ما هي قاعدة البيع على المكشوف؟
كانت قاعدة البيع على المكشوف عبارة عن تنظيم تجاري كان معمولاً به بين عامي 1938 و2007، حيث كان يقيّد بيع الأسهم على المكشوف عند حدوث انخفاض في سعر السوق للأسهم. يمكنك معرفة المزيد عن الانخفاض.
النقاط الرئيسية
- بين عامي 1938 و2007، لم يكن بإمكان المشاركين في السوق بيع الأسهم على المكشوف عندما كانت أسعار الأسهم تتراجع.
- رفعت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) هذا الحظر في عام 2007، مما سمح بحدوث البيع على المكشوف عند أي حركة سعرية.
- في عام 2010، اعتمدت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) قاعدة الارتفاع البديلة، التي تحظر البيع على المكشوف عندما ينخفض سعر السهم بنسبة 10% أو أكثر.
فهم قاعدة البيع على المكشوف
تحت قاعدة البيع على المكشوف، يمكن وضع عمليات البيع على المكشوف فقط بسعر أعلى من آخر صفقة، أي عند حدوث ارتفاع في سعر السهم. مع وجود استثناءات محدودة، كانت القاعدة تمنع تداول البيع على المكشوف عند انخفاض سعر السهم. كانت القاعدة تُعرف أيضًا باسم قاعدة الارتفاع، "قاعدة الزيادة"، و"قاعدة اختبار الزيادة".
قانون سوق الأوراق المالية لعام 1934 منح الصلاحية لـ لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) لتنظيم عمليات البيع على المكشوف للأوراق المالية، وفي عام 1938، قامت اللجنة بتقييد البيع على المكشوف في الأسواق الهابطة. قامت لجنة الأوراق المالية والبورصات برفع هذا القيد في عام 2007، مما سمح بحدوث عمليات البيع على المكشوف (حيثما كانت مؤهلة) عند أي حركة سعرية في السوق، سواء كانت صعودًا أو هبوطًا.
ومع ذلك، في عام 2010، اعتمدت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) قاعدة الارتفاع البديلة، والتي يتم تفعيلها عندما ينخفض سعر الورقة المالية بنسبة 10% أو أكثر من إغلاق اليوم السابق. عندما تكون القاعدة سارية، يُسمح بـ البيع على المكشوف إذا كان السعر أعلى من أفضل عرض الحالي. تنطبق قاعدة الارتفاع البديلة بشكل عام على جميع الأوراق المالية وتظل سارية لبقية اليوم وجلسة التداول التالية.
تاريخ قاعدة البيع على المكشوف
اعتمدت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) قاعدة البيع على المكشوف خلال الكساد الكبير استجابة لممارسة واسعة الانتشار حيث كان المساهمون يجمعون رأس المال ويبيعون الأسهم على المكشوف، على أمل أن يقوم المساهمون الآخرون بالبيع بسرعة بدافع الذعر. يمكن للمساهمين المتآمرين بعد ذلك شراء المزيد من الأوراق المالية بسعر مخفض، لكنهم كانوا يفعلون ذلك عن طريق دفع قيمة الأسهم إلى الانخفاض بشكل أكبر على المدى القصير، وتقليل ثروة المساهمين السابقين.
بدأت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) في دراسة إمكانية إلغاء قاعدة البيع على المكشوف بعد التحول إلى النظام العشري في البورصات الرئيسية في أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين. نظرًا لأن التغيرات في الأسعار كانت تتقلص في الحجم بعد التحول من الكسور، ولأن أسواق الأسهم الأمريكية أصبحت أكثر استقرارًا، فقد شعر البعض أن هذا القيد لم يعد ضروريًا.
أجرت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) برنامجًا تجريبيًا للأسهم بين عامي 2003 و2004 لمعرفة ما إذا كان إزالة قاعدة البيع على المكشوف سيكون له أي تأثيرات سلبية. في عام 2007، قامت الهيئة بمراجعة النتائج وخلصت إلى أن إزالة قيود البيع على المكشوف لن يكون لها أي "تأثير ضار على جودة السوق أو السيولة."
الجدل حول إنهاء قاعدة البيع على المكشوف
قوبل التخلي عن قاعدة البيع على المكشوف بتدقيق كبير وجدل واسع، خاصة لأنه سبق مباشرة الأزمة المالية 2007-2008. وقد فتحت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) إمكانية إعادة تطبيق قاعدة البيع على المكشوف للتعليق والمراجعة العامة.
كما ذُكر، في عام 2010 تبنت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) قاعدة الارتفاع البديلة التي تقيد عمليات البيع على المكشوف عند انخفاضات بنسبة 10% أو أكثر.