ما هو مخاطر منحنى العائد؟
مخاطر منحنى العائد هي المخاطر المرتبطة بتغير غير مواتٍ في أسعار الفائدة في السوق عند الاستثمار في أداة الدخل الثابت. عندما تتغير العوائد في السوق، سيؤثر ذلك على سعر أداة الدخل الثابت. عندما ترتفع أسعار الفائدة في السوق، أو العوائد، سينخفض سعر السند، والعكس صحيح.
النقاط الرئيسية
- منحنى العائد هو تمثيل بياني للعلاقة بين أسعار الفائدة وعوائد السندات ذات الاستحقاقات المختلفة.
- مخاطر منحنى العائد هي المخاطر التي قد تؤثر فيها تغييرات أسعار الفائدة على الأوراق المالية ذات الدخل الثابت.
- تعتمد التغيرات في منحنى العائد على علاوات مخاطر السندات وتوقعات معدلات الفائدة المستقبلية.
- تتمتع أسعار الفائدة وأسعار السندات بعلاقة عكسية حيث تنخفض الأسعار عندما ترتفع أسعار الفائدة، والعكس صحيح.
فهم مخاطر منحنى العائد
يهتم المستثمرون بشكل كبير بمنحنى العائد لأنه يوفر مؤشرًا على اتجاه أسعار الفائدة قصيرة الأجل والنمو الاقتصادي في المستقبل. يمثل منحنى العائد توضيحًا بيانيًا للعلاقة بين أسعار الفائدة وعوائد السندات ذات الاستحقاقات المختلفة، بدءًا من أذون الخزانة لمدة 3 أشهر إلى سندات الخزانة لمدة 30 عامًا. يتم رسم الرسم البياني بحيث يمثل المحور الرأسي (y-axis) أسعار الفائدة، بينما يظهر المحور الأفقي (x-axis) الفترات الزمنية المتزايدة.
نظرًا لأن السندات قصيرة الأجل عادةً ما تكون ذات عوائد أقل من السندات طويلة الأجل، فإن المنحنى يميل إلى الأعلى من أسفل اليسار إلى اليمين. هذا هو المنحنى الطبيعي أو الإيجابي للعائد. هناك علاقة عكسية بين أسعار الفائدة وأسعار السندات حيث تنخفض الأسعار عندما ترتفع أسعار الفائدة، والعكس صحيح. لذلك، عندما تتغير أسعار الفائدة، سيتحرك منحنى العائد، مما يمثل مخاطرة تُعرف بمخاطرة منحنى العائد للمستثمر في السندات.
يرتبط خطر منحنى العائد إما بتسطيح أو انحدار منحنى العائد، وهو نتيجة لتغير العوائد بين السندات المماثلة ذات الاستحقاقات المختلفة. عندما يتحرك منحنى العائد، فإن سعر السند، الذي تم تسعيره في البداية بناءً على منحنى العائد الأولي، سيتغير في السعر.
اعتبارات خاصة
أي مستثمر يمتلك أوراق مالية تحمل فائدة يكون معرضًا لمخاطر منحنى العائد. للتحوط ضد هذه المخاطر، يمكن للمستثمرين بناء محافظ مع توقع أنه إذا تغيرت أسعار الفائدة، فإن محافظهم ستتفاعل بطريقة معينة. نظرًا لأن التغيرات في منحنى العائد تعتمد على علاوات المخاطر للسندات وتوقعات أسعار الفائدة المستقبلية، فإن المستثمر الذي يستطيع التنبؤ بالتغيرات في منحنى العائد سيتمكن من الاستفادة من التغيرات المقابلة في أسعار السندات.
بالإضافة إلى ذلك، يمكن للمستثمرين على المدى القصير الاستفادة من تحولات منحنى العائد من خلال شراء أي من اثنين من المنتجات المتداولة في البورصة (ETPs) وهما iPath US Treasury Flattener ETN (FLAT) وiPath US Treasury Steepener ETN (STPP).
أنواع مخاطر منحنى العائد
تسطيح منحنى العائد
عندما تتقارب معدلات الفائدة، يصبح منحنى العائد مسطحًا. يُعرّف منحنى العائد المسطح على أنه تضييق الفارق بين العائد بين معدلات الفائدة طويلة الأجل وقصيرة الأجل. عندما يحدث ذلك، سيتغير سعر السند وفقًا لذلك. إذا كان السند قصير الأجل يستحق خلال ثلاث سنوات، وانخفض العائد لمدة ثلاث سنوات، فإن سعر هذا السند سيزداد.
دعونا ننظر إلى مثال على عملية تسطيح المنحنى. لنفترض أن العوائد على سندات الخزانة لمدة سنتين و30 سنة هي 1.1% و3.6% على التوالي. إذا انخفض العائد على السند لمدة سنتين إلى 0.9% وانخفض العائد على السند لمدة 30 سنة إلى 3.2%، فإن العائد على الأصل طويل الأجل سيشهد انخفاضًا أكبر بكثير من العائد على سند الخزانة قصير الأجل. هذا سيضيق الفارق في العائد من 250 نقطة أساس إلى 230 نقطة أساس. يمكنك رسم هذه العوائد وغيرها لإنشاء منحنى العائد في Excel وبرامج أخرى.
يمكن أن يشير تسطح منحنى العائد إلى ضعف اقتصادي، حيث يُشير إلى أن التضخم وأسعار الفائدة من المتوقع أن تبقى منخفضة لفترة من الوقت. تتوقع الأسواق نموًا اقتصاديًا ضئيلًا، وتكون رغبة البنوك في الإقراض ضعيفة.
منحنى العائد المتزايد حدة
إذا أصبحت منحنى العائد أكثر انحدارًا، فهذا يعني أن الفارق بين معدلات الفائدة طويلة الأجل وقصيرة الأجل يتسع. بمعنى آخر، فإن العوائد على السندات طويلة الأجل ترتفع بشكل أسرع من العوائد على السندات قصيرة الأجل، أو أن عوائد السندات قصيرة الأجل تنخفض بينما ترتفع عوائد السندات طويلة الأجل. لذلك، ستنخفض أسعار السندات طويلة الأجل مقارنة بالسندات قصيرة الأجل. تعتبر العوائد المتزايدة خطرًا حقيقيًا لمتداولي السندات الذين يستخدمون استراتيجية "العائد المتدحرج" لتحقيق الربح من بيع السندات طويلة الأجل التي يحتفظون بها.
عادةً ما يشير منحنى التزايد إلى نشاط اقتصادي أقوى وتوقعات بارتفاع التضخم، وبالتالي ارتفاع معدلات الفائدة. عندما يكون منحنى العائد حادًا، تتمكن البنوك من اقتراض الأموال بمعدلات فائدة منخفضة وإقراضها بمعدلات فائدة أعلى. يمكن رؤية مثال على منحنى العائد الحاد في سند لمدة سنتين بعائد 1.5% وسند لمدة 20 عامًا بعائد 3.5%. إذا زادت عوائد الخزانة بعد شهر إلى 1.55% و3.65% على التوالي، فإن الفارق يزداد إلى 210 نقطة أساس، من 200 نقطة أساس.
منحنى العائد المقلوب
في بعض الأحيان النادرة، يكون العائد على السندات قصيرة الأجل أعلى من العائد على السندات طويلة الأجل. عندما يحدث ذلك، تصبح المنحنى مقلوبًا. يشير منحنى العائد المقلوب إلى أن المستثمرين سيتحملون معدلات منخفضة الآن إذا كانوا يعتقدون أن المعدلات ستنخفض أكثر في المستقبل. لذا، يتوقع المستثمرون معدلات تضخم وفائدة أقل في المستقبل.