ما هو الاستثمار المدفوع بالالتزامات؟
الاستثمار المدفوع بالالتزامات (LDI) هو استثمار في الأصول التي يمكن أن تولد النقد اللازم للوفاء بالالتزامات المالية (الالتزامات).
هذا النوع من الاستثمار شائع مع خطط المعاشات ذات الفائدة المحددة defined-benefit لأن الشركات وصناديق المعاشات ملزمة بتوفير الدخل المضمون الذي تم وعده للمستفيدين beneficiaries. مع أكبر خطط المعاشات، غالبًا ما تصل الالتزامات إلى مليارات الدولارات.
النقاط الرئيسية
- يوفر الاستثمار المدفوع بالالتزامات النقد اللازم لتلبية الالتزامات المالية (الخصوم).
- تُعتبر الاستثمارات المدفوعة بالالتزامات شائعة بالنسبة لخطط المعاشات ذات المنافع المحددة وشركات التأمين التي تضمن المدفوعات، الآن وفي المستقبل.
- الاستثمار المدفوع بالالتزامات يتضمن إدارة مخاطر تقلبات أسعار الفائدة وتذبذب السوق.
- العيب في الاستثمار المدفوع بالالتزامات هو أنه يقدم عوائد أقل مقارنة بالاستثمارات الأكثر خطورة.
فهم الاستثمارات المدفوعة بالالتزامات
الهدف من الاستثمار في استراتيجيات إدارة الالتزامات (LDIs) هو التأكد من أن المستثمر الذي لديه التزامات مالية طويلة الأجل مثل صندوق التقاعد أو شركة التأمين يمتلك الأصول التي تولد الدخل اللازمة للوفاء بالتزاماته المالية (مثل المدفوعات للمشاركين في الخطة والعملاء الذين يقدمون مطالبات).
لذلك، يركز الاستثمار المدفوع بالالتزامات على مطابقة التدفقات النقدية التي تولدها الأصول مع التدفقات النقدية المطلوبة من قبل الالتزامات، ثم تقليل المخاطر التي قد تؤثر على العوائد، مثل تلك المرتبطة بتقلبات أسعار الفائدة وتقلبات السوق. يمكن استخدام استراتيجيات التحوط التي تتضمن المشتقات للمساعدة في تقليل هذا الخطر.
لأن الهدف من هذه المحافظ هو توليد الدخل وتقليل المخاطر، فإن العوائد عادة ما تكون أقل من تلك التي تقدمها المحافظ التي تتبع نهجًا أكثر عدوانية وذو مخاطر أعلى في الاستثمار.
يجب على المتخصصين في الاستثمار الذين يقومون ببناء محافظ استثمارية مدفوعة بالالتزامات أن يفحصوا التزامات شركتهم أو عملائهم، ويقترحوا التخصيص الصحيح للأصول، ويختاروا الاستثمارات المناسبة، ويراقبوا المحافظ بعناية، مع التأكد من إجراء التغييرات عند الضرورة.
أنواع الاستثمارات المدفوعة بالالتزامات
يجب أن تكون هذه الاستثمارات قادرة على توفير الدخل المطلوب للالتزامات بالإضافة إلى الحماية المحتملة ضد مخاطر أسعار الفائدة، وتقلبات السوق، والمخاطر التي تفرضها التضخم. تشمل أنواع الاستثمارات المدفوعة بالالتزامات:
- السندات الحكومية
- السندات المرتبطة بالتضخم
- المشتقات لأغراض التحوط
الاستثمار المدفوع بالالتزامات للمستثمرين الأفراد
بالنسبة للمتقاعد، تبدأ استراتيجية الاستثمار المدفوعة بالالتزامات بتقدير مقدار الدخل الذي سيحتاجونه لكل سنة مستقبلية. يتم خصم جميع مصادر الدخل المحتملة، بما في ذلك الضمان الاجتماعي، من المبلغ السنوي الذي يحتاجه المتقاعد. أي نقص يساوي ما سيتعين على المتقاعد سحبه سنويًا من محفظة التقاعد الخاصة به.
تصبح السحوبات السنوية بعد ذلك هي الالتزامات التي يجب أن تركز عليها استراتيجية LDI. يجب على المتقاعد أن يستثمر بطريقة توفر التدفق النقدي اللازم، مع الأخذ في الاعتبار الإنفاق الإضافي أو غير المتوقع، والتضخم، والنفقات العرضية الأخرى التي قد تنشأ.
الاستثمار المدفوع بالالتزامات للمستثمرين المؤسسيين
بالنسبة لمؤسسة مثل صندوق التقاعد أو خطة التقاعد، يجب التركيز على الاستثمارات التي تولد تدفقًا نقديًا كافيًا لتلبية الالتزامات، وهي المدفوعات المضمونة للمتقاعدين. يجب أن تتضمن الاستراتيجية أيضًا طرقًا لتقليل المخاطر.
بعض الاستراتيجيات التي تتضمن تقليل المخاطر وتحقيق عوائد أكبر تشمل ما يلي.
مطابقة المدة الزمنية
يتضمن مطابقة المدة بناء محفظة من الأصول بحيث تتوافق مدة هذه الأصول مع مدة الالتزامات. إذا تحركت أسعار الفائدة في اتجاه يؤثر سلبًا على قيمة الأصول، يمكن تخفيف ذلك من خلال التأثير على الالتزامات. وبالتالي، يمكن لمطابقة المدة أن تساعد في تقليل حساسية قيمة المحفظة للتغيرات في أسعار الفائدة.
التحصين
تأخذ التحصين نهجًا آخر لمطابقة المدة، مع نفس الهدف المتمثل في التخفيف من تأثير تغير أسعار الفائدة على قيمة المحفظة وعلى التزامات المستثمر.
تحوطات أسعار الفائدة
التحوط من تقلبات أسعار الفائدة يتضمن استخدام أدوات مالية مثل العقود الآجلة المالية أو مقايضات أسعار الفائدة لحماية قيمة المحفظة من تأثير تحركات أسعار الفائدة.
على سبيل المثال، يمكن لمبادلة سعر الفائدة أن تستبدل سعر فائدة ثابت بسعر فائدة متغير (أو العكس) لتقليل تعرض المحفظة لتغيرات أسعار الفائدة.
التحوط ضد التضخم
لمواجهة التأثير المدمّر للقيمة الناتج عن التضخم، يمكن أن يتضمن المحفظة استثمارات مثل السندات المرتبطة بالتضخم، والعقارات، والبنية التحتية. هذه هي الأصول التي يمكن أن تؤدي أداءً جيدًا خلال فترات زيادة التضخم وتحمي عوائد المحفظة.
الاستثمارات في الديون
من خلال تضمين الأوراق المالية ذات الدخل الثابت مثل السندات الشركات وغيرها من الأوراق المالية الديون التي تحمل مخاطر أعلى من سندات الخزانة، قد يتمكن المستثمرون من تحقيق عوائد أعلى.
الهدف من الاستثمارات المدفوعة بالالتزامات ليس بالضرورة تحقيق عائد مرتفع، بل تحقيق عائد من الأصول يتوافق مع الالتزامات المالية للخصوم.
أمثلة على استراتيجيات الاستثمار المدفوعة بالالتزامات
إذا كان المستثمر يحتاج إلى دخل إضافي قدره 10,000 دولار سنويًا بالإضافة إلى ما توفره مزايا الضمان الاجتماعي، يمكنه تنفيذ استراتيجية إدارة الالتزامات (LDI) عن طريق شراء سندات توفر على الأقل 10,000 دولار في مدفوعات الفائدة السنوية.
بدلاً من ذلك، يمكن للمستثمر استخدام نهج استثماري مدفوع بالالتزامات الذي يقسم الاستثمار إلى قسمين؛ الأول، استثمار ذو دخل ثابت لتحقيق عوائد ثابتة، والآخر، استثمار في الأسهم ذات المخاطر العالية. يمكن تحويل العوائد الأكبر التي تقدمها الأسهم إلى تخصيص الدخل الثابت مع مرور الوقت.
كيف بدأ الاستثمار المدفوع بالالتزامات؟
الاستثمار المدفوع بالالتزامات يعود إلى الأيام التي كانت فيها خطط المعاشات ذات المنافع المحددة شائعة، وكان على الشركات الوفاء بضماناتها المالية للمستفيدين من تلك الخطط.
من يستخدم الاستثمار المدفوع بالالتزامات؟
بالإضافة إلى صناديق التقاعد، تشمل الجهات الاستثمارية الأخرى التي تستخدم الاستثمار المدفوع بالالتزامات المؤسسات الخيرية، وصناديق الوقف، وشركات التأمين، وحتى المستثمرين الأفراد الذين يرغبون في ضمان دخل مضمون لتقاعدهم وإدارة مخاطر الاستثمار.
هل تشمل محافظ الاستثمار المدفوعة بالالتزامات عادةً الأسهم؟
يمكن تضمين الأسهم اعتمادًا على تحمل المستثمر للمخاطر، ولكن العديد من المحافظ لا تحتوي عليها بسبب مخاطرها الأكبر. الهدف الرئيسي من الاستثمار المدفوع بالالتزامات هو مطابقة الأصول مع الالتزامات وإدارة المخاطر بحيث يكون الدخل متاحًا لتلبية التزامات مالية محددة. الاستثمارات التي تقدم عوائد عالية يمكن أن تتعارض مع هذا الهدف إذا كانت مخاطرها كبيرة جدًا.
الخلاصة
الاستثمار المدفوع بالالتزامات هو استثمار يضمن الوفاء بالالتزامات المالية. يتضمن الاستثمار المدفوع بالالتزامات مطابقة الأصول، التي تنتج تدفقات نقدية، مع الالتزامات التي تتطلب نقدًا.
يمكن لكل من صناديق التقاعد والمستثمرين الأفراد الاستفادة بشكل جيد من الاستثمار المدفوع بالالتزامات.