القديم: ما هو، كيف يعمل، اعتبارات خاصة

ما هو مفهوم Vintage؟

"Vintage" هو مصطلح عامي يستخدمه المتداولون والمستثمرون في الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (mortgage-backed security) للإشارة إلى الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري التي تم نضجها على مدى فترة زمنية معينة. عادةً ما يكون للأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) فترة استحقاق (maturity) تبلغ حوالي 30 عامًا، و"الفينتاج" لإصدار معين يعرض الحامل لمخاطر أقل من السداد المسبق والتخلف عن السداد، على الرغم من أن هذا الخطر المنخفض يحد أيضًا من ارتفاع السعر.

النقاط الرئيسية

• يُستخدم مصطلح "Vintage" بشكل غير رسمي لوصف الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) التي تم "تخميرها".
• أي أنه قد تم إصدارها لفترة طويلة بما فيه الكفاية، وتم سداد عدد كافٍ من الدفعات في الوقت المحدد، مما يجعل مخاطر التخلف عن السداد أقل.
• يشير مصطلح "Vintage" إلى عمر العنصر فيما يتعلق بالسنة التي تم إنشاؤه فيها. إنها طريقة لتقييم المخاطر الكامنة في الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS).
• يمكن أن يكون هناك اثنان من الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) من نفس السنة، ولكن قد يكون لديهما مستويات مختلفة من المخاطر المفترضة، وبالتالي، قيم متصورة مختلفة.

كيف تعمل Vintage

القروض الأساسية لبعض الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) من فترات زمنية معينة تتمتع بخصائص فريدة، مثل الاحتراق، مما يجعل هذه الفترات تتداول بسعر مميز. هذه الخصائص الفريدة هي نتيجة لكيفية تجميع الأصول الأساسية في الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري. عادةً ما يتم تجميع الأصول الأساسية للأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري عبر مناطق جغرافية معينة بشروط متشابهة للاستحقاق ومعدلات الفائدة. هذا يجعل التنبؤ بخطط الدفع أكثر قابلية للتوقع.

الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) هي أدوات استثمارية تصدر بشكل رئيسي من قبل مؤسسة ترعاها الحكومة في الولايات المتحدة. تتكون هذه الاستثمارات من التزامات الديون المرتبطة بمجموعات من قروض الرهن العقاري، وخاصة قروض العقارات السكنية. يتم إصدار الورقة المالية، التي تمثل مطالبة معينة ضد المدفوعات الأساسية والفوائد المستحقة من قبل المقترضين، من قبل الكيان المُنشئ. يتم تداول الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري في السوق الثانوية.

العتيق كما يُطبق على الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS)

يشير مصطلح "vintage" إلى عمر العنصر كما يتعلق بالسنة التي تم إنشاؤه فيها. إذا تم إنشاء عنصر في عام 2012، فإن السنة العتيقة هي 2012، ويمكن تحديد عمره بطرح السنة العتيقة من السنة الحالية.

قد تمثل التغيرات في الأعمار الزمنية لسندات الرهن العقاري المدعومة (MBS) مستويات مختلفة من المخاطر للمستثمرين. على سبيل المثال، مع أزمة الرهن العقاري الثانوي في الولايات المتحدة التي بدأت في عام 2007، بدأ المقرضون في إصدار أعداد كبيرة من الرهون العقارية عالية المخاطر من حوالي عام 2004 إلى 2007. أظهرت القروض من تلك السنوات معدلات التخلف عن السداد أعلى، وبالتالي كانت أكثر خطورة من القروض التي تم إصدارها قبل وبعد تلك الفترة.

اعتبارات خاصة

بينما قد يكون تاريخ الإصدار عاملاً واحدًا يُستخدم لتحديد المخاطر الجوهرية لسندات الرهن العقاري (MBS) معينة، هناك عوامل أخرى تؤخذ بعين الاعتبار أيضًا. في هذه الحالة، قد يكون لسندين من نفس تاريخ الإصدار مستويات مختلفة من المخاطر المفترضة، وبالتالي، قد يكون لهما قيم مدركة مختلفة. تشمل بعض العوامل الإضافية القيمة المتبقية لمحفظة الرهن العقاري، والقيمة السوقية الحالية للعقارات التي تدعم الرهون العقارية والفائدة المتراكمة.

يختلف جدول دفع الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) عن العديد من أدوات الاستثمار الأخرى. بينما قد تدفع السندات نصف سنويًا أو سنويًا أو في تاريخ الاستحقاق المتفق عليه مسبقًا، تدفع الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري للمستثمرين على أساس شهري. بينما قد يتضمن دفع السندات فقط الفائدة المكتسبة حتى تاريخ الاستحقاق، حيث يتم إعادة مبلغ إجمالي من الأصل الأصلي، توفر الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري مدفوعات شهرية تشمل كل من الفائدة وجزء من الأصل. يتوافق الدفع الشهري المطلوب مع جدول الدفع التقليدي لمديني الرهن العقاري.