المراجحة العكسية للنقد والبضائع: ما هي وكيف تعمل

ما هو التحكيم العكسي بالنقد والبضائع؟

التحكيم العكسي في النقد والتسليم هو استراتيجية محايدة للسوق تجمع بين مركز قصير في أصل معين ومركز طويل في العقود الآجلة لنفس الأصل. يهدف إلى استغلال عدم الكفاءة في التسعير بين السعر النقدي أو السعر الفوري لذلك الأصل وسعر العقود الآجلة المقابل لتحقيق أرباح خالية من المخاطر.

النقاط الرئيسية

• التحكيم العكسي للنقد والحمل هو استراتيجية محايدة للسوق تجمع بين مركز قصير في أصل ومركز طويل في العقود الآجلة لنفس الأصل.
• يسعى التحكيم العكسي للنقد والتسليم إلى استغلال عدم الكفاءة في التسعير بين السعر النقدي للأصل وسعر العقود الآجلة المقابل لتحقيق أرباح خالية من المخاطر.
• استراتيجية المراجحة العكسية للنقد والتسليم تستحق العناء فقط إذا كان سعر العقود الآجلة رخيصًا بالنسبة لسعر السوق الفوري للأصل.

فهم التحكيم العكسي للنقد والتسليم

كما يوحي اسمه، يُعتبر التحكيم العكسي للنقد والتسليم الصورة المعاكسة لتحكيم النقد والتسليم العادي. في الأخير، يحتفظ المتحكم بالأصل حتى تاريخ انتهاء صلاحية عقد العقود الآجلة، وعند هذه النقطة سيتم تسليم الأصل مقابل عقد العقود الآجلة.

بالنسبة لأربيتراج العكس النقدي، يحتفظ المضارب بمركز قصير في الأصل، والذي يكون عادةً سهم أو سلعة، ومركز طويل في عقد الآجل لذلك الأصل.

عند الاستحقاق، يقبل المراجح تسليم الأصل مقابل عقد العقود الآجلة، والذي يُستخدم لتغطية المركز القصير. تكون هذه الاستراتيجية مجدية فقط إذا كان سعر العقود الآجلة أقل من السعر الفوري للأصل. بمعنى آخر، يجب أن تتجاوز العائدات من البيع القصير سعر عقد العقود الآجلة والتكاليف المرتبطة بحمل المركز القصير في الأصل.

استراتيجية التحكيم العكسي للنقد والتسليم تستحق العناء فقط إذا كان سعر العقود الآجلة رخيصًا مقارنة بسعر الأصل الفوري. تُعرف هذه الحالة باسم التراجع، حيث تتداول العقود الآجلة ذات تواريخ الانتهاء اللاحقة، والمعروفة أيضًا بعقود الشهر الخلفي، بخصم مقارنة بالسعر الفوري. يراهن المحكم على أن هذه الحالة، التي تُعتبر غير طبيعية، ستعود إلى وضعها الطبيعي، مما يخلق بيئة لتحقيق ربح خالٍ من المخاطر.

مثال على المراجحة النقدية والمستقبلية (Cash-and-Carry Arbitrage)

ضع في اعتبارك المثال التالي لأربيتراج عكسي للنقد والتسليم. افترض أن الأصل يتداول حاليًا بسعر 104 دولار، بينما يتم تسعير عقد العقود الآجلة لمدة شهر واحد بسعر 100 دولار. بالإضافة إلى ذلك، تبلغ تكاليف الحمل الشهرية على المركز القصير (على سبيل المثال، الأرباح التي يدفعها البائع على المكشوف) 2 دولار. في هذه الحالة، سيبدأ المراجح مركزًا قصيرًا في الأصل بسعر 104 دولار، وفي الوقت نفسه يشتري عقد العقود الآجلة لمدة شهر واحد بسعر 100 دولار. عند استحقاق عقد العقود الآجلة، يقبل المتداول تسليم الأصل ويستخدمه لتغطية المركز القصير في الأصل، مما يضمن بذلك تحقيق أرباح من الأربيتراج أو أرباح خالية من المخاطر بقيمة 2 دولار (104 دولار - 100 دولار - 2 دولار).

المصطلح "بدون مخاطر" ليس دقيقًا تمامًا حيث لا يزال هناك مخاطر موجودة، مثل زيادة تكاليف الاحتفاظ أو قيام شركة الوساطة برفع معدلات الهامش. ومع ذلك، فإن مخاطر أي حركة في السوق، والتي تعتبر المكون الرئيسي في أي صفقة شراء أو بيع عادية، يتم تخفيفها بفضل حقيقة أنه بمجرد بدء الصفقة، تكون الخطوة التالية هي تسليم الأصل مقابل عقد العقود الآجلة. لا توجد حاجة للوصول إلى أي من جانبي الصفقة في السوق المفتوحة عند انتهاء الصلاحية.