ما هو هيكل المحور والتشعّب؟
تُستخدم هياكل المحور والتفرع من قبل شركات الاستثمار لتجميع الأصول، وتقليل التكاليف، وتحسين الكفاءة. حيث تقوم عدة أدوات استثمارية، كل منها يُدار بشكل فردي، بدمج أصولها والمساهمة في مركبة مركزية واحدة. يمكن أيضًا أن يُطلق على هذا اسم هيكل الماستر-فيدير.
جميع الصناديق في النظام عادةً ما يكون لها نفس الهدف الاستثماري ومدير المحفظة، أو الصندوق الرئيسي الذي يعمل كمركز. وتُعرف وسائل الاستثمار الأصغر، أو الصناديق المغذية، بأنها "الأذرع".
النقاط الرئيسية
- تستخدم هيكلية المحور والتفرع في الاستثمارات عدة مديري محافظ أو صناديق فرعية، تُعرف باسم "التفرعات" أو "المغذيات"، التي تستثمر في "المحور"، أو "الصندوق الرئيسي".
- غالبًا ما تستخدم شركات الاستثمار هذه الهيكلية لتقليل التكاليف والحفاظ على الكفاءة.
- يتم إدارة كل محور بشكل فردي من قبل مديري صناديق معينين، بينما يتم إدارة المركز من قبل مدير محفظة واحد يستخدم استراتيجية استثمار شاملة.
فهم هيكل المحور والأطراف (Hub and Spoke)
يوفر نظام المحور والتفرع فوائد لمديري صناديق الاستثمار من خلال تقديم العديد من الكفاءات من هيكلها المجمع. مع هيكل المحور والتفرع، يتم توجيه رأس المال إلى الصندوق الرئيسي حيث تُجرى جميع المعاملات، مما يساعد في تقليل تكاليف المعاملات.
تطوير الأعمال
يمكن للهياكل المحورية والفرعية أيضًا استيعاب مجموعة كاملة من صناديق التغذية، مما يوفر حافزًا أكبر لتطوير الأعمال. يمكن تسويق الصندوق بطرق مختلفة ولأنواع مختلفة من المستثمرين باستخدام مجموعة متنوعة من الفروع. يمكن لكل فرع فرض رسوم مختلفة وبالتالي جذب مجموعة أوسع من المستثمرين، مع الاستمرار في العمل كمحفظة استثمارية واحدة. تتمكن هذه الصناديق من الحفاظ على تكاليف تشغيل الصندوق منخفضة نسبيًا مقارنة بمنافسيها بفضل الهيكل المحوري والفرعي.
بالإضافة إلى ذلك، تتضمن هياكل المحور والتفرع عادةً صناديق في الولايات المتحدة وصناديق خارجية، مما يتيح إمكانية تسويق الصندوق عالميًا. يتم إنشاء هذه الهياكل كشراكات لخدمة المستثمرين العالميين. وكشراكة، يمكنهم العمل بشكل تعاوني مع السماح بتسجيل صناديق التغذية الفردية في الولايات المتحدة وخارجها.
المحاسبة والفوائد الضريبية
يمكن أن تكون المحاسبة والتقارير المالية معقدة في هيكل صندوق المحور والتحدث. في هذا النوع من الصناديق، يتم حساب جميع المعاملات والرسوم والمصاريف ودفعها من الصندوق الرئيسي. على الرغم من المحاسبة المعقدة للتدفقات الداخلة والخارجة من وإلى الصندوق الرئيسي، فإن هيكل الشراكة الخاص به يسمح لكل صندوق تغذية بأن يُدار بشكل فردي وفقًا لقواعده وتسجيلاته الخاصة.
هذا مفيد بشكل خاص في حالة الضرائب. غالبًا ما تتطلب الصناديق الخارجية ضرائب مختلفة على الأرباح الموزعة والأرباح الرأسمالية. في هيكل المحور والشعاع، لن يتأثر المستثمرون الأمريكيون في صندوق داخلي بأي التزامات للصندوق الخارجي والعكس صحيح. يحافظ هيكل المحور والشعاع على جميع تقارير الصندوق والرسوم والنفقات منفصلة، بينما لا يزال يسمح بالاستفادة الأكبر من وفورات الحجم.
مثال على صندوق محور وتفرع
توجد العديد من صناديق "المركز والأطراف" في السوق. تُعتبر BlackRock واحدة من مديري الصناديق الذين يستخدمون بشكل واسع هذا الهيكل في مجموعة متنوعة من ترتيبات "المركز والأطراف".
على سبيل المثال، يديرون محفظة Master Treasury Strategies Institutional، والتي تعتبر المحور، وتتكون من فرعين، هما صندوق BlackRock Select Treasury Strategies Institutional وصندوق BlackRock Treasury Strategies Institutional. كل من صناديق التغذية يتبع استراتيجية استثمارية مختلفة مع مدير محفظة مختلف.