ما هي الخيارات غير المغطاة؟
في تداول الخيارات، يشير مصطلح "غير مغطى" إلى خيار لا يحتوي على مركز تعويضي في الأصل الأساسي. تكون مراكز الخيارات غير المغطاة دائمًا خيارات مكتوبة، أو بعبارة أخرى، الخيارات التي يكون الإجراء المبدئي فيها هو أمر بيع. يُعرف هذا أيضًا ببيع الخيار العاري.
النقاط الرئيسية
- الخيارات غير المغطاة هي الخيارات التي يتم بيعها أو كتابتها حيث لا يمتلك البائع مركزًا في الورقة المالية الأساسية.
- بيع هذا النوع من الخيارات يخلق خطرًا يتمثل في أن البائع قد يضطر إلى الحصول بسرعة على مركز في الورقة المالية عندما يرغب مشتري الخيار في ممارسة الخيار.
- الخطر في الخيار غير المغطى هو أن إمكانية الربح محدودة، ولكن إمكانية الخسارة قد تؤدي إلى خسارة تكون أضعاف الربح الأكبر الذي يمكن تحقيقه.
كيف تعمل الخيارات غير المغطاة
أي متداول يبيع خيارًا لديه التزام محتمل. يتم الوفاء بهذا الالتزام، أو تغطيته، من خلال وجود مركز في الورقة المالية التي يستند إليها الخيار. إذا قام المتداول ببيع الخيار ولكنه لا يمتلك مركزًا في الورقة المالية الأساسية، فإن المركز يُعتبر غير مغطى، أو مكشوف.
المتداولون الذين يشترون خيار شراء أو خيار بيع بسيط ليس لديهم التزام بممارسة هذا الخيار. ومع ذلك، فإن المتداولين الذين يبيعون نفس الخيارات لديهم التزام بتوفير مركز في الأصل الأساسي إذا قام المتداولون الذين باعوا لهم الخيارات بممارسة خياراتهم. يمكن أن يكون هذا صحيحًا بالنسبة لخيارات الشراء أو البيع.
المخاطر المرتبطة باستراتيجية الخيارات غير المغطاة
استراتيجية البيع المكشوف أو البيع العاري تنطوي على مخاطر بطبيعتها بسبب الإمكانية المحدودة لتحقيق الربح من الجانب الصاعد، وفي الوقت نفسه تحمل إمكانية خسارة كبيرة من الجانب الهابط، نظريًا. تكمن المخاطرة في أن الربح الأقصى يمكن تحقيقه إذا أغلقت قيمة الأصل الأساسي عند أو فوق سعر التنفيذ عند انتهاء الصلاحية. أي زيادة إضافية في تكلفة الورقة المالية الأساسية لن تؤدي إلى أي ربح إضافي. الخسارة القصوى تعتبر نظريًا كبيرة لأن سعر الورقة المالية الأساسية يمكن أن ينخفض إلى الصفر.
مع الخيارات البيعية غير المغطاة، كلما ارتفع سعر التنفيذ، زادت إمكانية الخسارة.
استراتيجية البيع المكشوف أو البيع العاري تنطوي أيضًا على مخاطر كبيرة بطبيعتها، حيث أن هناك إمكانية محدودة لتحقيق الربح من الجانب الإيجابي، وإمكانية غير محدودة نظريًا للخسارة من الجانب السلبي. سيتم تحقيق أقصى ربح إذا انخفض سعر الأصل الأساسي إلى الصفر. أما الخسارة القصوى فهي غير محدودة نظريًا لأنه لا يوجد حد أقصى لمدى ارتفاع سعر الورقة المالية الأساسية.
تُعتبر استراتيجية الخيارات غير المغطاة عكسًا مباشرًا لاستراتيجية الخيارات المغطاة. عندما يقوم المستثمرون بكتابة خيار بيع مغطى، فإنهم يحتفظون بـ مركز قصير في الورقة المالية الأساسية لخيار البيع. كما يتم بيع أو بيع الأوراق المالية الأساسية وخيارات البيع بكميات متساوية. يعمل خيار البيع المغطى بنفس طريقة عمل خيار الشراء المغطى. الاستثناء هو أن المركز الأساسي يكون قصيرًا بدلاً من أن يكون طويلًا، والخيار المباع هو خيار بيع بدلاً من خيار شراء.
ومع ذلك، من الناحية العملية، من المرجح أن يقوم البائع لعقود الخيارات غير المغطاة بإعادة شرائها قبل أن يتحرك سعر الورقة المالية الأساسية بعيدًا جدًا عن سعر التنفيذ، وذلك بناءً على تحملهم للمخاطر وإعدادات وقف الخسارة الخاصة بهم.
استخدام الخيارات غير المغطاة
الخيارات غير المغطاة مناسبة فقط للمستثمرين ذوي الخبرة والمعرفة الذين يفهمون المخاطر ويمكنهم تحمل خسائر كبيرة. تكون متطلبات الهامش غالبًا مرتفعة جدًا لهذه الاستراتيجية، نظرًا لإمكانية حدوث خسائر كبيرة. المستثمرون الذين يعتقدون بشدة أن سعر الأوراق المالية الأساسية (عادةً ما تكون أسهم) سيرتفع، في حالة الخيارات غير المغطاة للبيع، أو سينخفض، في حالة الخيارات غير المغطاة للشراء، أو سيبقى كما هو، قد يقومون بكتابة الخيارات لكسب العلاوة.
مع الخيارات البيعية غير المغطاة، إذا استمر السهم فوق سعر التنفيذ بين كتابة الخيار وتاريخ انتهاء الصلاحية، فإن الكاتب سيحتفظ بكامل العلاوة، ناقصًا العمولات. سيحتفظ كاتب خيار الشراء غير المغطى بكامل العلاوة، ناقصًا العمولات، إذا استمر السهم تحت سعر التنفيذ بين كتابة الخيار وتاريخ انتهاء الصلاحية.
نقطة التعادل للخيارات غير المغطاة هي سعر التنفيذ ناقص القسط. نقطة التعادل للخيارات غير المغطاة هي سعر التنفيذ زائد القسط. هذه النافذة الصغيرة من الفرص تمنح بائع الخيار مجالًا ضيقًا إذا كانوا مخطئين.
مثال على خيار البيع المكشوف
عندما ينخفض سعر السهم إلى ما دون سعر التنفيذ قبل أو بحلول تاريخ الانتهاء، يمكن لمشتري منتج الخيارات أن يطلب من البائع تسليم أسهم السهم الأساسي. يجب على بائع الخيارات الذهاب إلى السوق المفتوحة لبيع تلك الأسهم بسعر السوق، حتى وإن كان كاتب الخيار قد دفع سعر التنفيذ. على سبيل المثال، تخيل أن سعر التنفيذ هو 60 دولارًا، وسعر السوق المفتوح للسهم هو 55 دولارًا في الوقت الذي يتم فيه تنفيذ عقد الخيارات. سيتكبد بائع الخيارات خسارة قدرها 5 دولارات لكل سهم.
ما مدى خطورة خيار الشراء غير المغطى؟
الخيارات غير المغطاة أو العارية للمكالمات تعتبر محفوفة بالمخاطر للغاية. إن إمكانية الربح محدودة، بينما إمكانية الخسارة غير محدودة؛ حيث يمكن أن ينخفض السعر إلى الصفر فقط، ولكنه يمكن أن يرتفع بشكل شبه لانهائي.
ما هي استراتيجيات تداول الخيارات غير المغطاة؟
تستفيد استراتيجيات تداول الخيارات غير المغطاة من جمع العلاوة دون الحاجة إلى وضع الكثير من رأس المال. ومع ذلك، فإن الخطر يكمن في أن الأداة المالية الأساسية لا تؤدي كما هو متوقع، ويكون بائع الخيارات ملزمًا بسرعة باكتساب مركز بغض النظر عن السعر.
هل تستحق المكالمات غير المغطاة العناء؟
عند اتخاذ قرار بشأن ما إذا كانت المكالمات غير المغطاة تستحق العناء، من المهم جدًا أن نتذكر أن المكافأة من غير المرجح أن تفوق المخاطر غير المحدودة في هذه السيناريوهات.
الخلاصة
الخيارات غير المغطاة هي الخيارات المكتوبة حيث لا يمتلك البائع مركزًا في الأمان الأساسي. بيع الخيارات غير المغطاة هو استراتيجية محفوفة بالمخاطر، لأن البائع قد يُجبر على الحصول بسرعة على مركز إذا قام المشتري بممارسة خياره. علاوة على ذلك، فإن إمكانات الربح تكون محدودة مع الخيارات غير المغطاة، ولكن إمكانات الخسارة ليست كذلك.