ما هو التنظيم T؟
تنظيم T هو مجموعة من الأحكام التي تحكم حسابات النقدية للمستثمرين ومقدار الائتمان الذي يمكن لشركات الوساطة والتجار تمديده للعملاء لشراء الأوراق المالية. وفقًا لتنظيم T، يمكن للمستثمر اقتراض ما يصل إلى 50% من سعر شراء الأوراق المالية التي يمكن شراؤها باستخدام قرض من الوسيط أو التاجر. يجب تمويل الـ 50% المتبقية من السعر نقدًا.
النقاط الرئيسية
- تنظم اللائحة T الحسابات النقدية ومقدار الائتمان الذي يمكن للوسطاء-التجار تقديمه للمستثمرين لشراء الأوراق المالية.
- المستثمرون الذين يرغبون في شراء الأوراق المالية باستخدام ائتمان الوسيط-التاجر يحتاجون إلى التقديم للحصول على حساب هامش.
- ينص تنظيم T على أن المستثمرين لا يمكنهم اقتراض أكثر من 50% من سعر الشراء بينما يجب دفع الرصيد المتبقي نقدًا.
فهم التنظيم T (Reg T)
شراء الأوراق المالية باستخدام الأموال المقترضة يُعرف عادةً بـ الشراء على الهامش، وهو يشير إلى الأصول التي يجب على المستثمر إيداعها لدى الوسيط-التاجر للحصول على قرض. بالإضافة إلى ذلك، تنظم القاعدة T قواعد الدفع على بعض معاملات الأوراق المالية التي تتم من خلال الحسابات النقدية.
تم إنشاء اللائحة T، أو Reg T، من قبل مجلس محافظي نظام الاحتياطي الفيدرالي لتوفير قواعد لتمديد الائتمان من قبل الوسطاء والتجار وتنظيم الحسابات النقدية. لا يمكن للمستثمر الذي لديه حساب نقدي اقتراض الأموال من وسيط-تاجر ويجب عليه دفع سعر شراء الأوراق المالية نقدًا.
حسابات الهامش، من ناحية أخرى، تتيح للمستثمرين الحصول على ائتمان لتمويل جزء من شراء الأوراق المالية. نظرًا لأن شراء الأوراق المالية بالائتمان يمكن أن يعرض المستثمرين لخسائر مفاجئة ذات حجم أكبر بكثير مقارنة بنفس الشراء باستخدام النقد فقط، تدخل مجلس الاحتياطي الفيدرالي وأصدر قاعدة تحد من الاقتراض بحيث لا يتجاوز 50% من سعر شراء الأوراق المالية.
يُطلق على متطلب الـ 50% اسم الهامش الأولي لأنه يحدد مستوى الاقتراض الأدنى في وقت الشراء. قد يكون لدى بعض الوسطاء متطلبات أكثر صرامة، بمستويات تتجاوز 50%.
تنظيم T يحدد مقدار الائتمان الذي يمكن للمستثمر الحصول عليه من وسيطه لشراء الأوراق المالية على الهامش.
اعتبارات خاصة
بينما كان الهدف الأساسي من اللائحة T هو تنظيم الهامش، فقد قدمت أيضًا قواعد للمعاملات في الحسابات النقدية. نظرًا لأن تسوية معاملات الأوراق المالية وتسليم العائدات النقدية للبائع قد يستغرقان ما يصل إلى يومين، يمكن أن تنشأ حالة عندما يقوم المستثمر بشراء وبيع نفس الأوراق المالية قبل دفع ثمنها من الحساب النقدي. يُطلق على هذا الوضع اسم freeriding، وهو محظور بموجب اللائحة T.
في مثل هذه الحالات، يجب على وسيط المستثمر تجميد الحساب النقدي لمدة 90 يومًا، مما يتطلب من المستثمر تمويل مشترياته من الأوراق المالية نقدًا في تاريخ التداول.
مثال على Reg T
المستثمر الذي يرغب في شراء الأوراق المالية باستخدام ائتمان الوسيط-التاجر يجب أن يقدم طلبًا للحصول على حساب هامش يمنحه امتيازات الاقتراض. عندما يقترض المستثمرون المال في حساب الهامش الخاص بهم، يجب عليهم دفع فائدة بناءً على جدول الأسعار الذي يحدده الوسيط-التاجر.
افترض أن مستثمرًا يرغب في الحصول على قرض من شركة وساطة لشراء 10 أسهم من شركة معينة بسعر 100 دولار للسهم الواحد، مما يؤدي إلى إجمالي شراء بقيمة 1,000 دولار. تنص اللائحة T على أن المستثمر يمكنه اقتراض ما لا يزيد عن 50% من سعر الشراء، أو 500 دولار، من الوسيط، بينما يجب دفع الرصيد المتبقي نقدًا.