ما هو التداول بالمصفوفة؟
تداول المصفوفة هو استراتيجية تداول في الدخل الثابت تبحث عن التباينات في منحنى العائد، والتي يمكن للمستثمر الاستفادة منها من خلال تنفيذ مبادلة السندات. تحدث التباينات عندما لا تتوافق العوائد الحالية لفئة معينة من السندات - مثل السندات الشركاتية أو البلدية، على سبيل المثال - مع بقية منحنى العائد أو مع معاييرها التاريخية.
النقاط الرئيسية
- يتضمن التداول بالمصفوفة البحث عن التسعيرات الخاطئة المتعلقة بمنحنى العائد على الاستثمارات ذات الدخل الثابت.
- يقوم المتداول في المصفوفة بمبادلة السندات، متوقعًا أن يتم تصحيح التسعير الخاطئ مما يؤدي إلى تحقيق ربح.
- قد يستخدمون المعلومات أيضًا لاستبدال حيازة حالية بأخرى أفضل.
- التداول بالمصفوفة ليس خاليًا من المخاطر، حيث قد لا يتم تصحيح التسعير الخاطئ أو قد يزداد سوءًا.
فهم التداول بالمصفوفات
تداول المصفوفة هو استراتيجية لتبادل السندات بهدف الاستفادة من الفروقات المؤقتة في فرق العائد بين السندات ذات التصنيفات المختلفة أو الفئات المختلفة. يمكن للمستثمر الذي يقوم بتداول المصفوفة أن يسعى لتحقيق الربح بصفته مضاربًا - من خلال انتظار السوق لتصحيح فرق العائد - أو من خلال التداول للحصول على عائد مجاني، على سبيل المثال، عن طريق تبادل الديون ذات المخاطر المماثلة ولكن مع علاوات مخاطر مختلفة.
قد تتطلب تجارة المصفوفة تسعير المصفوفة. عندما لا يتم تداول أداة دخل ثابت معينة بشكل كبير، يجب على المتداول تحديد قيمة لها لأن الأسعار الأخيرة قد لا تعكس دائمًا القيمة الحقيقية في سوق ضعيف التداول. يتضمن تسعير المصفوفة تقدير ما يجب أن يكون عليه سعر السند من خلال النظر إلى إصدارات ديون مماثلة ثم تطبيق الخوارزميات والصيغ لاستخراج قيمة معقولة. إذا كان السعر الحالي مختلفًا عن القيمة المتوقعة، يمكن للمتداول وضع استراتيجية للاستفادة من التسعير الخاطئ.
يتوقع المتداولون في الأسواق المالية أن تكون الأخطاء الظاهرة في العوائد النسبية غير طبيعية وستصحح نفسها خلال فترة زمنية قصيرة. يمكن أن تنحرف منحنيات العائد وفروق العائد عن الأنماط التاريخية لأسباب عديدة، ولكن معظم هذه الأسباب سيكون لها مصدر مشترك: عدم اليقين من جانب المتداولين.
قد تكون فئات معينة من السندات مسعّرة بشكل غير فعال لفترة من الوقت، مثلما يحدث عندما يتسبب التخلف عن السداد لشركة بارزة في إحداث صدمة في أدوات الدين الأخرى للشركات ذات التصنيفات المماثلة. وعلى الرغم من أن بعض السندات قد لا تتأثر مباشرة بالحدث على الإطلاق، إلا أنها لا تزال تعاني من تسعير غير صحيح حيث يسعى المتداولون لإعادة ترتيب المراكز أو يرون المستقبل على أنه غير مؤكد. ومع استقرار الأوضاع، تميل الأسعار إلى العودة إلى قيمها الصحيحة.
مخاطر التداول بالمصفوفات
التداول بالمصفوفة ليس خاليًا من المخاطر. يمكن أن تحدث أخطاء في التسعير لأسباب وجيهة، وقد لا تعود إلى المستويات المتوقعة. قد يكون العائد الأعلى من المتوقع ناتجًا عن ضغط بيع في سند مرتبط بصعوبات الشركة الأساسية التي لم يتم إدراكها بالكامل بعد.
أيضًا، قد تستمر الأوضاع في التدهور، حتى لو لم يكن هناك سبب وجيه لذلك. خلال ذعر السوق، يمكن أن تكون الأخطاء في التسعير واسعة النطاق وطويلة الأمد. وعلى الرغم من أن الخطأ في التسعير قد يحل نفسه، إلا أن المتداول قد لا يتمكن من تحمل الخسائر في هذه الأثناء.
مثل أي استراتيجية، يحقق متداولو المصفوفات الأرباح عندما يحدث ما يتوقعونه. إذا كانوا مخطئين، ولم يتم تصحيح التسعير الخاطئ أو استمر في التحرك ضدهم مما يؤدي إلى خسارة، فسوف يسعون للخروج من المركز والحد من الخسائر.
مثال على التداول بالمصفوفة
افترض أن الفرق في معدلات الفائدة بين سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل والسندات ذات التصنيف AAA للشركات كان تاريخياً 2%، بينما الفرق بين سندات الخزانة والسندات ذات التصنيف AA عادة ما يكون 2.5%.
تمتلك شركة XYZ سندًا مصنفًا AAA بعائد 4%، بينما تمتلك منافستها ABC Corp. سندًا مصنفًا AA بعائد 4.2%. الفرق بين السند المصنف AAA والسند المصنف AA هو فقط 0.2% بدلاً من الفرق التاريخي البالغ 0.5%. سيقوم المتداول في المصفوفة بشراء السند المصنف AAA وبيع السند المصنف AA، متوقعًا أن يتسع الفارق في العائد (مما يؤدي إلى انخفاض سعر السند المصنف AA مع ارتفاع عائده).
قد ينظر المتداولون أيضًا إلى النطاقات بدلاً من الأرقام المحددة، ويصبحون مهتمين عندما يخرج الفارق عن النطاق التاريخي. على سبيل المثال، قد يلاحظ المتداول أن الفارق بين AA وAAA غالبًا ما يكون محصورًا بين 0.4% و0.7%. إذا تحرك السند بشكل كبير خارج هذا النطاق، فإنه ينبه المتداول إلى أن هناك شيئًا مهمًا يحدث، أو أن هناك احتمالًا لوجود تسعير خاطئ يمكن الاستفادة منه.
يمكن استخدام استراتيجيات مشابهة للسندات الموجودة في تواريخ الاستحقاق المختلفة، في قطاعات اقتصادية مختلفة، وفي دول أو مناطق مختلفة.