ما هو العائد السلبي للسندات؟
العائد السلبي للسندات هو عندما يحصل المستثمر على أموال أقل عند استحقاق السند مقارنة بسعر الشراء الأصلي للسند. العائد السلبي للسندات هو وضع غير معتاد حيث يتم دفع المصدرين للديون للاقتراض.
بعبارة أخرى، فإن المودعين أو مشتري السندات يدفعون فعليًا لمصدر السندات مبلغًا صافياً عند الاستحقاق بدلاً من كسب عائد من خلال دخل الفائدة.
النقاط الرئيسية
- العائد السلبي للسند هو عندما يحصل المستثمر على مبلغ أقل عند استحقاق السند مقارنة بسعر الشراء الأصلي للسند.
- حتى عند أخذ معدل القسيمة أو معدل الفائدة الذي يدفعه السند في الاعتبار، فإن السند ذو العائد السلبي يعني أن المستثمر خسر المال عند الاستحقاق.
- يتم شراء السندات ذات العائد السلبي كأصول ملاذ آمن في أوقات الاضطراب ومن قبل مديري صناديق التقاعد وصناديق التحوط لأغراض تخصيص الأصول.
فهم العوائد السلبية للسندات
السندات هي أدوات دين تصدر عادة من قبل الشركات والحكومات لجمع الأموال. يقوم المستثمرون بشراء السندات بقيمتها الاسمية، وهي المبلغ الرئيسي المستثمر.
في المقابل، يحصل المستثمرون عادةً على معدل فائدة يُسمى معدل القسيمة مقابل الاحتفاظ بالسند. لكل سند تاريخ استحقاق، وهو الوقت الذي يتم فيه دفع المبلغ الأساسي الذي تم استثماره في البداية أو القيمة الاسمية للسند للمستثمر.
قيمة السندات
السندات التي تم إصدارها وبيعها سابقًا من قبل المستثمرين قبل تاريخ الاستحقاق تتداول في السوق الثانوية التي تُعرف بسوق السندات. ترتفع وتنخفض أسعار السندات اعتمادًا على الظروف الاقتصادية والنقدية المختلفة في الاقتصاد.
السعر الأولي للسند عادة ما يكون قيمته الاسمية، والتي يمكن أن تكون 100 دولار أو 1,000 دولار لكل سند. ومع ذلك، يمكن لسوق السندات أن يسعر السند بشكل مختلف اعتمادًا على عدد من العوامل، والتي قد تشمل الظروف الاقتصادية، العرض والطلب على السندات، طول الفترة حتى انتهاء الصلاحية، وجودة الائتمان للجهة المصدرة. ونتيجة لذلك، قد لا يحصل المستثمر على القيمة الاسمية للسند عند بيعه.
عادةً، قد يقوم المستثمر بشراء سند بسعر 95 دولارًا، على سبيل المثال، ويتلقى القيمة الاسمية البالغة 100 دولار عند الاستحقاق. بمعنى آخر، يكون المستثمر قد اشترى السند بخصم (95 دولارًا) عن القيمة الاسمية (100 دولار). السندات ذات العائد السلبي ستؤدي إلى حصول المستثمر على مبلغ أقل عند الاستحقاق، مما يعني أن المستثمر قد يدفع 102 دولارًا للسند ويحصل على 100 دولار عند الاستحقاق. ومع ذلك، فإن معدل القسيمة أو معدل الفائدة الذي يدفعه السند يلعب أيضًا دورًا في تحديد ما إذا كان السند ذو عائد سلبي.
عائد السندات
يمكن أن تتداول السندات في السوق المفتوحة بشكل فعال مع عائد سندات سلبي إذا تم تداول سعر السند بعلاوة كافية. تذكر أن سعر السند يتحرك بشكل عكسي مع عائده أو معدل الفائدة؛ كلما ارتفع سعر السند، انخفض العائد.
السبب وراء العلاقة العكسية بين السعر والعائد يعود جزئيًا إلى أن السندات هي استثمارات ذات معدل ثابت. قد يقوم المستثمرون ببيع سنداتهم إذا كان من المتوقع أن ترتفع معدلات الفائدة في الأشهر القادمة ويفضلون السندات ذات المعدلات الأعلى لاحقًا.
على العكس من ذلك، قد يقوم مستثمرو السندات بشراء السندات، مما يدفع الأسعار للارتفاع، إذا كانوا يعتقدون أن أسعار الفائدة ستنخفض في المستقبل لأن السندات ذات السعر الثابت الحالي سيكون لها معدل أو عائد أعلى. بمعنى آخر، عندما ترتفع أسعار السندات، يتوقع المستثمرون انخفاض الأسعار في السوق، مما يزيد من الطلب على السندات ذات السعر الثابت التي تم إصدارها سابقًا بسبب عوائدها الأعلى. في مرحلة ما، يمكن أن يرتفع سعر السند بشكل كافٍ ليشير إلى عائد سلبي للمشتري.
لماذا يشتري المستثمرون السندات ذات العائد السلبي؟
المستثمرون المهتمون بشراء السندات ذات العائد السلبي يشملون البنوك المركزية وشركات التأمين وصناديق التقاعد، بالإضافة إلى المستثمرين الأفراد. ومع ذلك، هناك أسباب مختلفة لشراء السندات ذات العائد السلبي.
توزيع الأصول والأصول المرهونة
العديد من صناديق التحوط والشركات الاستثمارية التي تدير صناديق الاستثمار المشتركة يجب أن تفي بمتطلبات معينة، بما في ذلك توزيع الأصول. يعني توزيع الأصول أن الاستثمارات داخل الصندوق يجب أن تحتوي على جزء مخصص للسندات للمساعدة في إنشاء محفظة متنوعة.
تخصيص جزء من المحفظة للسندات يهدف إلى تقليل أو التحوط من مخاطر الخسارة من الاستثمارات الأخرى، مثل الأسهم. ونتيجة لذلك، يجب أن تمتلك هذه الصناديق السندات، حتى لو كان العائد المالي سلبياً.
غالبًا ما تُستخدم السندات كضمان للتمويل، وبالتالي يجب الاحتفاظ بها بغض النظر عن سعرها أو عائدها.
مكاسب العملة ومخاطر الانكماش
يعتقد بعض المستثمرين أنهم يمكنهم تحقيق أرباح حتى مع العوائد السلبية. على سبيل المثال، قد يعتقد المستثمرون الأجانب أن معدل صرف العملة سيرتفع، مما سيعوض العائد السلبي للسندات.
بعبارة أخرى، يقوم المستثمر الأجنبي بتحويل استثماره إلى عملة البلد عند شراء السند الحكومي، ثم يعيد تحويل العملة إلى عملة بلده المحلية عند بيع السند. سيحقق المستثمر ربحًا أو خسارة فقط من تقلبات سعر صرف العملة، بغض النظر عن العائد وسعر الاستثمار في السند.
محليًا، قد يتوقع المستثمرون فترة من الانكماش، أو انخفاض الأسعار في الاقتصاد، مما سيمكنهم من كسب المال باستخدام مدخراتهم لشراء المزيد من السلع والخدمات.
الأصول الآمنة
قد يكون المستثمرون مهتمين أيضًا بالعوائد السلبية للسندات إذا كانت الخسارة أقل مما ستكون عليه مع استثمار آخر. في أوقات عدم اليقين الاقتصادي، يندفع العديد من المستثمرين لشراء السندات لأنها تعتبر استثمارات ملاذ آمن. تُعرف هذه المشتريات في سوق السندات بتجارة الهروب إلى الأمان.
خلال مثل هذا الوقت، قد يقبل المستثمرون سندًا بعائد سلبي لأن العائد السلبي قد يكون أقل بكثير من الخسارة المحتملة ذات النسبة المئوية المكونة من رقمين في أسواق الأسهم. على سبيل المثال، تُعتبر سندات الحكومة اليابانية (JGB) أصول ملاذ آمن شائعة للمستثمرين الدوليين وقد دفعت في بعض الأحيان عائدًا سلبيًا.
مثال على العائد السلبي للسندات
فيما يلي مثال على سندين، أحدهما يحقق دخلاً بينما الآخر ذو عائد سلبي بحلول وقت استحقاق السند.
السند ABC لديه الخصائص المالية التالية:
- تاريخ الاستحقاق لمدة أربع سنوات
- القيمة الاسمية هي 100 دولار
- معدل الفائدة على الكوبون بنسبة 5%
- سعر السندات مقابل 105 دولار
تم شراء السند ABC بعلاوة، مما يعني أن السعر البالغ 105 دولار كان أعلى من قيمته الاسمية البالغة 100 دولار التي سيتم دفعها عند الاستحقاق. في البداية، قد يُعتبر السند ذو عائد سلبي أو خسارة للمستثمر. ومع ذلك، يجب أن نأخذ في الاعتبار معدل الكوبون للسند الذي يبلغ 5% سنويًا أو 5 دولارات للمستثمر.
لذلك، على الرغم من أن المستثمر دفع مبلغًا إضافيًا قدره 5 دولارات للسند في البداية، فإن مدفوعات الكوبون البالغة 20 دولارًا (5 دولارات سنويًا لمدة أربع سنوات) تحقق ربحًا صافياً قدره 15 دولارًا أو عائدًا إيجابيًا.
السند XYZ لديه السمات المالية التالية:
- تاريخ الاستحقاق لمدة أربع سنوات
- القيمة الاسمية هي 100 دولار
- معدل الفائدة على الكوبون 0%
- سعر السند هو 106 دولارًا
تم شراء السند XYZ أيضًا بعلاوة، مما يعني أن السعر البالغ 106 دولار كان أعلى من قيمته الاسمية البالغة 100 دولار التي سيتم دفعها عند الاستحقاق. ومع ذلك، فإن معدل القسيمة للسند البالغ 0% سنويًا يجعل السند ذو عائد سلبي. بمعنى آخر، إذا احتفظ المستثمرون بالسند حتى الاستحقاق، فسوف يخسرون 6 دولارات (106 دولار - 100 دولار).
الخسارة البالغة 6 دولارات تُترجم إلى خسارة بنسبة 6% من حيث النسبة المئوية، وعند توزيعها على مدى أربع سنوات، فإنها تعادل عائدًا سلبيًا بنسبة -1.5% سنويًا (6% سالب مقسوم على 4 سنوات).