ما هو الاندماج الضخم؟
الاتحاد الضخم هو اتفاق يجمع بين شركتين كبيرتين، عادة في صفقة تقدر قيمتها بمليارات الدولارات، لتكوين كيان قانوني جديد. تختلف هذه الصفقات عن الاندماجات التقليدية بسبب حجمها الكبير، ومن هنا جاء استخدام كلمة "ضخم".
تحدث الاندماجات الكبرى من خلال الاستحواذ أو الاندماج أو التوحيد أو دمج شركتين قائمتين. بمجرد اكتمال العملية، قد تحتفظ الشركتان اللتان تتعاونان بالسيطرة على نسبة كبيرة من الحصة السوقية داخل صناعتهم.
النقاط الرئيسية
- الاندماج الضخم هو انضمام شركتين كبيرتين، عادةً في صفقة تقدر بمليارات الدولارات، لتشكيل كيان قانوني جديد.
- قد تتعاون الشركات الكبيرة لتوسيع نطاق وصولها في سوق مزدهرة ومتنامية، وإبعاد المنافسين وتوفير المال من خلال وفورات الحجم.
- يجب أن تتغلب عمليات الاندماج الكبرى على عدة عقبات للحصول على الموافقة، بما في ذلك إرضاء الجهات التنظيمية الصارمة بأن الاندماج لن يعيق المنافسة ولن يضر بالمستهلكين.
- العديد من الصفقات الكبيرة التي تحصل على الضوء الأخضر تفشل في تحقيق التوقعات العالية منها.
فهم الاندماج الضخم
الاندماج هو دمج طوعي لشركتين بشروط متساوية تقريبًا في كيان واحد. تسعى الشركات للانضمام إلى بعضها البعض لعدة أسباب، بما في ذلك زيادة الحصة السوقية، وتقليل تكاليف العمليات، والتوسع في مناطق جديدة وتوحيد المنتجات المشتركة. إذا تم الحصول على الموافقة، يتم توزيع أسهم الشركة الجديدة على المساهمين الحاليين في كلا الشركتين الأصليتين.
إضافة كلمة "ميجا" إلى "اندماج" تعني دمج شركتين كبيرتين. عادةً ما تكون هذه الشركات بالفعل قادة السوق في مجالاتها، لكنها تسعى لتصبح أكبر حتى.
قد يتم تنفيذ اندماج ضخم لتمديد نطاق الشركتين، وإبقاء المنافسين بعيدًا، وتوفير المال وزيادة الربحية من خلال اقتصاديات الحجم — وهو المفهوم الذي يشير إلى أن بيع السلع بكميات أكبر يقلل من تكاليف الإنتاج.
ومع ذلك، يجب على عمليات الاندماج الضخمة التغلب على عدة عقبات للوصول إلى خط النهاية. أولاً، يجب الحصول على الموافقة من كل من مجلس إدارة الشركة الفردية والمساهمين. بمجرد تحقيق ذلك، يجب عليهم بعد ذلك إقناع الحكومة بأن خططهم لن تكون ضارة بـالاقتصاد.
متطلبات الاندماج الضخم
في الولايات المتحدة، تشمل الجهات التنظيمية التي لها سلطة قضائية على عمليات الاندماج قسم مكافحة الاحتكار في وزارة العدل (DOJ)، ولجنة التجارة الفيدرالية (FTC)، وفي الحالات التي تشمل شركات البث ووسائل الإعلام، لجنة الاتصالات الفيدرالية (FCC). الشركات التي لديها عمليات متعددة الجنسيات غالبًا ما يتعين عليها أيضًا الحصول على موافقة للاندماج من مفوضية الاتحاد الأوروبي (EU).
مهم
يتم رفض العديد من عمليات الاندماج الكبرى من قبل الجهات التنظيمية الحكومية على أساس أن المنافسة تؤدي إلى خفض الأسعار وتحسين خدمة العملاء.
تستغرق عملية الموافقات وقتًا طويلاً ويمكن أن تمتد لسنوات. غالبًا ما يسأل منظمو مكافحة الاحتكار أنفسهم عما إذا كان تعاون شركتين كبيرتين سيؤدي إلى خفض الأسعار وتحسين الخدمات للمستهلكين. إذا كانت الإجابة لا، فمن المحتمل أن يتم تأجيل الصفقة أو مواجهتها بعدد من المطالب، مثل أوامر ببيع بعض الأصول لتقليل المخاوف بشأن حجم الحصة السوقية التي ستمتلكها الشركة المدمجة.
يُعتبر الاندماج المقترح بقيمة 34 مليار دولار بين شركة Aetna وشركة Humana مثالاً على عملية اندماج فشلت في الحصول على الموافقة بعد أن جادلت وزارة العدل الأمريكية بأن الصفقة ستؤدي إلى ارتفاع الأسعار.
يمكن للشركات الطعن في اعتراضات الجهات التنظيمية على عمليات الاندماج المقترحة في المحكمة، على الرغم من أن القليل منها ينجح في إلغاء الحكم. نظرًا للتعقيد وعدم اليقين المتضمنين، تتضمن اتفاقيات الاندماج الضخمة بانتظام بنود الانفصال التي تحدد الشروط والمدفوعات المطلوبة، والمعروفة باسم رسوم الإنهاء، لإلغاء الصفقة.
تاريخ الاندماجات الضخمة
حدث أول اندماج ضخم في عام 1901 عندما اندمجت شركة كارنيجي للصلب مع منافسيها الرئيسيين لتشكيل شركة الصلب الأمريكية المتحدة.
منذ ذلك الحين، حدثت العديد من الصفقات الأخرى. تشمل الأمثلة الحديثة الاندماج بقيمة 130 مليار دولار بين Dow Chemical وDupont، وتعاون أكبر شركتين لتصنيع الجعة في العالم Anheuser-Busch InBev وSABMiller في عام 2016، واندماج بقيمة 100 مليار دولار بين شركة H. J. Heinz Co. ومجموعة The Kraft Foods Group.
قيود الاندماجات الكبرى
غالبًا ما تتصدر عمليات الاندماج الكبرى العناوين، ومع ذلك، لا يرقى جميعها إلى مستوى الضجة التي تثيرها. إن دمج شركتين لهما طرق مختلفة في إدارة الأعمال يمكن أن يؤدي إلى صدامات ثقافية قد تكون أحيانًا لا يمكن إصلاحها.
تشمل المخاطر الأخرى تسريح الموظفين، وهي سمة شائعة في عمليات الاندماج الكبرى، مما يثير غضب الموظفين المتبقين وقد يجعلهم مقاومين لمساعدة أصحاب العمل في تحقيق التآزر. هناك أيضًا احتمال أن تنفد قوة مرحلة نمو الصناعة التي دفعت إلى الاندماج الكبير، كما كان الحال عندما استحوذت شركة America Online على شركة Time Warner مقابل 165 مليار دولار في عام 2001، قبل انفجار فقاعة الدوت كوم.
انتقادات الاندماجات الكبرى
من غير الواضح ما إذا كانت الاندماجات الضخمة تفيد الجمهور العام. على مر السنين، كانت الشركات التي تسعى للاندماج مع منافس سريعًا ما تتحدث عن الأموال التي ستوفرها وكيف سيمكنها ذلك من خفض الأسعار. في العديد من الحالات، تتضح أن تلك الوعود قصيرة الأجل.
بمجرد اكتمالها، يمكن أن تؤدي عمليات الاندماج الكبرى إلى حصول الشركة الجديدة على احتكار في سوقها. عندما يحدث ذلك، قد يكون الإغراء للاستفادة من هذه القوة كبيرًا جدًا. قد يجد العملاء والشركات في سلسلة التوريد الخاصة بها أنفسهم فجأة مضغوطين ومضطرين لدفع ما تطلبه الكيان الجديد، نظرًا لعدم وجود بدائل ممكنة.