ما هو تحليل التقييم؟
تحليل التقييم هو عملية تقدير القيمة التقريبية أو قيمة الأصل، سواء كان ذلك عملاً تجارياً، أو حقوق ملكية، أو أوراق مالية ذات دخل ثابت، أو سلعة، أو عقار، أو أصول أخرى. قد يستخدم المحلل طرقًا مختلفة لتحليل التقييم لأنواع مختلفة من الأصول، ولكن الخيط المشترك سيكون النظر في الأساسيات الأساسية للأصل.
النقاط الرئيسية
- يهدف تحليل التقييم إلى تقدير القيمة العادلة أو القيمة الجوهرية لأصل ما، مثل الأعمال التجارية أو الأوراق المالية.
- يعتمد تحليل التقييم على عدة منهجيات ونماذج مختلفة للوصول إلى سعر واحد بناءً على مدخلات أو متغيرات مختلفة.
- سيتم استخدام عمليات تقييم مختلفة اعتمادًا على نوع الأصل الذي يتم النظر فيه، سواء كان هذا الأصل ينتج تدفقات نقدية، وما هو الغرض من التقييم.
فهم تحليل التقييم
تحليل التقييم هو في الغالب علم (حساب الأرقام)، ولكن هناك أيضًا جزء من الفن متضمن لأن المحلل يُجبر على وضع افتراضات لمدخلات النموذج. قيمة الأصل هي في الأساس القيمة الحالية (PV) لجميع التدفقات النقدية المستقبلية التي يُتوقع أن ينتجها الأصل. يتضمن نموذج التقدير لشركة، على سبيل المثال، مجموعة من الافتراضات المتعلقة بنمو المبيعات، الهوامش، خيارات التمويل، النفقات الرأسمالية، معدلات الضرائب، معدل الخصم لصيغة القيمة الحالية، إلخ.
بمجرد إعداد النموذج، يمكن للمحلل اللعب بالمتغيرات لمعرفة كيف تتغير التقييمات مع هذه الافتراضات المختلفة. لا يوجد نموذج واحد يناسب جميع فئات الأصول المختلفة. في حين أن تقييم شركة تصنيع قد يكون مناسبًا لنموذج DCF متعدد السنوات، فإن شركة عقارية سيكون من الأفضل نمذجتها باستخدام صافي الدخل التشغيلي الحالي (NOI) ومعدل الرسملة (cap rate)، فإن السلع مثل خام الحديد أو النحاس أو الفضة ستكون خاضعة لنموذج يركز على توقعات العرض والطلب العالمية.
كيف يتم استخدام تحليل التقييم
يمكن أن تأخذ نتائج تحليل التقييم أشكالًا متعددة. قد تكون رقمًا واحدًا، مثل أن يكون لدى شركة تقييم يقارب 5 مليارات دولار، أو قد تكون مجموعة من الأرقام إذا كانت قيمة الأصل تعتمد بشكل كبير على متغير يتقلب غالبًا، مثل السندات الشركات ذات المدة الطويلة التي تتراوح قيمتها بين القيمة الاسمية و90% من القيمة الاسمية اعتمادًا على العائد على سندات الخزانة لمدة 30 عامًا. يمكن التعبير عن التقييم كمضاعف سعر. على سبيل المثال، إذا كان سهم تقني يتداول عند مضاعف السعر إلى الأرباح (P/E) بمقدار 40 مرة، فإن سهم الاتصالات يُقيّم عند 6 مرات القيمة المؤسسية إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EV/EBITDA) أو أن بنكًا يتداول عند مضاعف السعر إلى القيمة الدفترية (P/B) بمقدار 1.3 مرة. يمكن أن يأخذ تحليل التقييم أيضًا الشكل النهائي لقيمة الأصول لكل سهم أو صافي قيمة الأصول (NAV) لكل سهم.
التقييم والقيمة الجوهرية
تحليل التقييم مهم للمستثمرين لتقدير القيم الجوهرية لأسهم الشركات من أجل اتخاذ قرارات استثمارية أكثر وعيًا. لا تنحرف القيم العادلة للسندات كثيرًا، إن وجدت، عن القيم الجوهرية، ولكن تظهر الفرص من حين لآخر في حالة الضغوط المالية لشركة مثقلة بالديون. يعد تحليل التقييم أداة مفيدة لمقارنة الشركات داخل نفس القطاع أو لتقدير العائد على الاستثمار خلال فترة زمنية معينة.