أن الاستراتيجية قد لا تكون واضحة كما تبدو.
على سبيل المثال، جادل الباحثان إدوين مابرلي ورايلين بيرس بأن الدراسات السابقة لاستراتيجية الهالوين تأثرت بحدثين شاذين رئيسيين: انهيار الإثنين الأسود في عام 1987، الذي وقع في منتصف أكتوبر من ذلك العام، وانهيار صندوق التحوط Long-Term Capital Management، الذي كان له تأثير كبير على السوق لدرجة أن الحكومة الفيدرالية اضطرت للتدخل لتفادي أزمة مالية.
يمكن أن يصبح الوعي المتزايد باستراتيجية الهالوين أيضًا حجة ضد فعاليتها في المستقبل. وفقًا لفرضية السوق الكفء، عندما يصبح هذا الظاهرة أكثر شهرة، سيتم تسعير تأثيراتها في السوق، مما يجعل الاستراتيجية غير فعالة.
ما الذي يسبب تأثير الهالوين؟
لا يوجد سبب حاسم لهذه الظاهرة الموسمية. بينما يعتقد العديد من مراقبي السوق أن إجازات الصيف للمحترفين في الاستثمار تؤثر على السيولة في السوق أو أن نفور المستثمرين من المخاطر خلال أشهر الصيف هو المسؤول جزئيًا على الأقل عن الفرق في العوائد الموسمية، فإن هذه الأفكار تفترض أن زيادة المشاركة تعني زيادة الأرباح.
ومع ذلك، فإن الانهيارات السوقية والكوارث الاستثمارية المماثلة شهدت مستويات عالية من المشاركة. لذلك، قد يكون هناك بعض الارتباط بين زيادة المشاركة والمكاسب، ولكن من غير المحتمل أن تكون السبب في تحقيق المكاسب. كما أن القرب من موارد التداول ليس من المرجح أن يكون تفسيرًا أيضًا، حيث إن التداول الإلكتروني يسمح للمستثمرين في جميع أنحاء العالم بالمشاركة بسهولة سواء من الشاطئ أو من غرفة الاجتماعات.
لا يوجد نقص في النظريات لدعم أي اعتقاد يرغب المرء في تبنيه حول استراتيجية الهالوين. فكما توجد آراء مختلفة حول تأثير الهالوين، هناك عدد متساوٍ من النظريات لدعم تلك الآراء. إن استراتيجية الهالوين مثيرة للاهتمام لأنها تمثل في الوقت نفسه ظاهرة غير عادية وغامضة.
أمثلة أخرى على الشذوذات الزمنية في التقويم
استراتيجية الهالوين هي مجرد مثال على شذوذ في السوق يعتمد على التقويم.
على سبيل المثال، يشير تأثير يناير إلى ارتفاع موسمي في أسعار الأسهم خلال الشهر الأول من السنة. يجادل البعض بأن هذا التأثير ناتج عن قيام المستثمرين ببيع الأوراق المالية في نهاية العام ثم إعادة شراء الأسهم في يناير. بينما يرى آخرون أنه نتيجة لاستخدام المستثمرين للمكافآت النقدية التي يحصلون عليها في نهاية العام لشراء الاستثمارات في العام الجديد. ولكن يجدر بالذكر أن الارتفاع في أسعار الأسهم في يناير كان تاريخيًا متواضعًا؛ حيث وجد تحليل أجرته LPL Research أنه منذ عام 1950، حقق مؤشر S&P 500 زيادة بنسبة 1% في المتوسط في يناير.
يشير تجمع سانتا كلوز إلى زيادة في أسعار الأسهم التي تميل إلى الحدوث حول 25 ديسمبر، إما في الأسبوع الذي يسبق العطلة أو بدءًا من يوم عيد الميلاد وحتى أوائل يناير. تظهر الدراسات أن تجمع سانتا كلوز يحدث تقريبًا بنسبة 80% من الوقت، مما يؤدي إلى نمو في مؤشر S&P 500 خلال الأيام الخمسة الأخيرة من التداول في العام والأيام التداولية الأولى من العام الجديد.
إحدى التفسيرات للارتفاع هي أن المستثمرين المؤسسيين يأخذون إجازات، مما يترك السوق للمستثمرين الأفراد الأكثر تفاؤلاً. ويقترح آخرون أن التفاؤل العام خلال العطلات يساعد في زيادة أسعار الأسهم.
هل لإنفاق المال في عيد الهالوين تأثير على الاقتصاد؟
نعم، يؤثر الإنفاق في عيد الهالوين على الاقتصاد. وفقًا للاتحاد الوطني للبيع بالتجزئة، خطط الأمريكيون لإنفاق 11.6 مليار دولار على عيد الهالوين في عام 2024، وهو انخفاض طفيف عن العام السابق. توقعت المنظمة أن يصل الإنفاق إلى 104 دولارات لكل فرد في عام 2024 عبر مختلف القطاعات مثل الأزياء والحلوى والديكورات ولوازم الحفلات.
هل تأثير الهالوين حقيقي؟
لقد كانت هناك بعض النسخ من استراتيجية الهالوين موجودة وقيد الاستخدام من قبل المستثمرين لفترة طويلة. تدعم بعض التحليلات للأداء التاريخي هذه الاستراتيجية، لكن البعض الآخر يجادل بأن الأحداث الشاذة، مثل الانهيارات الكبيرة في السوق، التي حدثت بين مايو وأكتوبر، تساهم في الأداء الظاهر بشكل أفضل للسوق بين أكتوبر ومايو.
هل تتفوق استراتيجية الاستثمار في عيد الهالوين على استراتيجية الشراء والاحتفاظ؟
تشير العوائد التاريخية للأسهم إلى أن استخدام استراتيجية الهالوين قد وفر للمستثمرين مكاسب رأسمالية أقوى مقارنة بالأشهر الأخرى من السنة. كما يُعتبر البيع في مايو استراتيجية فعّالة، حيث يوفر مكاسب في أكثر من 80% من الوقت على مدى خمس سنوات و90% من الوقت على مدى عشر سنوات.
الخلاصة
تشير استراتيجية الهالوين إلى أن المستثمرين يجب أن يشتروا الأسهم في نوفمبر ويحتفظوا بها حتى أبريل عندما يحين وقت بيعها. على الرغم من أن الأبحاث تظهر أن هناك بعض الحقيقة في هذه النظرية، يجب على المستثمرين أن يتذكروا أنها مجرد نظرية. سواء أطلقت عليها استراتيجية الهالوين، تأثير الهالوين، أو مؤشر الهالوين، تأكد من القيام بالعناية الواجبة والبحث قبل تبني أي استراتيجية استثمارية.