ما هي رسوم قرض الأسهم؟
رسوم قرض الأسهم، أو رسوم الاقتراض، هي رسوم تفرضها شركة الوساطة على العميل مقابل اقتراض الأسهم. يتم فرض رسوم قرض الأسهم وفقًا لاتفاقية إقراض الأوراق المالية (SLA) التي يجب إتمامها قبل أن يقترض العميل الأسهم (سواء كان صندوق تحوط أو مستثمر تجزئة).
يمكن مقارنة رسوم قرض الأسهم مع الخصم على قرض الأسهم، وهو الدفع الذي يتلقاه أولئك الذين يقرضون الأسهم للآخرين.
النقاط الرئيسية
- يتم فرض رسوم اقتراض الأسهم على عملاء شركات الوساطة عند اقتراض الأسهم. يتم ذلك عادةً لأغراض البيع على المكشوف.
- كلما كان من الصعب اقتراض السهم، زادت الرسوم.
- يجب على المتداولين النظر بعناية في نسبة المخاطرة/المكافأة للصفقات من حيث الرسوم المرتبطة قبل تنفيذ استراتيجية البيع على المكشوف.
كيف تعمل رسوم قرض الأسهم
يعتمد مبلغ رسوم قرض الأسهم على صعوبة اقتراض السهم—كلما زادت صعوبة الاقتراض، زادت الرسوم. نظرًا لأن البائعين على المكشوف يبيعون الأسهم المقترضة فورًا، يجب على المقترض طمأنة المقرض من خلال تقديم ضمانات مثل النقد، أو السندات الحكومية، أو خطاب اعتماد من بنك أمريكي. إذا كانت الضمانات نقدًا، فقد يعوض الفائدة التي يدفعها مقرض الأسهم للمقترض جزءًا من رسوم قرض الأسهم.
معظم الأسهم التي تحتفظ بها شركات الوساطة نيابة عن عملائها تكون باسم "الشارع"، مما يعني أنها مسجلة باسم شركة الوساطة أو اسم مرشح آخر بدلاً من اسم العميل. بهذه الطريقة، يمكن لشركة الوساطة إقراض الأسهم لمستثمرين آخرين.
عادةً ما يتم اقتراض الأسهم لغرض القيام بعملية البيع على المكشوف. وبالتالي، فإن درجة الاهتمام بالبيع على المكشوف توفر مؤشرًا على مقدار رسوم قرض الأسهم. الأسهم التي تتمتع بدرجة عالية من الاهتمام بالبيع على المكشوف تكون أكثر صعوبة في الاقتراض مقارنة بالأسهم ذات الاهتمام المنخفض بالبيع على المكشوف، حيث يوجد عدد أقل من الأسهم المتاحة للاقتراض.
قد تكون رسوم قروض الأسهم تستحق الدفع عندما يكون البيع على المكشوف مربحًا، ولكن يجب على المتداولين دائمًا التأكد من أخذها في الاعتبار ضمن نسبة المخاطرة/المكافأة في تداولاتهم.
قرض الأسهم للبيع على المكشوف
تتضمن عملية البيع على المكشوف بيع الأوراق المالية المقترضة. يجب أولاً تحديد هذه الأوراق المالية وإقراضها للبائع على المكشوف في حساب الهامش. بينما يتم اقتراض الأسهم، يجب على البائع على المكشوف دفع الفائدة والرسوم الأخرى على الأسهم المقترضة.
الهدف من البائع على المكشوف هو بيع الأوراق المالية بسعر أعلى ثم شراؤها مرة أخرى بسعر أقل. تحدث هذه المعاملات عندما يعتقد مقترض الأوراق المالية أن سعر الأوراق المالية على وشك الانخفاض، مما يسمح له بتحقيق ربح بناءً على الفرق بين أسعار البيع والشراء. بغض النظر عن مقدار الربح، إن وجد، الذي يحققه المقترض من البيع على المكشوف، فإن الرسوم المتفق عليها للوساطة المقرضة تكون مستحقة بمجرد انتهاء فترة الاتفاقية.
الحقوق والأرباح الموزعة
عندما يتم نقل ورقة مالية كجزء من اتفاقية الإقراض، يتم نقل جميع الحقوق إلى المقترض. يشمل ذلك حقوق التصويت، وحق الحصول على الأرباح، والحقوق في أي توزيعات أخرى. غالبًا ما يقوم المقترض بإرسال مدفوعات تعادل الأرباح والعوائد الأخرى إلى المقرض.
اعتبارات خاصة
تعتبر رسوم قرض الأسهم تكلفة غالبًا ما يتم التغاضي عنها عند بيع الأسهم على المكشوف. في حين أن البيع على المكشوف يمكن أن يكون مربحًا إذا كانت رؤية المتداول وتوقيته صحيحين، إلا أن تكاليفه يمكن أن تكون كبيرة جدًا. بالإضافة إلى رسوم قرض الأسهم، يتعين على المتداول دفع فائدة على الهامش أو النقد المقترض لاستخدامه كضمان ضد الأسهم المقترضة، كما يكون ملزمًا بدفع توزيعات الأرباح التي تقدمها الأسهم المباعة على المكشوف.
يجب على المتداولين الذين يفكرون في بيع الأسهم على المكشوف أن يأخذوا بعين الاعتبار هذه الرسوم بعناية عند تحديد نسبة المخاطرة إلى العائد لصفقاتهم لتجنب أي مفاجآت غير متوقعة.
مثال على رسوم قرض الأسهم
افترض أن صندوق التحوط يستعير مليون سهم من أسهم شركة أمريكية يتم تداولها بسعر 25.00 دولارًا، ليكون إجمالي المبلغ المستعار 25 مليون دولار. أيضًا، افترض أن رسوم قرض الأسهم هي 3% سنويًا. وبالتالي، فإن رسوم قرض الأسهم على أساس يومي، بافتراض أن السنة تتكون من 360 يومًا، هي (25 مليون دولار × 3%) / 360 = 2,083.33 دولارًا.