ما هو المزايد غير المباشر؟
المزايد غير المباشر، والذي يكون عادة كيانًا أجنبيًا، يشتري الأوراق المالية للخزانة في المزاد من خلال وسيط، مثل المتعامل الرئيسي أو السمسار.
تقوم الحكومة الأمريكية بانتظام بإصدار أوراق مالية أو سندات لتمويل اقتراض الحكومة الفيدرالية. يقوم وزارة الخزانة الأمريكية بطرح أنواع مختلفة من الأوراق المالية في مزادات منتظمة. يتم شراء هذه الأوراق المالية من قبل الحكومات الأجنبية، والبنوك المركزية، وصناديق الاستثمار، والمستثمرين الأفراد. خلال كل مزاد، تقبل وزارة الخزانة العروض من خلال نظامها الآلي المسمى نظام معالجة المزادات الآلي للخزانة (TAAPS).
المزايد المباشر هو فرد أو منظمة تقوم بشراء الأوراق المالية للخزانة خلال مزاد لصالحهم أو لحسابهم الخاص. وعلى العكس، يكون المزايد غير المباشر عندما يقوم فرد أو عميل بتقديم عرض من خلال طرف آخر. على سبيل المثال، تقوم السلطات النقدية الأجنبية والدولية، مثل البنوك المركزية، غالبًا بتقديم عروض لشراء الأوراق المالية للخزانة بشكل غير مباشر من خلال كيان آخر.
النقاط الرئيسية
- المزايد غير المباشر، والذي يكون عادة كيانًا أجنبيًا، يشتري الأوراق المالية للخزانة في المزاد من خلال وسيط، مثل تاجر أو سمسار.
- تسمح وزارة الخزانة للمزايدين غير المباشرين بتقديم عروض على أساس تنافسي وغير تنافسي.
- تعتبر مشتريات الأوراق المالية للخزانة من قبل المزايدين غير المباشرين بمثابة مؤشر للاستثمارات التي يقوم بها المستثمرون الأجانب، مما يساعد في قياس الطلب الأجنبي على الأوراق المالية للخزانة الأمريكية.
فهم المزايد غير المباشر
المزايدون غير المباشرين هم العملاء الذين يقدمون عروضًا تنافسية في مزادات الخزانة الأمريكية من خلال المتعاملين الرئيسيين، ويمكن أن يشملوا البنوك المركزية الأجنبية ومديري الأموال المحليين.
تسمح وزارة الخزانة للمزايدين غير المباشرين بتقديم عروض على أساس تنافسي وغير تنافسي. لا يتطلب العرض غير التنافسي من المزايد تحديد العائد أو معدل العائد المطلوب. تقبل وزارة الخزانة هذه العروض أولاً ثم تملأ العروض التنافسية، بدءًا من الطلب الذي يطلب أدنى عائد. في العرض التنافسي، يجب على المزايد تحديد العائد المطلوب، مع تحديد المبلغ بالدولار للأوراق المالية.
في نهاية المزاد، تعلن وزارة الخزانة عن المبلغ بالدولار للأوراق المالية التي تم شراؤها من قبل المتعاملين الرئيسيين والمزايدين المباشرين والمزايدين غير المباشرين. في العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، بذلت الوزارة جهدًا لتكون أكثر شفافية وصدقًا بشأن مصدر جميع عروض المزاد (أي من كان يشتري الديون الأمريكية). يساعد هذا التوضيح أيضًا في الكشف عن كيفية تأثير نوع العروض المقدمة على التغيرات في المشتريات، خاصة الاستثمارات الأجنبية.
هناك أنواع مختلفة من الأوراق المالية التي تُباع في مزاد الخزانة. سندات الخزانة (T-notes) هي أوراق مالية ذات آجال استحقاق تزيد عن سنة ولكن لا تتجاوز عشر سنوات. من ناحية أخرى، أذون الخزانة (T-bills) لها آجال استحقاق أصلية سنة أو أقل. سندات الخزانة المحمية من التضخم (TIPS) هي سندات تعدل قيمتها بناءً على مؤشر التضخم، مما يساعد المستثمرين على مواكبة ارتفاع الأسعار في الاقتصاد. مع زيادة التضخم، تزداد مدفوعات الفائدة لسندات TIPS، وعندما ينخفض التضخم، تنخفض مدفوعات الفائدة لسندات TIPS.
المزايدون غير المباشرين والمستثمرون الأجانب
تعتبر مشتريات الأوراق المالية للخزانة من قبل المزايدين غير المباشرين بمثابة مؤشر على الاستثمارات التي يقوم بها المستثمرون الأجانب. فهي تساعد وزارة الخزانة في تقييم مدى استعداد الأجانب لمواصلة شراء الديون الأمريكية. تشكل الكيانات الأجنبية جزءًا كبيرًا من ملكية الأوراق المالية للخزانة القائمة. ويؤثر استعداد هذه المنظمات لمواصلة شراء الأوراق المالية بشكل كبير على قدرة الخزانة على جمع الأموال.
مثال على المزايد غير المباشر
فيما يلي جدول من وزارة الخزانة الأمريكية يوضح الاهتمام بالمزايدة في مختلف المزادات خلال الربع الثاني من عام 2020. يوضح الجدول نسبة المزايدين الذين كانوا تجارًا رئيسيين، ومزايدين مباشرين، ومزايدين غير مباشرين.
- خلال مزاد الخزانة، كان 59.3% من المزايدين هم مزايدون غير مباشرين للسندات الحكومية لأجل 10 سنوات.
- بالنسبة للسندات ذات الـ 30 عامًا، كان 64.5% من مقدمي العروض غير المباشرين.
- من المثير للاهتمام أن المزايدين غير المباشرين شكلوا نسبة 68.6% من المزايدين على سندات TIPS لمدة 10 سنوات.
- بالنسبة لسندات TIPS لمدة 30 عامًا، كان 73.7% من مقدمي العطاءات غير المباشرين.
غالبًا ما يحاول المستثمرون تفسير الشعور في سوق السندات من خلال تحليل نتائج مزادات الخزانة. على سبيل المثال، قد يعني الاهتمام بسندات TIPS من قبل المزايدين غير المباشرين أن المستثمرين الأجانب والبنوك المركزية الأجنبية يتوقعون زيادة في التضخم في السنوات القادمة. بالطبع، لا تحدد نتائج مزاد واحد اتجاهًا. بدلاً من ذلك، يجب على المستثمرين مقارنة نتائج المزايدة من مزادات الخزانة المتعددة للمساعدة في تحديد ما إذا كان الاهتمام بالمزايدة على سندات خزانة معينة في تزايد أو تناقص.
إحصائيات مزاد الخزانة للمزايدين غير المباشرين في الربع الثاني من عام 2020.