ما هو السوق المحايد؟
استراتيجية السوق المحايدة هي نوع من استراتيجيات الاستثمار التي يتبناها المستثمر أو مدير الاستثمار والتي تهدف إلى تحقيق الربح من ارتفاع وانخفاض الأسعار في سوق أو أكثر، مع محاولة تجنب شكل محدد من مخاطر السوق بشكل كامل.
غالبًا ما يتم تحقيق استراتيجيات السوق المحايدة من خلال اتخاذ مراكز شراء وبيع متطابقة في أسهم مختلفة لزيادة العائد من اختيار الأسهم الجيدة وتقليل العائد من التحركات العامة للسوق.
النقاط الرئيسية
- يشير مصطلح السوق المحايد إلى نوع من استراتيجيات الاستثمار التي يستخدمها مدراء الاستثمار الذين يسعون لتحقيق الربح من ارتفاع وانخفاض الأسعار في الأسواق المالية.
- تُعرف هذه الاستراتيجية بأنها محايدة للسوق، حيث تسعى اختيارات الاستثمار إلى تجنب الخسائر الكبيرة، إذ تعمل المراكز الطويلة والقصيرة كتحوط لبعضها البعض.
- غالبًا ما تستخدم صناديق التحوط استراتيجيات السوق المحايدة حيث يكون هدفها الاستثماري هو تحقيق عوائد مطلقة بدلاً من العوائد النسبية.
- النوعان الرئيسيان من استراتيجيات السوق المحايدة التي يستخدمها مديرو الصناديق هما المراجحة الأساسية والمراجحة الإحصائية.
- تتميز استراتيجيات السوق المحايدة بواحدة من أقل الارتباطات الإيجابية مع السوق لأنها تعتمد على رهانات محددة على تقارب أسعار الأسهم بينما تقوم بالتحوط من المخاطر العامة للسوق.
فهم السوق المحايد
لا توجد طريقة واحدة مقبولة لتطبيق استراتيجية السوق المحايدة. بالإضافة إلى الطريقة المذكورة أعلاه، قد يستخدم الاستراتيجيون في السوق المحايدة أدوات أخرى مثل المراجحة في عمليات الاندماج، والبيع على المكشوف للقطاعات، وما إلى ذلك.
المديرون الذين يتخذون موقفًا محايدًا في السوق قادرون على استغلال أي زخم في السوق. عادةً ما تتخذ صناديق التحوط موقفًا محايدًا في السوق لأنها تركز على العوائد المطلقة بدلاً من العوائد النسبية. قد يتضمن الموقف المحايد في السوق اتخاذ موقف بنسبة 50% طويل و50% قصير في صناعة معينة، مثل النفط والغاز، أو اتخاذ نفس الموقف في السوق الأوسع.
غالبًا ما تُشَبَّه استراتيجيات السوق المحايدة بصناديق الأسهم الطويلة/القصيرة، على الرغم من أنها تختلف بشكل واضح. تهدف صناديق الأسهم الطويلة/القصيرة ببساطة إلى تنويع تعرضها للأسهم الطويلة والقصيرة عبر الصناعات، للاستفادة من الفرص المقيمة بأقل من قيمتها والمقيمة بأكثر من قيمتها.
تستند استراتيجيات السوق المحايدة، من ناحية أخرى، إلى اتخاذ رهانات مركزة بناءً على التفاوتات في التسعير، مع الهدف الرئيسي المتمثل في تحقيق بيتا صفرية مقابل المؤشر السوقي المناسب للتحوط من المخاطر النظامية. بينما تستخدم صناديق السوق المحايدة مراكز طويلة وقصيرة، فإن هدف هذه الفئة من الصناديق يختلف بشكل واضح عن صناديق الشراء/البيع العادية.
أنواع استراتيجيات السوق المحايدة
هناك استراتيجيتان رئيسيتان للسوق المحايد يستخدمهما مديرو الصناديق: التحكيم الأساسي والتحكيم الإحصائي. يستخدم المستثمرون في السوق المحايد الأساسي التحليل الأساسي، بدلاً من الخوارزميات الكمية، لتوقع مسار الشركة المستقبلي وإجراء التداولات بناءً على تقارب أسعار الأسهم المتوقعة.
تستخدم صناديق التحكيم الإحصائي المحايدة للسوق الخوارزميات والأساليب الكمية لاكتشاف الفروقات السعرية في الأسهم بناءً على البيانات التاريخية. ثم، بناءً على هذه النتائج الكمية، يقوم المديرون بإجراء تداولات على الأسهم التي من المحتمل أن تعود إلى متوسط أسعارها.
ميزة وفائدة كبيرة لصناديق السوق المحايدة هي تركيزها الكبير على بناء محافظ لتقليل مخاطر السوق. في أوقات ارتفاع التقلب في السوق، أظهرت النتائج التاريخية أن صناديق السوق المحايدة من المرجح أن تتفوق على الصناديق التي تستخدم استراتيجيات معينة أخرى.
باستثناء استراتيجيات البيع على المكشوف البحتة، فإن استراتيجيات السوق المحايدة تاريخياً لديها أقل ارتباطات إيجابية مع السوق، وذلك لأنها تضع رهانات محددة على تقارب أسعار الأسهم بينما تقوم بالتحوط من مخاطر السوق العامة.
مثال على صندوق محايد للسوق
لأنها استراتيجية محايدة للسوق، فإن صندوق Vanguard Market Neutral Investor Shares Fund (VMNFX) هو صندوق بديل سائل يستخدم استراتيجيات الشراء الطويل والبيع القصير، على عكس صناديق الاستثمار المشتركة الأخرى للشركة، التي تشتري وتبيع فقط المراكز الطويلة. تهدف استراتيجية الصندوق إلى تقليل تأثير سوق الأسهم على عوائده، مما يعني أن عوائد الصندوق قد تختلف بشكل كبير عن تلك الخاصة بالسوق.
على الرغم من أن معظم الصناديق التي تقوم ببيع الأسهم على المكشوف، مثل صناديق التحوط، لا تكشف عن ممتلكاتها القصيرة لأن قواعد هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) لا تتطلب منها ذلك، إلا أن صندوق Vanguard Market Neutral Investor Shares ينشر مراكزه القصيرة.
يختار المراكز القصيرة من خلال تقييم الشركات في خمس فئات: النمو، الجودة، قرارات الإدارة، الشعور، والتقييم. ثم يقوم بإنشاء عائد متوقع مركب لجميع الأسهم في مجاله ويقوم ببيع الأسهم التي تحصل على أقل الدرجات.
الاستثمار في الصناديق المتخصصة ذات الاستراتيجية المحايدة للسوق يكون عادة للأفراد ذوي الثروات العالية. على سبيل المثال، صندوق VMNFX يتطلب حدًا أدنى للاستثمار يبلغ 50,000 دولار. قد تحتوي صناديق أخرى على نسب مصاريف مرتفعة للغاية expense ratios، تتجاوز بكثير نسب الاستثمار في الصناديق المُدارة بشكل سلبي.