ما هو المتوسط المرجح ذو الأساس الضيق؟
يُعتبر المتوسط المرجح الضيق قاعدةً من قواعد الحماية ضد التخفيف، ويُستخدم لضمان عدم تعرض المستثمرين للضرر عندما تقوم الشركات بتمويل إضافي أو إصدار أسهم جديدة. يأخذ في الاعتبار فقط العدد الإجمالي للأسهم الممتازة القائمة لتحديد السعر الجديد للمتوسط المرجح للأسهم القديمة.
النقاط الرئيسية
- يُعتبر المتوسط المرجح الضيق قاعدة مضادة للتخفيف تُستخدم لضمان عدم تعرض المستثمرين للعقوبة عندما تصدر الشركات أسهماً جديدة.
- يأخذ في الاعتبار فقط العدد الإجمالي للأسهم الممتازة القائمة لتحديد السعر الجديد المتوسط المرجح للأسهم القديمة.
- عادةً ما يتم استبعاد الخيارات والضمانات والأسهم التي يمكن إصدارها كجزء من مجموعات الحوافز الأسهمية من المتوسط المرجح ذو الأساس الضيق.
- قد يكون المتوسط المرجح الضيق جزءًا من الشروط المتفاوض عليها لجولات التمويل اللاحقة لشركة ما مع إصدار المزيد من الأسهم وزيادة التقييمات.
فهم المتوسط المرجح ذو الأساس الضيق
التخفيف يحدث عندما تصدر الشركة أسهماً جديدة لجمع رأس المال. عندما يزداد عدد الأسهم القائمة، ينتهي الأمر بكل مساهم حالي بامتلاك نسبة أصغر، أو مخففة، من الشركة، مما يجعل كل سهم أقل قيمة.
تساعد أحكام الحماية من التخفيف مثل المتوسط المرجح الضيق الأساس في منع حدوث ذلك. إذا قامت الشركة ببيع المزيد من الأسهم بسعر أقل، فإن بند الحماية من التخفيف سيقوم بإجراء تعديل نحو الأسفل في سعر تحويل الأوراق المالية القابلة للتحويل. ونتيجة لذلك، عند التحويل، سيحصل المستثمرون الحاليون على المزيد من أسهم الشركة، مما يسمح لهم بالحفاظ على حصتهم الأصلية في الشركة كنسبة مئوية من أسهم الشركة.
قد يكون المتوسط المرجح الضيق جزءًا من الشروط المتفاوض عليها لجولات التمويل اللاحقة لشركة رأس المال المغامر، حيث يتم إصدار المزيد من الأسهم وتزداد التقييمات. الهدف هو حماية حصة الملكية التي مُنحت للمساهمين الأوائل، حيث إن جولات التمويل الإضافية قد تؤدي إلى تخفيف الأسهم بشكل أكبر وربما تضعف ملكيتهم في الشركة.
المتوسط المرجح الضيق مقابل المتوسط المرجح الواسع
هناك نوعان من حماية التخفيف المتوسط المرجح: الواسعة النطاق والضيقة النطاق. يكمن الاختلاف بينهما في أنواع الأسهم التي يأخذانها في الاعتبار. كما يوحي الاسم، فإن الواسعة النطاق تشمل أنواعًا أكثر من النسخة الضيقة النطاق.
يأخذ المتوسط المرجح الواسع النطاق في الاعتبار جميع الأسهم التي تم إصدارها سابقًا والتي يتم إصدارها حاليًا. من ناحية أخرى، يأخذ المتوسط المرجح الضيق النطاق في الاعتبار فقط جميع الأسهم الممتازة القابلة للتحويل أو الأسهم العادية الممتازة القائمة التي يمكن تحويلها لسلسلة معينة.
الخيارات، الضمانات، والأسهم التي يمكن إصدارها كجزء من حزم الحوافز الأسهم عادة ما تُستثنى من المتوسط المرجح الضيق. على سبيل المثال، إذا كان لدى الشركة خطة ملكية أسهم الموظفين (ESOP)، وتلقى الموظفون الأوائل خيارات، فإن تلك المعادلات الأسهم لن تُحتسب في المتوسط المرجح.
الفرق الناتج عن هذا المتوسط المرجح يعتمد على التسعير النسبي وحجم التمويل المخفف وإجمالي عدد الأسهم العادية والممتازة القائمة.
يؤدي تضمين الأسهم الإضافية في الصيغة الشاملة إلى تقليل حجم التعديل المضاد للتخفيف الممنوح لحاملي الأسهم الممتازة مقارنةً بالصيغ الضيقة. من خلال صيغة المتوسط المرجح الضيقة، يكون عدد الأسهم الإضافية المصدرة لحاملي الأسهم الممتازة عند التحويل أكبر مما يتم إصداره لحاملي الأسهم الممتازة باستخدام صيغة المتوسط المرجح الشاملة.
حساب المتوسط المرجح الضيق الأساس
يمكن التعبير عن صيغة المتوسط المرجح الضيق النطاق كما يلي: سعر الإصدار لكل سهم للجولة × [(الأسهم العادية القائمة قبل الصفقة + الأسهم العادية القابلة للإصدار للمبلغ الذي تم جمعه بسعر التحويل السابق) ÷ (الأسهم العادية القائمة قبل الصفقة + الأسهم العادية المصدرة في الصفقة)]
في مثل هذه الحالة، يشير الأسهم العادية المتداولة فقط إلى الأسهم الممتازة من السلسلة التي يتم تعديلها.
مزايا وعيوب المتوسط المرجح ذو الأساس الضيق
المتوسط المرجح الضيق النطاق يحظى بشعبية مفهومة بين المستثمرين الأوائل الذين يحملون أسهمًا مفضلة قابلة للتحويل. في بعض الأحيان، قد يطالب بعض الداعمين المحتملين بإدراج مثل هذه الأحكام قبل الاستثمار لأنهم يدركون أن عدة جولات تمويل مخففة من المحتمل أن تحدث في المستقبل.
ومع ذلك، لا تكون الشركات دائمًا مستعدة لتقديم حماية ضد المخاطر على الأسهم. في كثير من الحالات، قد ترفض منح حقوق حماية من التخفيف لتجنب إعاقة اهتمام المستثمرين في جولات التمويل اللاحقة وزيادة فرص تعزيز نجاح الشركة على المدى الطويل.