ما هي استراتيجية الفراشة الحديدية؟
الفراشة الحديدية هي صفقة خيارات تستخدم أربعة عقود مختلفة كجزء من استراتيجية للاستفادة من أسعار الأسهم أو العقود الآجلة التي تتحرك ضمن نطاق محدد. تم تصميم الصفقة أيضًا للاستفادة من انخفاض في التقلب الضمني. المفتاح لاستخدام هذه الصفقة كجزء من استراتيجية تداول ناجحة هو التنبؤ بوقت من المحتمل أن تنخفض فيه أسعار الخيارات بشكل عام. يحدث هذا عادةً خلال فترات الحركة الجانبية أو الاتجاه الصعودي الطفيف.
النقاط الرئيسية
- تُستخدم تداولات الفراشة الحديدية كوسيلة لتحقيق الربح من حركة الأسعار في نطاق ضيق خلال فترة انخفاض التقلب الضمني.
- بناء هذه الصفقة مشابه لبناء صفقة "short-straddle" مع شراء خيار شراء طويل وخيار بيع طويل للحماية.
- يحتاج المتداولون إلى الانتباه إلى العمولات للتأكد من أنهم يمكنهم استخدام هذه التقنية بفعالية في حساباتهم الخاصة.
- يجب على المتداولين أن يكونوا على دراية بأن هذه الصفقة قد تؤدي إلى حصول المتداول على الأسهم بعد انتهاء الصلاحية.
كيف تعمل استراتيجية الفراشة الحديدية
يجمع متداولو الخيارات عددًا من الصفقات الصاعدة والهابطة مع تواريخ انتهاء صلاحية متطابقة لتشكيل استراتيجيات تداول تُعرف باسم "wingspread". تتضمن بعض هذه الاستراتيجيات تداول الكوندور سبريد، وفراشة الحديد، وفراشة الحديد المعدلة. يتم إنشاء تداول فراشة الحديد باستخدام أربع خيارات تتكون من خيارين للشراء وخيارين للبيع. يتم توزيع هذه الخيارات على ثلاثة أسعار تنفيذ، جميعها لها نفس تاريخ الانتهاء. الهدف هو الربح من الظروف التي يبقى فيها السعر مستقرًا إلى حد ما، وتظهر الخيارات انخفاضًا في التقلب الضمني والتاريخي.
يمكن أيضًا اعتبارها كصفقة خيارات مجمعة باستخدام كل من الاستراتيجية القصيرة والاستراتيجية الطويلة، حيث يتم وضع الاستراتيجية القصيرة في منتصف أسعار التنفيذ الثلاثة، ويتم وضع الاستراتيجية الطويلة على سعرين إضافيين أعلى وأسفل سعر التنفيذ الأوسط.
إعداد الصفقة
يحقق التداول أقصى ربح عندما يغلق الأصل الأساسي تمامًا عند سعر التنفيذ الأوسط عند انتهاء الصلاحية. سيقوم المتداول ببناء تداول الفراشة الحديدية من خلال الخطوات التالية.
- يقوم المتداول أولاً بتحديد سعر يتوقع أن يستقر عنده الأصل الأساسي في يوم معين في المستقبل. هذا هو السعر المستهدف.
- سيستخدم المتداول الخيارات التي تنتهي صلاحيتها في أو بالقرب من اليوم الذي يتوقعون فيه السعر المستهدف.
- يقوم المتداول بشراء خيار شراء واحد بسعر تنفيذ أعلى بكثير من السعر المستهدف. من المتوقع أن يكون هذا الخيار خارج نطاق المال عند انتهاء الصلاحية. سيوفر هذا الخيار حماية ضد أي حركة صعودية كبيرة في الأصل الأساسي ويحد من أي خسارة محتملة بمبلغ محدد في حال لم تسر الصفقة كما هو متوقع.
- يقوم المتداول ببيع خيار شراء وخيار بيع باستخدام سعر التنفيذ الأقرب إلى السعر المستهدف. سيكون هذا السعر أقل من خيار الشراء الذي تم شراؤه في الخطوة السابقة وأعلى من خيار البيع في الخطوة التالية.
- يقوم المتداول بشراء خيار بيع واحد بسعر تنفيذ أقل بكثير من السعر المستهدف. من المتوقع أن يكون هذا الخيار خارج نطاق المال عند انتهاء الصلاحية. سيوفر هذا الخيار حماية ضد أي حركة هبوطية كبيرة في الأصل الأساسي ويحد من أي خسارة محتملة بمبلغ محدد في حال لم تسر الصفقة كما هو متوقع.
يجب أن تكون أسعار التنفيذ لعقود الخيارات المباعة في الخطوتين الثانية والثالثة متباعدة بما يكفي لتغطية نطاق الحركة في الأصل الأساسي. سيسمح ذلك للمتداول بالتنبؤ بنطاق من التحركات السعرية الناجحة بدلاً من نطاق ضيق بالقرب من السعر المستهدف.
على سبيل المثال، إذا كان المتداول يعتقد أنه خلال الأسبوعين المقبلين يمكن أن يصل السعر الأساسي إلى 50 دولارًا، وأن يكون ضمن نطاق خمسة دولارات أعلى أو خمسة دولارات أقل من سعر الهدف هذا، فيجب على المتداول بيع خيار شراء وخيار بيع بسعر تنفيذ 50 دولارًا، ويجب عليه شراء خيار شراء على الأقل بخمسة دولارات أعلى، وخيار بيع على الأقل بخمسة دولارات أقل من سعر الهدف 50 دولارًا. نظريًا، هذا يخلق احتمالًا أعلى بأن يتحرك السعر ويبقى ضمن نطاق مربح في أو بالقرب من اليوم الذي تنتهي فيه صلاحية الخيارات.
تفكيك استراتيجية الفراشة الحديدية
تتمتع الاستراتيجية بإمكانية ربح محدودة من الناحية التصميمية. إنها استراتيجية الفرق الائتماني (credit-spread)، مما يعني أن المتداول يبيع أقساط الخيارات ويحصل على ائتمان لقيمة الخيارات في بداية التداول. يأمل المتداول أن تتناقص قيمة الخيارات وتصل إلى قيمة أقل بكثير، أو لا قيمة لها على الإطلاق. وبالتالي، يأمل المتداول في الاحتفاظ بأكبر قدر ممكن من الائتمان.
تتمتع الاستراتيجية بمخاطر محددة لأن الخيارات ذات السعر المرتفع والمنخفض (الأجنحة) تحمي من التحركات الكبيرة في أي اتجاه. يجب ملاحظة أن تكاليف العمولة دائمًا ما تكون عاملًا مؤثرًا في هذه الاستراتيجية نظرًا لتورط أربعة خيارات. سيرغب المتداولون في التأكد من أن الربح المحتمل الأقصى لا يتآكل بشكل كبير بسبب العمولات التي يفرضها الوسيط.
تربح صفقة الفراشة الحديدية مع اقتراب يوم انتهاء الصلاحية إذا استقر السعر ضمن نطاق قريب من سعر التنفيذ المركزي. سعر التنفيذ المركزي هو السعر الذي يبيع فيه المتداول كلاً من خيار الشراء وخيار البيع (وهو ما يُعرف بالاختناق القصير). تقل قيمة الصفقة مع انحراف السعر بعيدًا عن سعر التنفيذ المركزي، سواء كان ذلك لأعلى أو لأسفل، وتصل إلى نقطة الخسارة القصوى عندما يتحرك السعر إما أسفل سعر التنفيذ الأدنى أو أعلى سعر التنفيذ الأعلى.
مثال على تداول Iron Butterfly
يوضح الرسم البياني التالي إعداد تداول ينفذ استراتيجية الفراشة الحديدية على شركة IBM.
مثال على تداول Iron Butterfly (IBM).
في هذا المثال، يتوقع المتداول أن يرتفع سعر أسهم شركة IBM قليلاً خلال الأسبوعين المقبلين. أصدرت الشركة تقرير أرباحها قبل أسبوعين وكانت التقارير جيدة. يعتقد المتداول أن التقلب الضمني للخيارات سوف يتناقص بشكل عام في الأسبوعين القادمين وأن سعر السهم سوف يرتفع تدريجياً. لذلك، يقوم المتداول بتنفيذ هذه الصفقة عن طريق الحصول على ائتمان صافي مبدئي قدره 550 دولارًا (5.50 دولارًا لكل سهم). سيحقق المتداول ربحًا طالما أن سعر أسهم IBM يتحرك بين 154.50 و165.50.
إذا بقي السعر في هذا النطاق في يوم انتهاء الصلاحية، أو قبل ذلك بقليل، يمكن للمتداول إغلاق الصفقة مبكرًا لتحقيق ربح. يقوم المتداول بذلك عن طريق بيع خيارات الشراء والبيع التي تم شراؤها مسبقًا، وشراء خيارات الشراء والبيع التي تم بيعها عند بدء الصفقة. تسمح معظم شركات الوساطة بتنفيذ ذلك بأمر واحد.
فرصة تداول إضافية متاحة للمتداول تحدث إذا بقي السعر أقل من 160 في يوم انتهاء الصلاحية. في ذلك الوقت، يمكن للمتداول أن يترك الصفقة تنتهي وأن يحصل على أسهم IBM (100 سهم لكل عقد بيع تم بيعه) بسعر 160 دولارًا للسهم الواحد.
على سبيل المثال، لنفترض أن سعر سهم IBM أغلق عند 158 دولارًا للسهم في ذلك اليوم، وبافتراض أن المتداول يترك الخيارات تنتهي، سيكون المتداول ملزمًا بشراء الأسهم مقابل 160 دولارًا. تنتهي صلاحية عقود الخيارات الأخرى دون قيمة ولا يحتاج المتداول إلى اتخاذ أي إجراء. قد يبدو أن المتداول قام ببساطة بشراء الأسهم بسعر أعلى بدولارين من اللازم، ولكن تذكر أن المتداول حصل على ائتمان أولي بقيمة 5.50 دولار لكل سهم. هذا يعني أن الصفقة الصافية يمكن رؤيتها بشكل مختلف. تمكن المتداول من شراء أسهم IBM وجمع ربح قدره 2.50 دولار لكل سهم في نفس الوقت (5.50 دولار ناقص 2.00 دولار).
يمكن تحقيق معظم تأثيرات تداول "الفراشة الحديدية" من خلال تداولات تتطلب عددًا أقل من عقود الخيارات وبالتالي تولد عمولات أقل. تشمل هذه التداولات بيع نقدي بدون تغطية (naked put) أو شراء انتشار تقويم الخيارات (put-calendar spread)، ومع ذلك، توفر "الفراشة الحديدية" حماية غير مكلفة من التحركات الحادة نحو الأسفل التي لا يوفرها النقدي بدون تغطية. كما أن هذا التداول يستفيد من انخفاض التقلب الضمني، وهو ما لا يمكن أن يفعله انتشار تقويم الخيارات.
مزايا استراتيجية خيارات الفراشة الحديدية
استراتيجية الخيار "الفراشة الحديدية" لديها القدرة على تحقيق دخل ثابت. من خلال بيع خيارات الشراء والبيع عند سعر التنفيذ الحالي، يجمع المتداولون العلاوات التي يمكن أن تحقق ربحًا إذا ظل سعر الأصل مستقرًا. تكون الاستراتيجية أكثر فعالية عندما يبقى سعر الأصل ضمن نطاق ضيق، مما يسمح للخيارات المباعة بأن تنتهي صلاحيتها دون قيمة، مما يتيح للمتداولين الاحتفاظ بالعلاوات التي تم جمعها.
ميزة أخرى هي تحديد ملف المخاطر. يحد الفراشة الحديدية من الخسائر المحتملة باستخدام خيارات الشراء والبيع الطويلة خارج نطاق المال كتحوط. تعمل هذه الخيارات الطويلة على تحديد الحد الأقصى للخسارة إذا تحرك سعر الأصل الأساسي بشكل كبير بعيدًا عن سعر التنفيذ للخيارات المباعة. هذا الإدارة الواضحة للمخاطر تجعل من السهل على المتداولين التحكم في تعرضهم وتحديد مستويات وقف الخسارة، مما يقلل من عدم اليقين الذي غالبًا ما يرتبط باستراتيجيات التداول الأخرى.
تُعتبر استراتيجية الفراشة الحديدية فعّالة من حيث التكلفة نسبيًا. حيث أن التكلفة الصافية لإنشاء هذا المركز تكون أقل مقارنة ببعض الاستراتيجيات الأخرى، لأن الأقساط المستلمة من بيع الخيارات عند سعر التنفيذ الحالي تعوض عادةً تكلفة شراء الخيارات خارج نطاق المال. يمكن أن تؤدي هذه الكفاءة إلى نسبة مخاطرة إلى عائد أكثر ملاءمة، خاصة في الأسواق التي تكون فيها تكاليف التداول اعتبارًا مهمًا.
أخيرًا، يوفر استراتيجيات "الفراشة الحديدية" مرونة ويمكن تعديلها وفقًا لظروف السوق المتغيرة. إذا تغير سعر الأصل الأساسي أو إذا زادت تقلبات السوق، يمكن للمتداولين تعديل الموقف عن طريق تغيير الخيارات إلى أسعار تنفيذ أو تواريخ انتهاء صلاحية مختلفة. تتيح هذه المرونة للمتداولين التكيف مع ديناميكيات السوق الجديدة، مما يساهم في تحسين العوائد أو تقليل الخسائر حسب الحاجة.
ملخص لأربعة مكونات من استراتيجية خيارات الفراشة الحديدية
باختصار، هناك أربعة مكونات لاستراتيجية خيارات الفراشة الحديدية:
- شراء خيار الشراء بعيد المدى خارج نطاق المال: يتم شراء خيار الشراء بعيد المدى خارج نطاق المال كجزء من استراتيجية الفراشة الحديدية لتوفير حماية ضد التحركات الكبيرة في سعر الأصل الأساسي نحو الأعلى. هذا الخيار له سعر تنفيذ أعلى من السعر الحالي للأصل ويهدف إلى تحديد الخسائر المحتملة إذا تجاوز السعر هذا السعر التنفيذي. من خلال شراء هذا الخيار، يضمن المتداول أن خسارته القصوى محدودة، حتى إذا شهد الأصل الأساسي ارتفاعًا قويًا في السعر.
- بيع خيار الشراء عند النقطة المتعادلة: يتم بيع خيار الشراء عند النقطة المتعادلة لتوليد دخل من العلاوات. يتم بيع هذا الخيار عند نفس سعر التنفيذ لخيار البيع عند النقطة المتعادلة. الهدف الرئيسي من بيع هذا الخيار هو جمع العلاوات مع توقع بقاء سعر الأصل الأساسي ضمن نطاق ضيق حول هذا السعر. إذا بقي السعر مستقرًا، فإن خيار الشراء سيصبح بلا قيمة عند انتهاء صلاحيته، مما يسمح للمتداول بالاحتفاظ بالعلاوة التي تم جمعها.
- البيع على المكشوف لخيارات البيع عند السعر الحالي: خيار البيع على المكشوف عند السعر الحالي، مثل خيار الشراء على المكشوف، يتم بيعه عند نفس سعر التنفيذ ويهدف إلى جمع دخل من العلاوات. يستفيد من بيع هذا الخيار عندما يكون سعر الأصل مستقرًا، مما يسمح بالاحتفاظ بالعلاوات إذا لم ينحرف السعر بشكل كبير عن سعر التنفيذ.
- شراء خيار البيع بعيد عن المال: يتم شراء خيار البيع بعيد عن المال للحماية من التحركات الكبيرة نحو الانخفاض في سعر الأصل الأساسي. هذا الخيار لديه سعر تنفيذ أقل من السعر الحالي للأصل ويعمل كتحوط ضد خيار البيع عند المال القصير.
ما هي استراتيجية الفراشة الحديدية؟
استراتيجية "الفراشة الحديدية" هي استراتيجية تداول الخيارات التي تتضمن شراء وبيع مجموعة من خيارات الشراء والبيع لإنشاء منطقة ربح محدودة النطاق. بشكل محدد، تتكون من بيع خيار شراء وخيار بيع عند السعر الحالي للسوق، وفي الوقت نفسه شراء خيارات شراء وبيع خارج نطاق السعر الحالي للسوق.
كيف تعمل استراتيجية الفراشة الحديدية؟
تعمل استراتيجية الفراشة الحديدية عن طريق تحديد نطاق يتوقع فيه المتداول أن يبقى سعر الأصل الأساسي حتى انتهاء الصلاحية. من خلال بيع خيارات الشراء والبيع عند السعر الحالي (at-the-money)، يجمع المتداول الأقساط، مما يوفر إمكانية الربح إذا بقي السعر ضمن نطاق ضيق.
كيف يختلف انتشار الفراشة الحديدية عن انتشار الفراشة العادي؟
بينما تتضمن كلتا الاستراتيجيتين إنشاء نطاق ربح باستخدام خيارات متعددة، يكمن الاختلاف الرئيسي في نوع الخيارات المستخدمة. يستخدم انتشار الفراشة العادي إما جميع خيارات الشراء (calls) أو جميع خيارات البيع (puts)، مما يخلق انتشارًا واحدًا يتمركز حول سعر التنفيذ.
كيف تقوم ببناء استراتيجية الفراشة الحديدية؟
لبناء استراتيجية الفراشة الحديدية، يجب على المتداول أولاً اختيار أصل أساسي وتحديد تاريخ انتهاء صلاحيته. بعد ذلك، يقوم المتداول ببيع خيار شراء (call) وخيار بيع (put) عند سعر التنفيذ الحالي (at-the-money)، ثم يشتري خيار شراء (call) وخيار بيع (put) خارج نطاق المال (out-of-the-money). يجب أن تكون أسعار التنفيذ للخيارين المشتريين متساوية البعد عن سعر التنفيذ للخيارين المباعين.
متى يكون أفضل وقت لاستخدام استراتيجية الفراشة الحديدية؟
أفضل وقت لاستخدام استراتيجية الفراشة الحديدية هو عندما يكون هناك تقلب منخفض، ويُتوقع أن يظل سعر الأصل الأساسي مستقرًا. يمكنك أيضًا التفكير في استخدام هذه الاستراتيجية عندما يكون التقلب الضمني مرتفعًا نسبيًا، حيث يتيح لك ذلك جمع أقساط أعلى من بيع الخيارات عند سعر التنفيذ الحالي.
الخلاصة
استراتيجية "الفراشة الحديدية" هي استراتيجية خيارات حيث تقوم ببيع خيار شراء وخيار بيع عند نفس سعر التنفيذ، بينما تشتري خيار شراء وخيار بيع عند أسعار تنفيذ مختلفة وأبعد. تم تصميم هذا الإعداد لتحقيق الربح عندما يبقى سعر الأصل الأساسي ضمن نطاق ضيق، مما يوفر مخاطرة ومكافأة محدودة.