ما هي الأوراق المالية المسددة؟
الأوراق المالية المسددة هي أوراق مالية تم تأمينها بواسطة أصل آخر، مثل النقد أو ما يعادله في صندوق استهلاك، من قبل الشركة المصدرة للديون والتي يمكنها بعد ذلك إلغاء التزامها في الميزانية العمومية.
الإبطال، بشكل عام، هو أي بند في العقد يلغي سندًا أو قرضًا في الميزانية العمومية عندما يقوم المقترض بتخصيص نقد أو سندات أخرى منخفضة المخاطر تكون كافية لخدمة الدين.
النقاط الرئيسية
- الأوراق المالية المسددة هي ديون مضمونة بأصل أو أصول أخرى، مما يلغي تأثيرها على الميزانية العمومية للمُصدر.
- تميل الأوراق المالية المسددة إلى تحقيق عوائد أقل من الأوراق المالية المماثلة لأن الصندوق الذي يدعمها كضمان يقلل من مخاطر الائتمان.
- غالبًا ما يقوم المُصدر المؤسسي بإلغاء مفعول الأوراق المالية الحالية التي لا تحتوي على بنود استرداد.
فهم الأوراق المالية المسددة
الأوراق المالية المسددة هي السندات التي يتم بعد إصدارها ضمان ديونها المستحقة بواسطة ما يعادل النقد أو الأوراق المالية الخالية من المخاطر.
الأموال المستخدمة كضمان كافية لتلبية جميع مدفوعات الأصل والفائدة على السندات المستحقة عند حلول موعدها. إذا كانت الأموال المستخدمة في الإبطال غير كافية للوفاء بالمدفوعات المستقبلية للدين المستحق، فإن المُصدر سيظل ملزمًا قانونيًا بإجراء دفعة على هذا الدين من الإيرادات المرهونة.
على سبيل المثال، يمكن للحكومة الأمريكية وضع الأموال اللازمة لسداد سلسلة من سندات الخزانة في حساب ائتماني تم إنشاؤه خصيصًا لسداد السندات المستحقة عند حلول موعد استحقاقها. تقوم الحكومة بتخصيص هذه الأموال لضمان توفر السيولة الكافية لسداد سنداتها عند استحقاقها. عادةً ما تكون الأوراق المالية التي تم إبطالها أيضًا قابلة للسحب.
الأوراق المالية التي يمكن إبطالها غالبًا ما تحمل عائدًا أقل من الأوراق المالية المماثلة، حيث تكون الالتزامات على الأوراق المالية مضمونة من قبل صندوق تم تخصيصه لصرف المدفوعات لحملة السندات المستحقين. بالنسبة للمستثمر الذي يتجنب المخاطر، فإن هذه الميزة تعتبر مفيدة لأنها تقلل من مخاطر التخلف عن السداد للأوراق المالية.
إعادة تمويل السندات والعهود القانونية للشركات
ربما، يتم ملاحظة أفضل شكل من أشكال الإبطال في إصدارات السندات المعاد تمويلها. عندما تقرر سلطة بلدية استرداد سند قائم مبكرًا بسبب انخفاض أسعار الفائدة في الأسواق، فإنها تصدر سندًا جديدًا يعكس معدل التمويل المنخفض. يفضل المصدرون تمويل ديونهم بأقل تكلفة ممكنة؛ لذلك، ليس من غير المألوف أن يتم استرداد السندات ذات الكوبون الأعلى قبل الاستحقاق لصالح السندات ذات التكلفة الأقل.
ومع ذلك، بسبب وجود حماية الاستدعاء المرفقة بـ السندات القابلة للاستدعاء، يتم تقييد الجهة المصدرة البلدية من إعادة شراء السندات القائمة لفترة زمنية معينة. خلال هذه الفترة المحظورة، حيث يتم حماية حاملي السندات من الاسترداد المبكر، تستخدم الجهة المصدرة العائدات من الإصدارات الجديدة لشراء أذون الخزانة منخفضة المخاطر. يتم إيداع الأذون في حساب ضمان حتى تنتهي فترة حماية الاستدعاء، وعند هذه النقطة سيتم بيع أذون الخزانة لسداد التزامات الفائدة والأصل للسندات القائمة أو المعاد تمويلها.
غالبًا ما تحتوي عقود سندات الشركات على بنود إلغاء الالتزام التي تسمح للشركة التي أصدرت سندًا سابقًا بتقديم حساب ضمان يحتوي على أوراق مالية للخزانة إلى وصي السندات. يتم التعهد بهذا الحساب كضمان لضمان مدفوعات الفائدة وسداد رأس المال على أداة الدين. تتطابق مدفوعات الفائدة ورأس المال من دين الخزانة بشكل وثيق مع التزامات الفائدة ورأس المال التي يجب دفعها على السند القائم.
بعد توفير حساب الضمان، لم تعد الشركة المصدرة مسؤولة عن خدمة الدين. بدلاً من ذلك، يصبح حساب الضمان في الخزانة هو المسؤول. غالبًا ما تقوم الشركة المصدرة بإلغاء التزاماتها الحالية عندما ترغب في تسديد ديونها ولكن ليس لديها بند استرداد اختياري على السندات.