ما هو الخصم السوقي؟
الخصم السوقي هو الفرق بين سعر الاسترداد المعلن للأصل وسعره الأدنى في السوق الثانوية. بالنسبة لأداة الدخل الثابت، يوجد خصم سوقي إذا تم تداولها بأقل من القيمة الاسمية. تنشأ الخصومات السوقية عندما ينخفض قيمة الأصل في السوق الثانوية بعد إصداره، وعادةً ما يكون ذلك بسبب ارتفاع معدلات الفائدة، ولكن قد يظهر الخصم أيضًا نتيجة لانخفاض التصنيف الائتماني، أو زيادة في المخاطر المتوقعة، أو إجراء تنظيمي أو قانوني يؤثر على ذلك الأصل.
في حالة الأوراق المالية ذات الخصم الأصلي (original issue discount) مثل السندات بدون كوبون (zero-coupon bonds)، يكون الخصم في السوق هو الفرق الأولي بين سعر الشراء وسعر الإصدار بالإضافة إلى الخصم الأصلي المتراكم.
النقاط الرئيسية
- يشير الخصم السوقي إلى أصل يتم تداوله بأقل من قيمته المعلنة في السوق الثانوية.
- غالبًا ما يتم تطبيقها على السندات التي يتم تداولها بأقل من القيمة الاسمية، يمكن أن تنشأ الخصومات السوقية بسبب تغييرات في معدلات الفائدة أو عوامل أخرى تؤثر على تصور المخاطر.
- الخصومات على السندات ليست خاضعة للضريبة في حد ذاتها، ولكن سيتم اعتبارها فائدة خاضعة للضريبة عند استحقاق السند (ما لم يُعتبر الخصم ضئيلًا).
فهم الخصومات السوقية
بينما يمكن لأي أصل أو ورقة مالية أن يتم تداولها بخصم في السوق، فإن المصطلح غالبًا ما ينطبق على الأوراق المالية ذات الدخل الثابت، وخاصة السندات. السند الذي يُباع بالقيمة الاسمية (المعروفة أيضًا باسم القيمة الاسمية) يكون معدل الكوبون الخاص به مساويًا لمعدل الفائدة السائد في الاقتصاد. المستثمر الذي يشتري هذا السند يحصل على عائد استثماري يتم تحديده من خلال مدفوعات الكوبون الدورية. خصم السند هو الفرق الذي يكون فيه سعر السوق للسند أقل من قيمته الاسمية.
السندات ذات العلاوة هي السندات التي يكون سعرها في السوق أعلى من قيمتها الاسمية. إذا كان معدل الفائدة المعلن للسند أعلى من المعدلات المتوقعة في سوق السندات الحالي، فإن هذا السند سيكون خيارًا جذابًا للمستثمرين.
يتم إصدار السند بخصم عندما يكون سعره السوقي أقل من القيمة الاسمية، مما يخلق إمكانية لزيادة رأس المال عند الاستحقاق نظرًا لأن القيمة الاسمية الأعلى تُدفع عند نضوج السند.
الضرائب والخصومات
الخصم السوقي على السند لا يخضع للضرائب سنويًا في الولايات المتحدة، ولكنه يُعتبر دخل فائدة عادي خاضع للضريبة في السنة التي يتم فيها بيع السند أو استرداده. يمكن لمستثمر السندات أيضًا اختيار تضمين الخصم السوقي المطفأ سنويًا في الدخل لأغراض الضرائب، على الرغم من أن هذا يعني دفع الضريبة عليه الآن بدلاً من المستقبل. لاحظ أن الخصم السوقي خاضع للضريبة حتى لو كان دخل الفائدة العادي من السند المعني معفى من الضرائب كما هو الحال بالنسبة لـ الأوراق المالية البلدية.
على سبيل المثال، افترض أن مستثمرًا أمريكيًا يدفع 900 دولار لشراء سند تم إصداره في الأصل بقيمة اسمية par value تبلغ 1,000 دولار. الفرق البالغ 100 دولار بين القيمة الاسمية وسعر الشراء هو الخصم السوقي. يجب الإبلاغ عن هذا الفرق كدخل فائدة عادي في الإقرار الضريبي للمستثمر إما عند التصرف في السند أو سنويًا على أساس الاستهلاك، وذلك بناءً على الاختيار الذي يقوم به المستثمر.
اعتبارات خاصة
هناك بعض الاستثناءات لقواعد الانتخاب، مثل سندات الادخار الأمريكية والالتزامات قصيرة الأجل التي تستحق في غضون سنة أو أقل من تاريخ الإصدار. أيضًا، بالنسبة للسندات المعفاة من الضرائب التي تم شراؤها قبل 1 مايو 1993، يتم التعامل مع الربح الناشئ عن الخصم في السوق كـ ربح رأسمالي بدلاً من دخل الفائدة.
إحدى الاستثناءات المتعلقة بكيفية التعامل مع الخصم السوقي لأغراض الضرائب تتعلق بقاعدة "دي مينيميس" أو الخصومات السوقية الصغيرة. وفقًا لقاعدة دي مينيميس، يُعتبر الخصم السوقي فعليًا صفرًا إذا كان مقدار الخصم عند الشراء أقل من 0.25% من القيمة الاسمية للسند، مضروبًا في عدد السنوات الكاملة من وقت الشراء حتى تاريخ الاستحقاق. إذا كان الخصم السوقي أقل من مقدار دي مينيميس، يجب التعامل مع الخصم السوقي كربح رأسمالي_—بدلاً من الدخل العادي—_عند بيع السند أو استرداده.
على سبيل المثال، إذا قمت بشراء سند بقيمة اسمية تبلغ 1,000 دولار يستحق بعد 10 سنوات مقابل 985 دولارًا، فإن الخصم في السوق يكون 1,000 دولار - 985 دولارًا = 15 دولارًا. نظرًا لأن هذا الخصم أقل من الحد الأدنى البسيط البالغ 25 دولارًا (0.25% من 1,000 دولار × 10 = 25 دولارًا)، يُعتبر الخصم في السوق صفرًا. ونتيجة لذلك، سيتم التعامل مع الخصم البالغ 15 دولارًا كربح رأسمالي عند بيع أو استرداد السند.