ما هو الركوب المجاني؟
يشير مصطلح "الركوب المجاني" إلى ممارسة شراء الأسهم أو الأوراق المالية الأخرى في حساب نقدي ثم بيعها قبل أن تتم تسوية عملية الشراء. عندما يقوم المتداول بالركوب المجاني، قد يدفع ثمن الأسهم باستخدام الأموال من عائدات البيع بدلاً من النقد. يُعتبر الركوب المجاني انتهاكًا للائحة T التابعة لـ مجلس الاحتياطي الفيدرالي وقد يؤدي إلى تعليق حساب المتداول.
النقاط الرئيسية
- الركوب المجاني هو ممارسة شراء الأسهم ثم بيعها قبل أن يتم تسوية عملية الشراء بالكامل.
- يُعتبر التداول المجاني انتهاكًا للائحة T، التي تحكم كيفية استخدام المستثمرين لحساباتهم النقدية.
- يجب أن يكون هناك رأس مال كافٍ في حساب النقد للمستثمر لشراء الأوراق المالية قبل بيعها، وفقًا للائحة T.
- يجب على الوسطاء والمتعاملين تعليق أو تقييد الحسابات النقدية لمدة 90 يومًا إذا كان هناك اشتباه في قيام المتداول بالتداول الحر.
- قد يقوم المتداول بارتكاب عملية "freeriding" حتى عندما يكون لديه ما يكفي من المال لدفع ثمن الصفقة إذا قام ببيع الأسهم قبل تسوية عملية الشراء.
فهم الركوب المجاني
Regulation T (Reg T) هي سلسلة من الأحكام التي تحكم كيفية استخدام المستثمرين لحساباتهم النقدية عند التداول، وكذلك مقدار الائتمان الذي يمكنهم الحصول عليه من الوسطاء والتجار لتنفيذ صفقاتهم. واحدة من اللوائح الفيدرالية التي ينص عليها الاحتياطي الفيدرالي بموجب Reg T هي أن المستثمرين يجب أن يكون لديهم ما يكفي من رأس المال في حساباتهم النقدية لشراء الأوراق المالية قبل بيعها.
عادةً ما يحدث التداول المجاني عندما يقوم المتداول بشراء وبيع ورقة مالية دون أن يكون لديه رأس مال كافٍ في حسابه لتغطية عملية الشراء. ولكن كيف يكون ذلك ممكنًا؟ تختلف الأوراق المالية في تواريخ التسوية بعد إجراء المعاملة. يتم التعبير عن ذلك بصيغة T زائد عدد الأيام التي تستغرقها التسوية. على سبيل المثال:
- تتم تسوية معاملات صناديق الاستثمار المشتركة وخيارات التداول في يوم واحد (T+1)
لنقل إن متداولًا يشتري أسهمًا في شركة ما. تتم تسوية البيع بعد يومين من تاريخ الشراء. عندما يبيع المتداول أسهمه، يتم عادةً إضافة العائدات إلى حسابه فورًا. يمكن للمتداول بعد ذلك استخدام هذه العائدات لتغطية عملية الشراء الأصلية عند تسويتها. ببساطة، يقوم المتداول ببيع الأسهم قبل أن يشتريها فعليًا.
هذه الممارسة غير قانونية ومحظورة من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) وهيئة تنظيم الصناعة المالية (FINRA). يجب على الوسطاء والتجار تجميد أي حساب نقدي يشتبهون في قيامه بالتداول الحر لمدة 90 يومًا. عندما يكون الحساب مقيدًا، يمكن للمتداول شراء الأوراق المالية، ولكن يجب أن تتم عملية الشراء باستخدام النقد في نفس اليوم بدلاً من تاريخ التسوية.
قد يكون المتداولون مذنبين دون قصد بممارسة "الركوب المجاني" إذا قاموا بشراء أوراق مالية باستخدام عائدات بيع لم يتم الانتهاء منه بعد. على سبيل المثال، تخيل متداولًا يبيع أسهمًا بقيمة 100 دولار ويستخدم العائدات لشراء سهم آخر في اليوم التالي. نظرًا لأن صفقات الأسهم تستغرق يومين عمل بعد البيع لتسويتها، فإن هذا المتداول كان يمارس "الركوب المجاني"، لأن البيع الأول لم يكن قد تم الانتهاء منه ليوم عمل إضافي. وفقًا للإرشادات التنظيمية الفيدرالية، يجب تجميد حسابهم النقدي لمدة 90 يومًا.
كما ذُكر أعلاه، قد يكون المصرفيون الاستثماريون والوسطاء-التجار الذين يعملون كجزء من نقابة الاكتتاب في انتهاك لممارسة الركوب المجاني عندما يحتفظون بأسهم من الطرح العام الأولي (IPO) جانبًا ليتمكنوا من بيعها بسعر أعلى في تاريخ لاحق.
اعتبارات خاصة
يمكنك ارتكاب "freeriding" حتى إذا كان لديك ما يكفي من النقد لدفع ثمن الشراء. وفقًا للقانون، يصف "freeriding" أي عملية بيع تتم قبل تسوية الشراء، سواء كان لدى المتداول بالفعل ما يكفي من الأموال المتاحة أم لا.
يمكن للمتداولين استخدام حساب الهامش لتجنب احتمالية التداول المجاني أثناء التداول. حساب الهامش هو قرض يُصدر للمستثمر من قبل وسيط أو تاجر حتى يتمكن من إجراء الصفقات. تعمل الأوراق المالية المشتراة باستخدام الحساب وأي أموال مودعة من قبل المستثمر كـ ضمان. في المقابل، يوافق المستثمر على دفع مبلغ معين من الفائدة على القرض.
المستثمرون الذين يتداولون في حسابات الهامش التي يديرها الوسيط هم أقل عرضة للمشاكل لأن الوسيط يقرض العميل نقدًا لتغطية المعاملة، مما يوفر حماية ضد انتهاكات التداول المجاني.
المستثمرون الذين لا يفهمون اللوائح بشكل كامل قد ينتهكون قوانين التداول الحر عن غير قصد، لذا من المهم إجراء البحث اللازم قبل البدء في التداول.
مثال على الركوب المجاني
إليك مثال افتراضي يوضح كيفية عمل الاستفادة المجانية. لنفترض أنك تمتلك أسهم شركة Boston Scientific (BSX) ولتبسيط الأمور، ليس لديك أي ممتلكات أخرى أو نقد في حسابك. في يوم الاثنين، تقرر بيع الأسهم. ثم تستخدم النقد من عملية البيع لشراء أسهم شركة Johnson & Johnson (JNJ) في نفس اليوم. بعد ذلك، تقرر بيع أسهم JNJ يوم الثلاثاء، أي قبل يوم كامل من تسوية بيع أسهم BSX الخاصة بك.
لأن التسوية لعملية BSX المعاملة لم تحدث حتى يوم الأربعاء (T+2)، لم يكن هناك نقد لتغطية شراء JNJ وبيع تلك الأسهم. لتجنب التداول الحر، كان يجب على المستثمر الانتظار حتى بعد التسوية (الخميس) قبل بيع أسهم JNJ.
كما يوضح هذا المثال، يمكن للمتداولين النشطين أن يجدوا أنفسهم بسهولة في انتهاك لقواعد التداول الحر إذا لم يفهموا تمامًا قواعد حسابات النقد. واحدة من أكبر المشاكل مع التداول الحر هي أن العديد من المستثمرين لا يدركون أنهم يقومون بذلك أو أن إمكانية القيام بشيء من هذا القبيل غير قانونية. لهذا السبب، من المهم التعرف على كيفية عمل التداول الحر، وكذلك على قواعد هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) التي تحظر هذه الممارسة.
تصحيح – 27 فبراير 2022: تم تعديل هذه المقالة لتسليط الضوء على بعض الظروف التي يمكن أن يحدث فيها الاستفادة المجانية.
تصحيح–10 فبراير 2023: النسخة السابقة من هذه المقالة أخطأت في ذكر تاريخ التسوية أو BSX في المثال. تم تصحيح ذلك ليكون الأربعاء بدلاً من الخميس.